数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）2023年12月21日，A股光伏支架供应商清源股份股价突然强势封板，并在此后连续6个交易日均以涨停收市。进入今年以来，在A股连续多日大幅回落背景下，清源股份依然继续强势上攻，截至目前，该股已累计实现了翻倍涨幅。清源股份只是近期光伏产业的一个炒作龙头代表。事实上，近一个月来，随着大量资金开始持续回流光伏产业链，光伏板块也表现出了非常明显的上涨势头，累计涨幅已接近8%。这显然是在说明，光伏这个产业的估值逻辑，正在悄然发生一些改变。
去年12月28日，A股光伏板块出现了惊人一幕，当日有近20只概念股涨幅超过10%。其中作为光伏一哥的隆基绿能强势封住涨停板，通威股份、阳光电源也一度涨超10%，还有大量个股涨幅超过5%，成为当日A股最强表现板块。对于这一波大涨的原因，市面上有分析称，由于到了年末结算期，之前一些新能源型基金需要回补新能源产业链标的资产配置份额，一些产品就有了回补仓位的诉求。这其中，看似有一定的道理，但或许并不是资金显著回流的真正原因。更主要的原因，或在于光伏产业本身在当下已经开始凸显出来的性价比，成为资金对当下A股的风格切换策略下的一个优先选择。近期A股市场出现异常明显的下跌行情，同时行业板块之间也出现了明显的分化。对于A股下跌的原因，目前看来在近期监管层对基金净卖出的逐渐松绑，导致有部分基金需要短期卖出回笼资金用于赎回。在各方博弈下，资金抛售之后需要选择更有性价比，或安全系数更高的资产进行风险规避。这其中，以煤炭、电力为首的传统能源企业因为具备稳健的业绩增长和非常可观的高股息表现，成为资金的重点配置方向。本月至今，煤炭ETF累计上涨超过6%，显著跑赢沪指的下跌2.75%，和创业板的下跌7.4%。作为同属能源概念，这些传统能源被持续追捧，也逐渐让资金开始关注经历长期大跌之后的新能源板块。所以我们看到了，除了一体化龙头受追捧外，近期市场对于光伏设备、电池片、组件等环节的个股追捧同样积极性很高。比如金辰股份、赛伍技术、爱康科技、金刚光伏、迈为股份等功配套企业近十日的涨幅也显著超过了10%。不仅是内资在开始大笔回流，北上资金也在加入买入阵营，数据显示，近1个月来，北上资金在整体净流出仅100亿的情况下，却对光伏设备累计净买入超过了26亿元，仅次于第一名的电力板块（净买入27.69亿），明显高于银行、及因AI新浪潮而大涨的消费电子板块。这些资金，主要买入的，正是隆基、通威、TCL中环等一体化龙头，以及爱旭股份、阳光电源等产业链关键节点的核心供应商。显然，内资与外资，对光伏产业的态度在逐渐达成一致。
之前光伏产业链的股价下跌那么多，原因归结起来核心在于供需关系的转变导致产业链企业的估值跟着明显回撤。到如今，光伏产业仍面临供应产能集体释放下的价格战问题，以及对于欧美对我国光伏产业态度可能发生变化的担忧问题。2023年1-11月，我国的光伏硅片（大于15.24cm的单晶硅）、电池片、组件等出口在数量上分别继续同比大幅增长44.24%、31.68%、24.84%，但在出口价格上，却出现了分别下跌了32.67%、38.42%和18.65%。不过，国内光伏装机需求仍保持非常强劲的增长态势。2023年1-10月我国光伏新增装机142.56GW，同比增长144.8%。根据机构预测，预计2023年全年国内装机预期180GW，2024年随大基地项目等继续起量，需求仍有较大上行空间，预计2024年新增可达210GW，仍有17%增速。同时，对于中国光伏出口寄予厚望的欧美市场，也逐渐重新出现了明显发力。去年欧洲在能源政策及绿色转型下，多国已经对光伏装机量目标进行上调，而美国随IRA法案落地，以及PPA电价延续上行，美国的光伏装机需求也在不断增长。甚至于中东和非洲地区，作为全球太阳辐射照度最高的地区之一，近年来也在“一带一路”合作的支持下，国内对光伏能源的求也在快速增长，有机构预测，预计中东和非洲地区的2024年新增光伏装机将不低于16GW。而这个新增需求的大部分供应方，是中国的光伏企业。目前欧美的光伏需求量很大，也有很明显的本地光伏产能扶持需求，但他们的光伏产业无论是硅片、电池片、组件、配套等，都基本不占优势，而且这几年的光伏产业技术还没完全稳固，它们也不敢茫然促进本地光伏产业重资产大量投入。也就是说，至少短期内，欧美继续选择与我方合作，比如采购配套或者允许我们的光伏企业出去到对方建厂，对它们来说仍是一个更合适的选择。
所以在如今海外光伏行业重拾景气下，国内的出口红利还是继续会有的。而这些红利，更多会是在有规模优势、技术优势的一体化产业龙头身上。但由于之前一直不明朗的局势，市场对于中国光伏企业出口的担忧导致在给相关企业上打了非常充分的估值折让。比如通威股份，在目前的动态市盈率仅有5.45倍，静态市盈率甚至仅有4.3倍。到如今，代表光伏产业链的光伏指数的估值甚至已经跌破2018年A股最低迷时期以来的最低点，整体的估值信心之差，已经低到令人惊讶的地步。但客观来看，光伏产业虽然进入“以量换价格”的竞争阶段，但这样的策略下，它们的营收和业绩经营，依然表现出稳健的增长趋势。2023年Q3财报，光伏产业链的头部企业中，大多数都维持了明显的利润增长。即使是通威股份出现的增速回落，也仅是因为前期的基数增长太猛所致（2022Q3利润飙升3.14倍）。也就是说，虽然过去一年多来光伏行业的竞争环境趋于恶化，导致相关企业的估值也相应进行了大幅下修，但产业集中度不断提升下，绝大部分的龙头企业的营收和利润情况仍能维持比较健康的发展状态。以通威为例，当前个位数的估值水平，加上继续稳定的利润增长表现，就凸显了很大的估值安全垫。同时，根据多家券商机构的报告，2024年的光伏产业链在上游的原料、组件等配套已经接近成本线，以及预计今年国内外新增装机量继续明显增长的背景下，叠加已经跌到历史新低的估值水平，行业大概率会迎来估值修复窗口。这对于在当前信心仍有待提振的股市环境下，无疑是一个较为难得的，同时具备安全垫和修复空间的价值大板块。
从目前的资金风格看，已经对光伏设备、TOPCon电池、光伏支架等细分领域进行热炒，对于一体化的光伏龙头，也在逐步加大配置的力度。
市场从来都是用脚投票的，能在这样悲观的市场环境下连续这么多天的强势逆势上涨，这绝对不会是短期炒作的说法能说得通。
预测来看，2024年的光伏产业链，或许真的会迎来一波估值修复行情也说不定。（全文完）
PS：机器人概念又火了，涨停板炸屏，作为极具中长期增长概念的板块，机器人概念会持续有催化，值得长期跟踪，那到底哪些细分领域最具投资价值？具体哪些公司最值得关注？
想获得更详细的产业链标的资料包+一周的直播复盘体验，后台回复关键词“题材挖掘”，添加小助理领取！
格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。