违约潮爆发前夕，日元崩塌冲击波来了

全球市场是普遍联系着的，很多人可能并不知道，这几天A股市场的大幅下跌，有很大一部分原因是日元的持续下跌造成的。

昨晚，在美股连续第二天的反弹声中，10年期美债收益率悄悄涨破了2.83%关键点位，最高触及2.94%，这并不是一个常规的变动，收益率2.8%的位置，是我们曾反复强调的40年来，10年美债收益率长期下行渠道的上沿。

这意味着，随着美联储开始讨论一次性加息“50乃至75”个基点后，美债价格已经跌破了40年的上升渠道，美债40多年来的牛市濒临终结。

美债价格大幅下跌去追逐一年内可能的9次以上的加息计价，

你可以回顾下我们在上周，央行刚刚降准后的分析，曾非常精准的预测到本周一A股开盘下跌的可能，因为除了美联储，全球主要经济体都在进行着一场加息的竞赛，谁的加息速度过慢以至于汇率贬值过快，谁就有可能成为下一个被强美元收割的国家。

回顾：是什么让央妈敢于逆势降息？

但目前全球市场中，敢于逆势推行货币宽松的国家仍有两个，一个是中G，一个就是日本。这两个亚太市场最大的经济体，都在为Y情蔓延，乌俄战争陷入延宕而造成的经济困局做着艰难的努力。

但最大的不同在于：中G有足够的底气来推行货币宽松，但实际落地的政策力度仍非常的小心谨慎。

而日本则忽视了自身外债高筑，通胀即将爆发的经济困境，肆意进行无限制的购债策略。造成了日元兑美元的疯狂贬值。

照这么发展下去，可能全球市场特别是亚太市场承受的第一波冲击，并不是强美元带来的债市崩盘，而是日元崩塌后，带来的普遍资金链断裂的风险。

比如A股地产企业，目前地产板块已经跌破看涨通道线，未来上涨压力会很大，看来外资的撤出对AG市场最薄弱板块带来的抽血压力并没有放缓，更何况Y情问题也是一大利空。

你要注意，我们所说的外资并不一定就是欧美的资金，有很大一部分是以日元为基础货币借入后投资到中g股市，房地产或其他市场中的资金。来看下图人民币和日元汇率走势的对比，两年多来，两者走势非常一致。

如果日元持续贬值，对RMB的压力也会增大，这可能是AG近期下跌的原因之一。

日元是避险货币也会崩吗？

事实是，日元早已开始崩盘了，在昨天的微博热搜上，日元终于冲上了榜首位置，

只可惜媒体总是这么后知后觉，如果你长期跟踪我们第7交易室，我们早在一个月前就已经提醒你，日元是下一场危机的爆发点，中G地产股的大幅反弹也已接近尾声，要立刻止盈了！

回顾：下一场危机的爆发点：日本

进入3月以来，日元兑美元贬值的趋势开始加速，幅度开始变大，最近一周的下跌幅度更是近两年来单周贬值幅度最大的：

但为什么避险货币也会崩盘呢？

我们都知道，日元之所以能成为全球避险货币，直接原因就是日本长期施行低利率的货币政策。

自从1990年日本地产泡沫破裂后，日政F为了提振经济就开始不断降低利率，2016年，日名义利率跌破本国通胀率导致实际利率为负，但在欧美外债输血的帮助下，日本的经济恢复很快，一度跃居全球第二大经济体。其贸易账目和汇率也都保持稳定，在美国的授意下，日元成为了全球自由可兑换货币，并在极短的时间内被各大资本借入成为投资的基础货币，

这些融资成本极低的日元资本一方面可以加杠杆投资到全球其他高收益资产上，另一方面也可以换汇成其他币值更高的货币来吃跨市场息差。

这样无风险套利的操作，助涨了70到80年代日元借贷的盛行之风，让日本经济锦上添花。日元也成为了全球外汇储备中重要一员，即便是2022年的最新数据中，日元也在全球外汇储备占比中占有了超过5%的份额，地位仅次于美元和欧元。

