招商宏观张一平 | 关注价格与出行数据的积极信号
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
上周螺纹钢、部分地区水泥价格反弹，7月疫情对出行数据也并未造成显著影响。价格和出行数据的积极信号，一方面指向投资需求重新扩张的可能性上升，另一方面指向消费需求存在超预期的可能性。尽管地缘政治风险上升，但3季度仍是全年经济的窗口期，内需边际的积极变化有助于推动中国经济回归均值水平。整体看，7月国内经济走势不及预期，制造业生产转弱，投资需求还未进入扩张阶段。但我们更关注上周高频数据中的一些边际变化，这可能在预示内需扩张可能性上升。
价格方面，上周螺纹钢和热卷价格底部小幅回升，本周前两天交易日数据显示，螺纹钢和热卷价格的涨幅进一步放大。全国水泥价格近两周跌幅明显收窄，上周华东、西南以及东北地区水泥价格出现不同程度反弹，尤以华东地区涨幅更大。沥青与纯碱价格跌幅收窄。经过6月以来减产和去库，7月下半月国内商品期货价格大幅反弹，上周部分现货的边际变化可能是投资需求出现转机的信号。
7月疫情已经进入快速下行通道，这证明疫情反弹初期的常态化核酸检测机制再次通过压力测试，也为继续优化防疫措施提供了条件。6月末的防疫措施优化明显放松了对人员流动的限制，上周9大城市地铁客流量创历史同期最高水平，7月以来民航航班执行架次保持稳定，并未受到全国疫情多点散发的影响。出行数据改善有助于消费需求的释放。7月全国电影票房同比增长34.5%，汽车销售继续保持较快增长。
正文
一、开工率
上周沥青样本企业开工率为38.3%，环比上涨0.8%，连续7周上涨。
上周全国电炉钢厂开工率继续回升，开工率为49.09%，环比上涨4.02%，连续3周上涨。
上周唐山高炉开工率为50%，环比下跌1.59%，连续4周回落。
上周主要钢厂螺纹钢开工率为41.64%，环比下跌0.98%。
上周纯碱开工率为76.53%，环比下跌5.38%。
上周热卷开工率为82.81%，继续环比持平。
上周全钢胎开工率环比上涨3.11%至58.67%，半钢胎开工率环比下跌0.57%至64.20%。
浮法玻璃开工率为85.67%，环比下跌1%。
上周PVC开工率为75.66%，环比下跌1.53%。
上周我们观察的10个开工率指标中，上周依然是3个指标环比改善，2个指标持平，5个指标环比下降。开工率水平保持弱势。
二、产能利用率
上周钢厂产能利用率为85.75%，环比下跌0.89%，连续7周下跌。
上周热卷产能利用率为77.68%，环比下跌0.67%，连续4周下跌。
上周浮法玻璃产能利用率下跌0.41%至85.09%。
上周焦化厂产能利用率为64.6%，环比下跌3.2%。焦化企业限产协议导致企业产能利用率大幅度下滑。
上周水泥熟料产能利用率为65.04%，环比回升1.86%。
上周电厂日均耗煤量为90.60万吨，环比上升2.28万吨。
我们上周监测的6个产能利用率指标中，依然是1个指标环比改善，5个指标环比下跌，产能利用率形势维持弱势。
三、生产
7月中旬重点企业粗钢日均产量为203.79万吨，比7月上旬减产3.69万吨。
7月中旬重点企业钢材日均产量为199.47万吨，比7月上旬增产2.16万吨。
上周主要钢厂螺纹钢产量为232.37万吨，环比增产2.08万吨。
上周热卷产量为304.07万吨，环比减产2.6万吨。
四、价格
上周全国水泥均价为432元/吨，环比下跌1元/吨。其中，华东地区上涨18.14元/吨至469元/吨，西南地区价格环比上涨8元/吨至455元/吨。
上周熟料价格为358.78元/吨，环比继续持平。
混凝土价格上周环比下跌6.09元/立方至446.89元/立方。
上周动力煤价格环比下跌69.4元/吨至1161.2元/吨，炼焦煤价格环比下跌161元/吨至2059.8元/吨。
上周螺纹钢价格环比上涨77.4元/吨至4091元/吨。
上周热卷价格上涨49.4元/吨至3975元/吨。
重交沥青上周价格环比下跌25.71元/吨至4513.14元/吨，连续6周回落。
上周纯碱价格继续下跌。轻质纯碱主流价为2840元/吨，环比下跌32.39元/吨，连续4周下跌。
上周价格数据传出积极信号，华东、西南等地区水泥价格回升，螺纹钢、热卷价格低位反弹，纯碱价格跌幅收窄，部分基建相关商品价格回升可能是投资需求8月加速扩张的信号。
五、库存
上周水泥库容比环比下跌0.45%至71.69%。
水泥发运率上周环比回升1.60%至46.97%，连续7周上涨。
上周六大集团电煤库存量环比回升24.99万吨至1074.8万吨。
上周港口铁矿石库存环比增加340万吨至13534.55万吨。
上周钢厂炼焦煤库存环比下跌13.65万吨至819.03万吨。
上周螺纹钢社会库存环比下降40.77万吨至641.89万吨，钢厂库存环比下跌37.78万吨至243.97万吨。
上周热卷库存环比减少2.87万吨至282.75万吨。
上周纯碱库存环比增加3.22万吨至53.23万吨。
六、房地产市场
上周30城商品房成交面积为292.73万平方米，环比回升10.85万平米。近期商品房销售数据呈现环比改善，同比降幅收窄的态势。
7月第4周，土地成交面积为2324.63万平方米，环比下降66.23万平方米。土地成交面积连续6周稳定在2000万平方米水平附近。
7月第4周成交土地溢价率为2.26%，环比回升0.65%。
七、疫情与物流
新一轮疫情已呈现快速下滑趋势，常态化核酸检测再次通过压力测试的可能性提高。
上周九大城市地铁客运量为2.70亿人，环比下降748.47万人，较去年同期增长8.2%。上周地铁客流量刷新过去四年同期最高水平。
上周SCFI为3887.85，环比下跌108.92，CCFI为3188.61，环比下跌41.11。
7月中旬，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长6.1%，比7月上旬加快0.2个百分点。其中，外贸集装箱同比增长7.3%，内贸集装箱同比增长2.3%。
上周国内民航航班执行架次环比上涨2.7%，同比降幅收窄至15.5%。
风险提示：
疫情形势超预期、地缘政治风险、全球通胀及主要经济体货币政策超预期。
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