中金 | 公募基金发行热度回升，各生命周期组合超额收益明显

Abstract

摘要

产品发行

公募基金：公募基金发行热度大幅回升。2月公募基金总体新发行数量为75只，新发行规模为884亿元，发行热度较上月大幅上升111%，但仍低于近一年平均水平。多数基金发行热度相对上月有所回升。

►主动股票基金：主动股票型基金发行规模较上月小幅下降。主动股票基金2月新发数量21只，与上月持平；新发规模为120.8亿元，较上月小幅下降5.8%。就类型而言，新发产品以偏股混合型基金为主。

►被动股票基金：被动股票基金发行热度大幅提升。被动基金2月新发数量5只，发行规模66.53亿元，较上月大幅回升。其中新发被动股票基金全部都为ETF。新发产品包括有色金属、疫苗与生物科技和消费等主题。

►FOF：FOF新发产品受捧。2月FOF基金新发数量10只，略低于近一年平均水平，新发规模48.9亿元，相较上月大幅上升10倍，为近一年最高点。其中普通FOF贡献主要发行规模，为43.9亿元。

私募基金：私募证券投资基金发行规模维持低位。1月私募证券投资基金备案通过数量为2,270只，较12月下降12.3%，备案规模为152.21亿元，较上月下降23%，备案规模处于近一年相对低位；存量规模为5.61万亿元，较上月末规模小幅上升0.94%。

银行理财：市场偏好风险较低产品。银行理财产品2月新发行2,285只，合3,837亿元，发行规模较上月回升6.4%。按投资性质分类，风险相对较低的现金管理型、混合类及固定收益类产品发行规模上升较为明显，权益类产品发行规模大幅下降；按期限类型，T+0和1-3个月产品发行规模大幅上升，1个月以内和3年以上的产品发行规模大幅下降。对于固收+产品，2月存续数量较上月小幅上升，新发数量为1,797只，较上月有所上升。按产品类别，固收+基金产品发行数量上升明显，仅固收+非标产品发行数量有所回落。

市场表现

公募基金：QDII另类投资和可转债基金领跌。2月A股市场回落，该月多数大类公募基金整体下跌。其中，QDII混合基金和QDII股票基金跌幅靠前，分别为5.4%和4.4%；QDII债券基金和股票多空基金涨幅领先，分别小幅上涨0.7%和0.4%。

►股票基金：主动股票基金2月录得小幅下跌。主动股票基金2月收益为-1.78%，略低于同期中证800收益（-1.29%）。从主动股票基金与被动股票基金收益结构来看，2月主动股票基金中位数收益与被动股票基金相近。

►主题基金：消费为唯一上涨基金主题。2月多数主题基金下跌，其中制造（-2.37%）和金融地产（-2.10%）主题基金领跌，仅消费（+0.55%）主题基金上涨。

►FOF：各类FOF小幅下跌。2月FOF产品中位收益率为-0.27%，各类型产品均录得不同程度的跌幅。其中，普通型FOF、目标风险FOF和目标日期FOF的中位收益分别为-0.30%、-0.08%和-0.71%。

►量化基金：各类量化基金均录得正超额收益。2月主动型、对冲和指数型量化基金整体超额收益为分别为0.49%、0.16%和0.06%。量化基金整体超额收益为0.30%，以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金平均超额收益分别为-0.09%和0.07%。

►REITs：多数REITs录得正收益，成交活跃度小幅回升。2月，全部25只REITs中，有16只产品录得正收益，在各类REITs中，产业园区、保障房、生态环保和清洁能源类REITs整体收涨。全部产品中，华安张江光大园REIT、华夏北京保障房REIT和中金厦门安居保障性租赁住房REIT领涨，涨幅分别为2.55%、2.40%和1.91%。过去一个月REITs市场活跃度小幅回升。

私募基金：2月股票市场中性策略私募基金领涨。2月各类私募策略涨跌互现，其中，管理期货、宏观策略和组合基金私募基金跌幅最大，分别下跌1.93%、1.77%和0.54%，而股票市场中性和定向增发策略涨幅最大，分别为1.06%和0.56%。2023年以来，除了管理期货策略私募基金，其他私募基金均录得正收益。

生命周期基金组合：各组合均相对偏股基金指数超额收益明显。我们在报告《基金研究系列（15）：生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中，根据基金份额变化，将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期，并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。2月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨跌幅分别为-1.53%、1.99%、-0.40%和-0.61%，同期中证偏股型基金指数基准涨跌幅-2.67%，沪深300指数涨跌幅-2.10%，各组合均跑赢偏股基金指数。