所以日元避险属性是这么来的：一旦全球市场出现动荡，各路资本会抛售高收益资产并买入日元归还，或者干脆持有日元等待时机抄底。通常风险资产在纷纷下跌的时候，日元的买盘就会激增。

但现在的局面发生了变化，持续40多年的美债牛市即将终结，美债收益率的飞涨让美元回流的趋势前所未有的猛烈。

面对如今日债被抛售，全球供应链被掐断，本国通胀即将走高的危机下，日央行采取的对策仍然是老一套：无限量的央行购债。

因为自2016年开始，日央行对海外投资者就有一个不成文的“承诺”，保持日10年国债收益率在0的上下有最多25个基点变动，如果收益率超出这个区间，那么外资只能加大力度抛售日债，日政F多年来的信用也会打折。

而如今降息空间已经没有，日央行只有购债来保持国债价格，限制收益率的提高。

尽管如此，和中M10年国债利差一样，由于美债收益率涨势过猛，目前日美10年国债利差也降到了20多年来的低点。一方面是无限量的印钞，一方面是美日利差不断扩大，外资逃离，日元怎么可能不贬值呢？

看到这里，你可能会有疑问，为什么同样和美债利差这么大，RMB的汇率就能保持相对稳定，日元就必须下跌？

日元毕竟和R民币不同，中国的市场足够大以至于可以形成内循环来稳定通胀率，Rm币资产实际收益率的稳定是我们汇率市场稳定最重要的原因。

你看，中M10年债的利差（黄线）已经暴跌，但人民币兑美元的汇率（紫线）仍然保持高位，即便是央行降准后，我们的汇率市场依然稳定，这点验证了我此前的判断。

具体分析，可以翻看我们上一篇的分享：是什么让央妈敢于逆势降准

而日本呢，国土面积狭小，贸易账常年保持逆差，再加上近期日元的疯狂贬值，国内已经难以承担输入性通胀的压力，长年保持的低CPI涨幅在最近也开始了动摇：日本经济学者普遍预计的2022年通胀率在4月往后开始飙升

如果以日元计价物价的涨幅，CPI的涨幅就更是可怕：从2022年年初开始就已经直线拉升

我们都知道，汇率反应的是一国货币的平价购买力，当日本的物价飞涨，外债高企，贸易赤字造成的外汇储备不断流失，本国政F又开始无限量的购债的时候，即便是有避险属性的日元，也难逃被外资做空的命运：

根据交易所的最新数据，资管盘在日元期货和期权上的净空头寸出现了2007年从未见过的深度。看来日元的下跌仍有空间。

日元还会再跌吗？

会，这个可能性非常大，当媒体普遍关注到日元的时候，日元第一阶段贬值就已经结束，相信最近日元会出现一波空头回补的机会。

但只要无限量购债持续下去，美债收益率还在不断创出新高，日元的贬值就难以停止。

日元的崩盘带来的次生危机，才是我们要非常小心的，目前日元的跌幅是G10国家里最惨的，但目前有同样问题的并不是只有日本一家，巴西货币以及瑞郎兑美元的下跌幅度早已超过了15%。

更重要的是，日元长时间作为融资的基础货币，债券的资金链条可能因为日元撤出而断裂，亚太市场流动性收缩，会不会造成钱荒重现？日元贬值带动的RMB压力也会让央妈干预力度增大。

更大范围内，美元债收益率的大涨让全球美元回流，利差不断被拉大的小国的外汇储备会不断缩水，违约风险普遍上升：印度洋岛国斯里兰卡就在上周二宣布违约破产，将暂时停止偿还所有外债，并请求国际货币基金组织（IMF）提供紧急财政援助，以应对国内70多年来最严重的经济危机。

但像斯里兰卡一样的小国还有很多，由于难以承受12.7%的物价涨幅，巴基斯坦总理在3月下台，埃及和突尼斯都在寻求IMF的援助。和我们之前预料的一样，市场上的一切，都在向着最坏的方向发展着。

本文只做数据和心得分享，任何内容不可以做投资建议参考，市场有风险，投资需谨慎

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