作者：华略智库 高级研究员 田煜

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2018年11月5日，习总书记在首届进博会上宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。这个被誉为“中国版纳斯达克”的科创板，将首次尝试采用注册制，成为我国资本市场的重大突破。

2019年1月23日傍晚，一个重磅消息再次传来：习总书记主持的中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

这意味着，经过2个多月的紧密筹备，科创板和注册制距离落地越来越近。据市场普遍预期，科创板上市规则的征求意见稿有望于1月底前落地。

科创板+注册制，这是一个各方都十分关注的大事。科创板到底是一块什么“板”？ 我们为什么要在此时提出科创板？ 企业登陆科创板需要什么条件？它对我国产业发展意味着什么？这些都成为各方关注的焦点。

科创板于此时提出，意义非凡。

从全球比较视野看， 它是我国跻身世界制造强国的一个关键棋子。

当前，以人工智能为代表的第四次工业革命已经到来，全球产业分工格局正在重塑，各个制造业大国都在开展对先进制造业的争夺。比如，德国和美国分别提出“工业4.0“和“重振制造业”战略，我国也提出"中国制造2025"，确定从“制造业大国”向“制造业强国”迈进的目标。

然而，“中国制造2025”发布以来，遭到美国和欧盟国家的误读与质疑。特别是中国部分中高端制造业的崛起，如中国高铁、大飞机、物联网等产品的重大突破和相继投产，正在加快改变全球产业的竞争态势。在新的竞合格局下，一个14亿人口的庞大市场+万千企业的迭代成长+中国人整体求进步求发展的欲望，引发美国空前强烈的危机感。

尤其是特朗普上台后，不仅启动大幅减税措施争取制造业回流，还对中国进口产品大规模加征高额关税，打响中美贸易战；随后发生的“美国制裁中兴事件”“华为孟晚舟事件”等，更是表明我国在部分先进技术核心领域的突飞猛进，已经引发美国的极端不安并蓄意打压。

中美贸易谈判的走向取决于双方的互相博弈和制衡过程。我们不惧，因为比起20年前处理贸易争端，庞大的制造业供应链网络使我们的底气更足。但我们还需要忍，因为我们“大而不强”，大部分产业链价值链高端环节和核心技术还掌握在发达国家手中。

此时，怎么办？14亿人口的大市场，不能仅仅有一个华为，我们需要培育10个、100个、1000个各行各业的“华为”，必须在一些以前不敢想象的核心领域赶超发达国家，把资金和资源倾注在实体经济和科技创新领域，以实现科技实力和制造业水平从量变到质变的跨越。

从资本市场的维度，它体现了我国拥抱新经济的决心。

1995-2009年是中国互联网沸腾的十五年。然而，由于国内资本市场发育不完善，我们遗憾地错过了这波高市值企业的上市机会。十年前，中国最值钱的公司是在A股上市的国资巨头；而十年后的今天，市值最高的中国公司是在海外上市的阿里、腾讯等互联网公司。腾讯如今的市值是上市时的380倍，投资回报率高得惊人，其创造的资本财富悉数被海外投资者瓜分，国内投资者却未能分享到这波高额的投资红利。

中国大陆不愿、也不能再错过下一轮机会。2010年以来，移动互联网、人工智能、电动汽车等新兴产业逐渐兴起，代表中国未来经济新动能的公司依然有着庞大而强烈的融资需求。

为什么试点注册制？我国现行资本市场采用的是核准制，由监管层根据企业净利润、营收等指标进行审核，上市门槛极高，基本只有国企能做到。而注册制则是将企业上市的权力交还给市场，理论上监管层只判断申请公司是否符合法律规定要求。从国际经验看，美、日、英等成熟市场大都普遍采取注册制。此次科创板注册制的推出，将直接对标美国纳斯达克，降低上市门槛，更有利于扶持在当前A股制度框架下无法上市的成长型科技公司。

香港已经先于大陆开展金融制度改革。2018年4月，港交所推出了为适应新经济度身定制的IPO“新政”——率先于大陆资本市场开启了自我革命。2017年7月，香港特区行政长官林郑月娥上台后，再次大力推动香港发展科技创新，并在多次公开场合中邀请阿里巴巴回港上市，通过金融创新来吸引更多来自大陆和国际上的新经济企业赴港上市。