Text

正文

公募基金：整体发行热度大幅回升，消费主题基金领涨

产品发行

►市场总体：公募基金发行热度大幅回升。2月公募基金总体新发行数量为75只，新发行规模为884亿元，发行热度较上月大幅上升111%，但仍低于近一年平均水平。多类基金发行热度相对上月有所回升，其中FOF基金发行规模较上月大幅上升11.7倍至近一年最高水平，债券型、股票型和混合型基金发行规模分别环比上升161.2%、97.1%和40%。

图表1：公募基金月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表2：公募基金月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表3：公募基金月度存量数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表4：公募基金月度存量规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►主动股票基金：主动股票型基金发行规模较上月小幅下降。主动股票基金2月新发数量21只，与上月持平；新发规模为120.8亿元，较上月小幅下降5.8%。就类型而言，新发产品以偏股混合型基金为主。

图表5：主动股票基金月度新发数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表6：主动股票基金月度存量数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表7：主动与被动股票基金月度新发数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表8：主动与被动股票基金月度存量数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►被动股票基金：新发产品以ETF为主。被动基金10月新发数量9只，发行规模41.2亿元，低于上月发行规模的112.1亿元。其中ETF规模为40.74亿元，在新发被动股票基金中占比98.9%。新发产品中，中证机床及中证100ETF发行热度相对较高。

图表9：ETF与其他被动股票基金月度新发数量及规模（剔除ETF联接基金）

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表10：ETF与其他被动股票基金月度存量数量及规模（剔除ETF联接基金）

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►FOF：FOF新发产品受捧。2月FOF基金新发数量10只，略低于近一年平均水平，新发规模48.9亿元，相较上月大幅上升10倍，为近一年最高点。其中普通FOF贡献主要发行规模，为43.9亿元，目标风险FOF发行4.9亿元，目标日期FOF发行0.1亿元。

图表11：FOF月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表12：FOF月度新发规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表13：FOF月度存量数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表14：FOF月度存量规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表15：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表16：各类普通FOF及目标风险FOF月度新发规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表17：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表18：各类普通FOF及目标风险FOF月度存量规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表19：各类量化基金月度存量数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表20：各类量化基金月度存量规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表21：不同基准指数型量化基金月度存量数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表22：不同基准指数型量化基金月度存量规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表23：偏债基金月度新发数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表24：偏债基金月度存量数量及规模

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

市场表现

图表25：大类公募基金2月净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表26：大类公募基金2023年至今净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表27：主动股票基金月度及累计净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表28：主动及被动股票基金2月收益率分布

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表29：主题基金细分品类今年以来净值表现前五

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表30：主题基金细分品类2月净值表现前五

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表31：主题基金2月收益分布

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表32：主题基金今年以来收益分布

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►FOF：各类FOF小幅下跌。2月FOF产品中位收益率为-0.27%，各类型产品均录得不同程度的跌幅。其中，普通型FOF、目标风险FOF和目标日期FOF的中位收益分别为-0.30%、-0.08%和-0.71%。

图表33：各类FOF月度及累计净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►量化基金：各类量化基金均录得正超额收益。2月主动型、对冲和指数型量化基金整体超额收益为分别为0.49%、0.16%和0.06%。量化基金整体超额收益为0.30%，以沪深300和中证500为基准的指数型量化基金平均超额收益分别为-0.09%和0.07%。

图表34：主动型量化基金月度及累计超额收益

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表35：指数型量化基金月度及累计超额收益

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表36：对冲量化基金月度及累计超额收益

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表37：不同种类量化基金2月收益率分布

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表38：以沪深300为基准指数型量化基金月度及累计超额收益：FOF月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表39：以中证500为基准指数型量化基金月度及累计超额收益：FOF月度新发数量

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表40：偏债基金月度及累计净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表41：混合债券型二级及偏债混合型基金月度净值表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►REITs：多数REITs录得正收益，成交活跃度小幅回升。2月，全部25只REITs中，有16只产品录得正收益，在各类REITs中，产业园区、保障房、生态环保和清洁能源类REITs整体收涨。全部产品中，华安张江光大园REIT、华夏北京保障房REIT和中金厦门安居保障性租赁住房REIT领涨，涨幅分别为2.55%、2.40%和1.91%，平安广州交投广河高速公路REIT跌幅最大，该月下跌3.79%。过去一个月REITs市场活跃度小幅回升，其中华夏中国交建高速REIT交易最为活跃，区间日均成交额4,425万元。

