一撤一被拒，中信建投还是投行No.1吗？

一撤一被拒，中信建投还是投行No.1吗？

券业行家，事实说话。

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曾

几何时，中信建投凭借惊人的实力，成为投行界的正统。而随着2019上半年报的披露，行家惊奇的发现，中信建投在投行业务收入方面，居然又落到海通证券后面。

中报聚齐，跌落次席

周末，36家上市券商终于集齐了中报。行家发现，投行座次出现重排。

上市券商2019中报投行业务营收TOP10，券业行家制图

上市券商2019中报投行业务净利润TOP10，券业行家制图

海通证券以16.64亿元营收排在投行收入首位，同比增长17.78%；净利润同比增长近九成，为7.76亿元。中信建投屈居次席，营收为16.17亿元，同比增长15.23%；净利润为9.20亿，同比增长14.68%。中信证券营收为15.32亿，位列第三，同比增长3.9%；净利润为6.05亿元，同比下降9.81%。

正统投行，强者恒强

自平安证券因万福生科事件被暂停保荐业务后，A股投行业务的头把交椅就由中信建投接手。其后，中信建投连续多年稳居投行业务收入前二，并在2018年勇夺第一。

券商投行业务TOP10，券业行家制图

与“草根”形象的平安证券相比，中信建投则被市场冠以“正统”投行，并被立为行业标杆。

2019年新开闸的科创板，同样体现出了“强者恒强”的趋势，截至目前共有152家申报企业，中信建投占16家，位居第一，市场占有率超过10%。

7月券商单月业绩发布之际，科创板开市首月带来的承销费用进账被市场关注。

在科创板首批上市的25家企业中，中信建投参与承销7家，投行业绩表现靓丽，助推其7月净利排名提升至第二位。

一拒一撤，再遇波折

本以为中信建投会通过科创板进一步扩大领先地位。

但就在上个周末，中信建投的申报项目有1撤1被拒。

8月30日，中信建投申报的视联动力信息技术股份有限公司，变为“终止”审核状态，成为科创板第8家终止审核的企业。

就在同一天，中国证监会发布《关于不予同意恒安嘉新（北京）科技股份公司首次公开发行股票注册的决定》。

科创板的上市要取得上交所和证监会的同意，上交所的科创板上市委，至今表决结果都是全过。证监会的注册流程，在此之前已经连续29家注册成功。因此，恒安嘉新成为科创板第一家注册不成功的企业。

证监会不予注册的原因，在其发布的《决定》中说得很清楚，也得到了舆论的广泛认同。

说得再通俗一点：

这家公司申报科创板后，英明的科创板审核人员发现，公司将2018年12月28/29日才签订合同，到2018年末尚未开具发票、尚未收款的4笔合同确认为了2018年的收入。

在审核人员不断逼问之下，企业自己把相关收入冲回了，收入调减13683万元，利润调减7827万元——操作猛如虎，导致利润从8733万元变为906万元了，90%的利润没了。

2016年那笔调整，也是发生在申报之后，大股东转让了部分股份给员工，转让总价较市场价低5971万元，会计准则要求将差额作为公司对员工的激励费用，而公司申报时并未计入费用。同样的，也是在审核人员的不断逼问之下，企业才进行调整，导致企业2016年利润由盈转亏。

科创板之前发过文件，规定：

首发材料申报后，如……等原因，除特殊会计判断事项外，导致会计差错更正累积净利润影响数达到当年净利润的20%以上，……，应视为发行人在会计基础工作规范及相关内控方面不符合发行条件。

这家公司申报后的利润调减远超20%，为了绕过这条规定，说自己属于“特殊会计判断事项”。而证监会不认为这是“特殊会计判断事项”，所以就被拒绝注册了。

所以，就出现了中信建投科创板项目“1撤1被拒”的局面。

申报后再进行大额利润调减的科创板企业，还不止恒安嘉新一家，二十一世纪空间技术应用股份有限公司（简称“世纪空间”）也存在这个问题，这家也是中信建投保荐的。

世纪空间是做卫星系统运营的，申报时把卫星系统作为固定资产核算。英明的科创板审核人员认为世纪空间不具有卫星的所有权，让其提供作为固定资产核算的充分证据。结果，世纪空间自己把相关资产由“固定资产”归入“无形资产”，原本按10年折旧摊销，改为按租赁期限7年摊销，导致摊销费用大幅增长。

在调整前，世纪空间2016-2018年净利润分别为1584.97万元、4635.59万元、7202.34万元，调整后，利润分别降为-527.96万元、1391.82万元、3909.86万元，净利润整体下滑超过50%。

世纪空间早在2019年6月29日就提交注册，如今已过两月，尚未有结果。特别是性质类似的恒安嘉新注册被拒，大家开始担忧世纪空间的注册前景。

按理，中信建投作为头部券商，应该建立了最严密的质量控制体系，竟然出现两家企业申报后进行利润大幅调减的情况，实在让人匪夷所思！

在监管层一再强调招股说明书的风险提出章节，不能搞“表面写风险、实质写优势”的情况下，中信建投保荐的某家科创板企业，披露的27个风险，有14个搞的是“表面写风险、实质写优势”，比如：

北京天宜上佳高新材料股份有限公司申报材料

这家公司虽然顺利注册并上市了，但在注册阶段花费了相比同批次企业更多的时间。

过去二十年，曾经的投行业务老大几经轮换，黯然退场的基本都是因为项目质量控制出现问题。

我们本对中信建投这种“正统”投行寄以厚望。

但如果头部投行过于强调项目数量、而忽视项目质量，不把风险控制作为最重要工作，或许都只是昙花一现！

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