上交所科创板注册制试点于此时推出，旨在对标香港、对标国际，加快完善大陆资本市场，以适应新经济和新市场的发展需要，成为未来中国高成长性的新经济企业的首选融资平台。

证监会曾表示，科创板企业或将以尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业为主。

根据资本邦消息，科创板将具体包括3类企业：

1. 初创企业，尚无利润但具有成熟技术，市场前景较好;

2. 已从研发走向产业化的企业;

3. 符合国家战略性新兴产业发展方向的企业。

科创板想要的企业应具有“硬科技+独角兽”的特点：

1. 科创板要求企业必须有自己的核心技术，要确实拥有比较领先的科学技术；

2. 科创板需要的企业是细分行业龙头，是在国内当前制度框架内难以上市的“隐形冠军”；

3. 在产业政策方面，科创板企业应属于国家鼓励和支持的行业。

根据Wind资讯，行业要求上，监管层鼓励券商投行重点推荐以下五个方面的企业：

1. 新一代信息技术。包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等。

2. 高端装备制造和新材料。主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床，机器人及新材料等。

3. 新能源及节能环保。主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保等。

4. 生物医药。主要包括生物医药和医疗器械等。

5. 技术服务领域。主要为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

对于不属于上述五个领域的企业，券商如果推荐科创板，监管则要求需要出具专项说明，并经咨询委员会认可。

同时，根据资本邦消息，科创板对五类行业特征的企业说“不”：

1. 科创板会明确负面清单，对于去产能行业以及高污染危害环境行业的企业明确禁入;

2. 对于传统金融行业、房地产业等不会接纳；

3. 对于现有的模式创新类企业不欢迎，商业模式成立与否尚不可知，上市风险很大;

4. 对于一些只是应用了时髦技术的创业企业也不适合科创板（例如无人机送外卖之类的创业企业）;

5. 对于有些领域噱头成分过大的技术，比如区块链等，技术本身尚未成型，也不适合科创板。

自习总书记宣布将在上交所“设立科创板并试点注册制”的消息后，科创板的热潮有席卷全国之势。虽然科创板申报步骤将具体由券商机构操作，但各地政府十分重视，纷纷紧锣密鼓地调研、布局和规划。其中，摸排、征集辖区内科创板后备企业——为科创板“选秀”，成为各地的统一行动。

1. 长三角地区

当然，上海方面必须率先行动。2018年11月14日，浦东新区金融服务局成立科创板专项工作组，对张江、金桥等区域的科创企业进行预筛选，建立科创板后备企业数据库，帮助优质企业在科创板注册上市中赢得先机。11月20日，上海市经信委发出《科创板优质企业信息收集表》，要求全市有关部门梳理并推荐拟挂牌上交所科创板的优质企业名单。2019年1月3日，市委书记李强实地调研部分科技创新型企业，并主持召开座谈会，深入听取企业代表的意见建议，力求推进企业尽快上市。

在培育新兴经济动能和储备高新技术企业方面，上海在一次次“为什么不能培育出BAT”的质疑声中抓紧布局。2015年以来，上海明确建设“全球具有影响力的科技创新中心”的目标，并出台一系列配套政策文件，吸引一大批国家级实验室和大科学装置落户，世界著名科技企业的研发中心也纷至沓来，2015~2017年上海高新技术企业总数达到7642家，净增长704家，总数位列长三角城市第一。

与此同时，长三角其它省市也纷纷开展行动。

动作最快的是安徽省。2018年11月14日，安徽省金融办召开对接上交所科创板工作部署会议，提出储备一批科创板优质后备企业，扎实做好相关对接与基础性工作。两个星期之后，安徽省召开促进民营经济发展大会，并出台《关于大力促进民营经济发展的若干意见》，提出对在科创板等境内外证券交易所首发上市民营企业，省级财政分阶段给予200万元奖励。——安徽省成为首个宣布资金奖励科创板上市企业的省份。

安徽省的合肥市、阜阳市、马鞍山市等地也在积极遴选科创板后备企业。其中，合肥有望成为从科创板的开设中获益最大的城市之一。据2018年12月18日合肥日报消息，合肥市金融办已经启动建立登陆科创板后备企业资源库，首批50家优质科技创新型企业已确定，作为未来3年全市冲刺科创板上市重点培育企业。目前正在督促中介机构全面梳理规范企业财务、法务问题，扎实做好科创板上市申报准备工作。