图表42：月度全部公募REITs产品表现明细

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

私募基金：证券投资基金发行规模维持低位，市场中性策略领涨

产品发行

►市场总体：私募基金备案通过规模小幅回落。1月私募基金备案通过数量为2,894只，较12月下降18.1%；备案通过规模小幅回落，为569亿元，较上月下降9.5%；存量规模为20.0万亿元，与上月基本持平。

►证券投资基金：私募证券投资基金发行规模维持低位。1月私募证券投资基金备案通过数量为2,270只，较12月下降12.3%，备案规模为152.21亿元，较上月下降23%，备案规模处于近一年相对低位；存量规模为5.61万亿元，较上月末规模小幅上升0.94%。

图表43：分类型私募基金备案月度通过数量：FOF月度新发数量

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2023年1月底）

图表44：分类型私募基金备案月度通过规模

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2023年1月底）

图表45：分类型私募基金月度存量数量

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表46：分类型私募基金月度存量规模

资料来源：中国证券投资基金业协会，中金公司研究部（截至2023年1月底）

市场表现

2月股票市场中性策略私募基金领涨。2月各类私募策略涨跌互现，其中，管理期货、宏观策略和组合基金私募基金跌幅最大，分别下跌1.93%、1.77%和0.54%，而股票市场中性和定向增发策略涨幅最大，分别为1.06%和0.56%。2023年以来，除了管理期货策略私募基金，其他私募基金均录得正收益。

图表47：大类私募基金2月表现

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2023年2月24日）

图表48：大类私募基金2023年表现

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2023年2月24日）

图表49：不同策略私募指数表现（2021.01.08~2023.02.24）

资料来源：朝阳永续，中金公司研究部（截至2023年2月24日）

银行理财：市场偏好风险较低产品，固收+基金产品受捧

产品发行

图表50：银行理财月度新发数量（按投资性质）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表51：银行理财月度新发规模（按投资性质）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表52：银行理财月度存续数量（按投资性质）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表53：银行理财月度存续规模（按投资性质）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表54：银行理财月度新发数量（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表55：银行理财月度新发规模（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表56：银行理财月度存续数量（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表57：银行理财月度存续规模（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

►固收+：固收+基金产品受捧。固收+产品2月存续数量较上月小幅上升3.7%，2月新发数量为1,797只，较上月上升21.91%。按产品类别，固收+基金产品发行数量上升明显，相比上月上升43.3%，仅固收+非标产品发行数量有所回落；按期限类别，期限为1-3个月的产品新发数量上升最为明显。

图表58：固收+产品月度新发数量（按产品类别）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表59：固收+产品月度新发数量（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表59：固收+产品月度新发数量（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表60：固收+产品月度存续数量（按产品类别）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表61：固收+产品月度存续数量（按期限类型）

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

图表62：2月末固收+产品月度存续数量

资料来源：普益标准，中金公司研究部（截至2023年2月底）

生命周期基金组合：各组合均相对偏股基金指数超额收益明显

市场表现

►我们在报告《基金研究系列（15）：生命周期理论下基金的分类与优选》的报告中，根据基金份额变化，将主动权益基金分为种子期、成长期、成熟期和调整期4个生命周期，并基于各生命周期下基金特征筛选基金构建组合。2023年2月种子期、成长期、成熟期和调整期基金组合涨跌幅分别为-1.53%、1.99%、-0.40%和-0.61%，同期中证偏股型基金指数基准涨跌幅-2.41%，沪深300指数涨跌幅-2.10%，各组合均跑赢偏股基金指数和沪深300指数；2019年12月底以来（样本外）各组合年化收益率分别为14.33%、21.50%、17.698%和15.44%，同期中证偏股型基金指数基准收益率8.11%。

图表63：生命周期基金组合2019年初至今表现

资料来源：Wind，中金公司研究部（截至2023年2月底）

Source

文章来源

本文摘自：2023年3月19日已经发布的《资管月报（2023-03）：公募基金发行热度回升，各生命周期组合超额收益明显》

胡骥聪 分析员 SAC 执业证书编号：S0080521010007 SFC CE Ref：BRF083

朱垠光 联系人 SAC 执业证书编号：S0080121070455

刘均伟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

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