《财政研究》汪洋等：财政补贴与企业金融化
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题目
财政补贴与企业金融化
——基于信贷资金分配市场化的调节效应分析
作者
汪 洋，首都经济贸易大学教授
刘 潇，首都经济贸易大学硕士研究生
期刊
《财政研究》2021年第11期(总第465期)
本文字数约为1000字，预计阅读时长2分钟
内容简介
企业“脱实向虚”挤占了全社会的有限资源，削弱了企业投资于实体经济的动力，不利于我国经济的健康发展，也背离了金融服务于实体经济的经济发展本质。本文以沪深 A 股 2008—2019 年上市公司为样本，通过财政补贴与企业金融化之间的相关关系的探讨，并引入信贷资金分配市场化作为调节变量，研究政府与市场因素对企业金融化的影响作用。研究结果表明，实施财政补贴对企业金融化有明显的抑制作用，但是抑制作用会在补贴强度达到一定程度时出现拐点，过高的财政补贴强度反而会促进企业金融化。分组回归的结果显示，财政补贴的作用对民营企业相较于国有企业更加显著，对金融化水平较低的企业更加显著。进一步研究发现，信贷资金分配市场化程度会强化财政补贴对企业金融化的抑制作用，延缓拐点的出现时间。信贷资金分配市场化在财政补贴与企业金融化关系中起调节作用，即信贷资金分配市场化程度会加强财政补贴初期抑制企业金融化的作用并延长财政补贴发挥抑制作用的效力。本文的主要创新之处在于深入探讨财政补贴与信贷市场资金对于企业金融化的影响作用机制如何，同时，探讨信贷资金市场如何与财政补贴机制协同发挥作用，这也为信贷资金市场的改革方向提供一定的理论和实证支持。本文的结论和启示在于：一是在抑制企业金融化上政府与市场的作用并非对立，而是相互配合相互补充。所以在重视财政补贴的效用的同时，也要加快完善市场化机制，促进信贷资金在市场上的平衡分配，为企业投资实体经济提供更好的资金条件。二是对于不同所有制形式、不同金融化水平的企业， 财政补贴显现出了不同的效果，其中财政补贴对于民营企业、金融化水平低的企业的抑制作用较为明显。所以财政补贴应更多地针对于这些企业，缓解其资金压力，促使其增加实体投资。三是推进信贷资金市场的改革，加大力度改善信贷资金供应条件保证企业融资，促进信贷资金在市场上的平衡分配，更好地发挥财政补贴缓解企业资金压力、促进企业实体投入的作用。
（本文内容由作者提供，仅代表作者个人观点）
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