“三条红线”以来，哪些房企仍在扩张？

■“三条红线”前后，房企扩张力度有何变化？“三条红线”后，房企月均拿地支出仍在增加，但拿地强度有所回落。9-12月28家样本房企拿地金额为8550.4亿，月均拿地金额为2137.6亿，较1-8月上涨23.6%。9-12月样本房企拿地强度为35.2%，较1-8月的39.4%下降4.2个百分点。

■“三条红线”以来，哪些房企仍在扩张？

1）国企仍在扩张，民企拿地开始放缓。9-12月样本国企月均拿地支出仍在大幅增加，较1-8月大幅增长48.4%至1317亿，拿地强度较1-8月提升3.5%至41%。9-12月样本民企月均拿地支出较1-8月小幅下降2.6%至820.6亿，拿地强度大幅下降13个百分点至28.7%。

2）绿、黄两档房企仍在积极扩张，红、橙两档房企拿地明显受到约束。“三条红线”以来，绿、黄两档样本房企仍在加大拿地力度，月均拿地金额仍在大幅上涨，拿地强度分别较1-8月提升6.4%、4.1%至48.5%、38.2%。而红、橙两档房企月均拿地金额迅速下降，较1-8月大幅下降32%、41.2%，拿地强度较1-8月明显下降27.9%、24.5%至21.2%、15.6%。

3）“三条红线”以来，样本房企中有11家拿地强度仍在提升，上升幅度较大的多为保利发展、万科等资质较优的房企，红档样本房企中中南建设9-12月拿地强度仍在上升。

整体来看，“三条红线”背景下，样本房企呈现出“国进民退”、“绿黄进、红橙退”的特征，国企、绿档、黄档房企仍在扩张，民企、红档、橙档房企扩张力度开始减弱。

■风险提示：数据统计存在误差或缺失、样本选择偏差等。

“三条红线”后，样本房企中共有11家拿地强度仍在提升，上升幅度较大的保利发展、万科等均为处于绿档、黄档的资质较优房企；橙档房企中保利置业拿地强度仍在上升，但保利置业2020H1净负债率、剔预资产负债率为105%、74.8%，略高于监管红线，整体资质较强；红档样本房企中中南建设9-12月拿地强度仍在上升，较1-8月提升3个百分点至36%，月均拿地金额较1-8月分别大幅上涨91%至93.5亿。

整体来看，“三条红线”背景下，样本房企呈现出“国进民退”、“绿黄进、红橙退”的特征，国企、绿档、黄档房企仍在扩张，民企、红档、橙档房企扩张力度开始减弱。

注释

[1]数据说明：1）样本房企中碧桂园、中交地产12月拿地数据来自中指院，其余均来自公司官网披露；2）样本房企中碧桂园拿地、销售金额为权益口径，其余均为全口径；3）样本房企中中交、滨江、蓝光、华夏幸福、光明销售数据来自克尔瑞，大名城销售数据来自中指院，其余均来自公司官网披露；4）拿地时间以公司拿地公告披露时间为准，与公司中报/季报数据可能存在一定差异；5）房企分档统一采用2020H1财务数据。

*感谢实习生马世怡对本文的贡献。

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