合肥近年来的创新力度颇有奋力赶超南京、苏州之势。以中科院为核心的科教资源不断被激发，创新驱动的新兴经济发展动能强劲，培养出一大批像科大讯飞、四创电子、国祯环保等本土战略性新兴产业龙头企业。华略智库《长三角26个城市创新活力排行榜》指出，合肥在创新资源配置能力上是长三角城市中的翘楚，拥有中国一流水平基础科研能力，是除北京之外中国大科学装置最集中的城市。

江苏省虽然没有公开文件显示省级部门在开展征集拟上市企业名单，但不少地方城市比如南京、苏州、无锡、常州等已经积极开展行动。

其中，2018年11月19日，无锡市金融办要求各市、区金融办于11月26日前，将拟在科创板上市企业情况表进行报备。

近年来，无锡市在物联网和集成电路产业的强势崛起，成为传统制造业城市经济结构转型升级成功的样板。2017年，无锡高新技术企业数量共1669家，超过合肥（1666家），接近于南京（1850家）。无锡的高校和科研机构数量远逊于南京和合肥，但高新企业数量却能与南京、合肥基本持平，其创新潜力巨大。

因此，科创板的推出，可能会使无锡制造业领域的大量优秀中小科创企业浮出水面，通过资本市场的力量实现迅速崛起。

号称要建设“具有全球影响力的创新名城”的南京市，动作稍晚一些，但很有诚意。2019年1月2日，南京发布2019年市委一号文件《关于深化创新名城建设提升创新首位度的若干政策措施》，提出将充分利用上海科创板，打造瞪羚企业等一批高成长性企业；对科创板上市的企业一次性给予300万元资助。

300万——这一数字超过之前安徽省的200万，使南京成为目前长三角地区对科创板上市企业激励力度最大的城市。

浙江省的科技企业“选秀”行动在低调进行。2018年11月20日，浙江省创投协会发布《关于推荐科创板拟上市企业的通知》，要求各会员单位在投资的企业中，推荐拟在科创板上市的企业，协会将尽快上报有关部门。目前，省创投协会已收到100多家拟申报科创板的企业名单。

杭州市作为我国第一个借由数字经济崛起的城市，围绕阿里巴巴等互联网巨头已经形成了一个庞大的信息产业生态圈，成为孵化中小型创新企业的绝佳之地。因此，杭州在互联网、大数据、人工智能领域已经集聚了大量优质创新企业，这些领域的头部公司有望成为第一批科创板上市企业。

2. 中部地区

中部地区方面，湖北省和河南省也在相继推进相关工作，武汉和郑州等城市出台了相关政策。

湖北省对科创板上市机遇最为重视。不仅下发通知征集上市企业，还确立了2019年首批上市企业的数量指标，并制定了资金激励政策。

2018年11月26日，湖北省上市指导中心印发了《关于组织推荐“科创板”后备企业的通知》，提出年底将选择一批省内优质企业向上交所推荐，作为科创板后备资源，动态保持“科创板”后备企业50家。2018年12月27日，湖北省科创板后备企业上市推进工作专题会议提出，2019年湖北省将确保1至2家企业首批在科创板发行上市，全年新增3至5家科创板上市企业。

对在科创板首次公开发行股票并上市的企业，湖北省在省级层面参照境内首发上市400万元的奖励标准，按照科创板上市规则分阶段进行奖励。

当然，对接科创板，武汉的诚意是非常大的。科创板消息发布后，武汉市第一时间组织12家拟上市企业，赴上交所学习科创板及注册制有关精神，还将科创企业上市工作纳入对各区、各部门的绩效考核指标。将科创企业上市工作纳入政府绩效考核指标，这在全国是第一次。

因为，武汉是有底气的。

近年来，武汉的创新突破得到湖北省的力挺。2019年1月14日，湖北省在“2019年政府工作报告”中多处提到武汉发展创新，省政府将在13个方面大力支持武汉创新突破。当然，近年来武汉的创新成绩单也相当亮眼。以武汉“光谷”为例，光谷已逐渐发展成为我国中部地区最重要的高新技术产业集聚区之一，在2018《国家高新区创新能力评价报告》中，综合创新能力紧随北京、广东、上海和江苏，位列第五。在2017年的全国高新区独角兽分布排名中，武汉光谷排名第4，仅次于北京中关村、上海张江和深圳。除上榜的5家企业，光谷还隐藏一批有实力的准独角兽。

河南省也在开展上市企业排摸工作。2018年12月4日，河南省地方金融监督管理局、省科技厅发布《关于做好上海证券交易所科创板上市后备企业摸排工作的通知》，要求结合河南省高新技术企业、科技型中小企业名单，组织辖区内企业填报《上交所科创板后备企业信息收集表》。

郑州市，这个“中原一哥”也在蓄势待发。2018年12月25日，郑州召开促进民营经济健康发展大会，并出台《关于促进民营经济健康发展的若干意见》。提出对于在沪深交易所主板（中小板）、科创板、创业板上市以及在境外交易所上市的企业，给予500万元奖补。——比湖北省的奖励力度还高了100万，这是中部地区最高的奖励。

实际上，郑州的创新孵化培育能力很强，这点一直被忽略。

郑州高新区集聚了8个部属院所、5个国家重点实验室、11个国家级工程中心、37个众创空间和5个国家级综合孵化器等创新资源，形成了“创业苗圃+孵化器+加速器+产业园”的全链条创新孵化培育模式，在2016年科技部发布的高新区孵化培育能力评估中，郑州高新区位列全国第二。

2018 年，郑州在《2018年全市科技创新工作要点》又提出要建设一个郑州版“光谷”——“中原科创谷”。可以期待，未来郑州将涌现更多有望上市科创板的高成长性科技企业。

3. 华北地区

北京市，这个独角兽之都，可能是最大赢家。

2018年12月4日，北京中关村示范区向上交所提交了“科创板”名单，总计不到30家企业，以“黑科技+独角兽”为筛选企业的关键词，剔除了“独角兽”中商业模式创新类企业。

北京是我国科创资源最丰富、创新服务环境最完善、企业创新创业最活跃的城市。根据首都科技发展战略研究院发布的《中国城市科技创新发展报告》，北京已连续2年位列第一。2017年北京市高新技术企业数量超过2万，是第二名深圳的2倍。我国大量引领性的创新成果和高精尖科技企业集聚在北京，其丰富的优质企业资源有望使北京成为占据科创板第一批上市企业名单席位最多的城市，成为科创板最大赢家。

济南市。2018年12月25日，济南发布了《济南市加快现代金融产业发展若干扶持政策》，其中提出，对上交所科创板上市企业奖励600万。——成为目前对科创板上市企业奖励最高的城市。

没错，科技创新显示度不高的泉城在发力。2017年，济南推出“人才新政30条”,对新引进或自主培养的国内外顶尖人才和团队，可通过项目资助、贷款贴息、股权直投等方式，给予最高1亿元的综合资助，奖励额度直逼北上广深等一线城市。同时，国家超级计算济南中心、量子技术研究院、国家级创新药物孵化基地等重大科研载体相继落地。

那么，济南是否能借助科创板设立之机，通过创新驱动战略实现追赶和超越？有待时间的检验。

4. 西南地区

四川省政府联合本土券商建立上市企业“白名单”。四川本土券商华西证券在第一时间成立专项工作组，对川内科技创新型企业进行预筛选，建立“科创板”后备企业库，配合政府建立“科创板”上市“白名单”，为优质企业提供注册上市快捷通道，提前为企业做好迈向“科创板”的资本市场规划。

成都市重点关注三大领域的科技企业上市意向。2018年11月20日，成都市科学技术局发布《关于摸排科创板上市意向企业的通知》，明确重点关注电子信息、装备制造等五大先进制造业、会展服务、金融服务等五大现代服务业、人工智能+、大数据+等新经济领域，以及产业园区的高成长性科技型中小企业、高新技术企业。

重庆市多个市级部门也在摸底筛查，寻找创新能力强、掌握核心技术、细分领域行业领先且上市积极性高的企业，力争重庆企业能够在上交所科创板首批上市。

5. 西北地区

西安市也在摸底筛查。2018年12月14日，西安市金融办发布“龙门行动”计划之遴选“科创板”上市企业征集令。征集的重点行业涵盖人工智能、航空航天、生物技术等高新技术产业和战略性新兴领域，首批30家拟登陆科创板企业名单已完成遴选推荐。

西安这个“西北一哥”具有充足的科技人才储备，科研军工实力全国领先。拥有高校63所，各类科研机构3000多个，两院院士60多位，集聚全国航空、航天及兵器1/3以上的科研单位、专业人才及生产力量。

2017年，西安提出打造“硬科技之都”。——直接对标科创板上市企业遴选要求。建成中国第一个硬科技小镇——西部云谷（一期），华为、中兴、京东、浪潮、联想等科技企业纷纷落户。

在战略区位优势、军工科研优势、高校人才优势等多重优势的叠加下，西安很可能成为我国科创版图的新增长极。科创板设立对西安来说，仿佛是插上了一对“金翅膀”。

其它地区如福建、广东、湖南等省也开展了对接科创板的行动，主要聚焦遴选后备科技企业和提供上市辅导及奖励等方面。

投资界为科创板和注册制的到来而沸腾。作为地方政府，除了厉兵秣马，瞄准科创板推动本土科技企业上市之外，实际上还有更基础更重要的事情要做。

1. 这些年，哪些城市在科技创新上崛起？企业为什么更青睐这些地区？

根据中国社会科学院发布的《中国城市创新竞争力发展报告（2018）》，中国城市创新竞争力排名前三的依次是北京、上海、深圳，分别在创新基础、创新环境、创新投入、创新产出和创新可持续发展五个一级指标中均名列前位。可以预料，在科创板受益最多的，依然是这些城市。

企业往往会本能地选择落脚于创新环境成熟的城市。2017年官方数据统计同样佐证了这一观点，北京、深圳、广州、上海四个一线城市仍然是集聚高新技术企业数量最多的地区，远远领先于其它城市。

北上广深等一线城市相较于其它城市，更多地是赢在“创新基本功”上。这里的”基本功”指的是一种囊括了多因素的综合性优势，即一线城市在人才、交通、产业配套、营商便利度、政府诚信度、市场公平性等方面均更加完善，城市创新环境更成熟，也更容易吸引高端创新创业人才落户。

一些城市尤其是中西部城市，希望通过“豪掷千金”来激励科技企业，迅速实现科技集聚效应。但仍需清醒地意识到，引进和培育科创企业，光通过资金激励是显然不够的，这只是短期的权宜之策。

这些城市并不缺乏高校生源，但却留不住人才，大量毕业生仍然向北上广深等一线城市流入。究其原因，还是在于城市的产业结构过重，新兴行业发育不足。对于优秀人才而言，这意味着职业发展潜力实在有限，无法满足需求。

对于这些城市，最根本的，还是要厚植创新土壤，培育好产业创新生态。只有通过营造多维度的创新环境，尤其在营商便利度、政府诚信度和市场公平性等方面需要加快弥补短板，才能留住企业、留住人才，逐步缩短与东部地区的差距。

我们认为，科创板的推出，将为激活我国科技创新注入“强心剂”，真正优质的企业将很快脱颖而出。因此，对于各个城市来说，比争先推动企业登陆科创板更为重要和紧迫的是，如何培育提升城市自身的整体创新实力。

2. 打造科创高地，应该怎么样蓄水养鱼？

杭州是从无到有培育出新兴产业集群的典型城市范本——砸重金吸引大公司不如从0到1培养中小企业。2019年1月12日，马云在海南省人民政府企业家咨询会议成立大会上提到，阿里巴巴不是被杭州吸引过来的，是和当地政府一起培养成长起来的。

当初马云先到北京去，发现北京更喜欢大企业和国有企业；到上海去，发现上海更喜欢洋企业。最后回到杭州，杭州88战略提出后，对民营企业很重视。通过19年的成长，阿里成为了当今中国市值第一的互联网企业，杭州成为中国互联网第一城（全城近五分之一的人从事互联网），阿里巴巴和杭州实现了互相成就。

无锡则是传统制造业向先进制造业转型的成功城市样本——将自身产业禀赋与未来前沿产业领域结合，进行产业的融合创新。无锡利用自身多年积累的集成电路制造优势，选择和未来市场前景广阔的物联网产业结合，由于物联网技术的每一个环节都离不开集成电路，因此这两者之间能够形成内部的发展循环，完成了1+1>2的产业共振效应。

那么，其他后发城市应如何基于自身现实基础，完善创新环境，培育新兴经济动能，实现城市综合实力跃升呢？

我们相信，在国家推出科创板注册制的背景下，科技创新基本功底好的城市将更快地借助“科创板”机遇实现大幅跨越。十年后，中国城市竞争力的排名，可能不会是现在的排名，一定会有“换道赛跑”的城市逆袭而上。

这一轮新的科技革命将是各个城市实现脱胎换骨的历史性机遇。各个城市如何打好“创新牌”，将决定其在新一轮竞合格局中的排位和话语权；更将决定我国是否能在科技创新的核心领域赶超发达国家，成功跻身世界制造业强国之前列，真正实现科技强国之梦。