中金 | ESG月度观察（15）：聚焦中国-中亚峰会绿色发展共识和欧盟甲烷减排法案

Abstract

摘要

ESG趋势

1）国内ESG趋势：中国-中亚峰会达成的多项绿色发展共识成果受到广泛关注。2023年5月18日-19日，中国-中亚峰会在西安举行，中国与中亚五国达成多项绿色发展相关倡议，涉及能源、农业、基础设施等多个领域。2023年5月22日，工业和信息化部就《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》向社会公开征求意见，旨在充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作中的支撑和引领作用。

2）海外ESG趋势：欧美国家聚焦能源低碳转型。2023年5月20日，七国集团（G7）发布了“清洁能源经济行动计划”，旨在加强可再生能源供应链建设，推动清洁能源技术发展，加强经贸合作。2023年5月9日，欧洲议会投票通过欧盟首个能源部门甲烷减排法案，旨在帮助实现欧盟气候目标和改善空气质量。

ESG投资

1）国内ESG产品：多数ESG产品近一月收益回调。多数ESG产品近一月收益回调。2023年5月共发行主动型ESG主题基金4只，累计发行份额32.29亿元，被动型ESG主题基金1只，累计发行份额0.10亿元。从收益表现来看，主动型ESG主题基金表现优于被动型ESG主题基金。25只主动型ESG主题基金共有8只产品今年以来收益超过沪深300指数。

2）海外ESG产品资金流向：本月被动型ESG基金流入77.59亿美元。本月以来，主动型ESG基金累计流出31.61亿美元，其中主动型泛ESG主题基金流出最明显，本月累计净流出达到34.59亿美元。被动型ESG基金累计流入77.59亿美元，其中被动型ESG主题基金流入最明显，达到28.83亿美元。

3）ESG因子表现：ESG综合因子、环境因子表现较好。5月以来，沪深300成分股、中证800成分股内ESG综合得分因子、环境因子多头收益表现均较为突出。2019年以来，ESG综合得分、社会维度得分和治理维度得分的整体预测能力优于环境维度得分。

ESG评级及数据

海外监管机构ESG评级将发布新提案。2023年5月5日，欧盟委员会公布计划于6月发布一项关于ESG评级监管的立法提案，确保ESG因素在信用评级中得到充分考虑。2023年5月12日，英国可持续金融监管机构马克·曼宁(Mark Manning)表示，英国金融行为协会(FCA)将在未来几周发布ESG评级和数据提供商自愿性标准草案。该草案的制定是为了确保国际间的一致性，并为潜在的监管措施做好准备。2023年5月23日，气候变化机构投资者集团（IIGCC）为指数提供商编写了一份指南，旨在提高净零排放基准的质量。该指南概述了需要考虑的五个关键原则，优先考虑真实减排和保证数据透明。

Text

正文

ESG趋势

在本节，我们对国内外ESG政策动态和重要ESG事件进行追踪，把握ESG生态圈的发展趋势。国内方面，中国-中亚峰会达成的多项绿色发展共识成果受到广泛关注。2023年5月18日-19日，中国-中亚峰会在西安举行，中国与中亚五国达成多项绿色发展相关倡议，涉及能源、农业、基础设施等多个领域。2023年5月22日，工业和信息化部就《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》向社会公开征求意见，旨在充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作中的支撑和引领作用。

海外方面，欧美国家聚焦能源低碳转型。2023年5月20日，七国集团（G7）发布了“清洁能源经济行动计划”，旨在加强可再生能源供应链建设，推动清洁能源技术发展，加强经贸合作。2023年5月9日，欧洲议会投票通过欧盟首个能源部门甲烷减排法案，旨在帮助实现欧盟气候目标和改善空气质量。

图表1：近1月海内外ESG热点事件追踪

资料来源：工业和信息化部官网、中国政府网、美国白宫官网、欧洲议会官网，中金公司研究部

国内ESG趋势

►工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》公开征求意见

2023年5月22日，工业和信息化部组织编制完成了《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（以下简称《建设指南》）并向社会公开征求意见，旨在充分发挥标准在推进工业领域碳达峰碳中和工作中的支撑和引领作用。[1]

《建设指南》提出了工业领域碳达峰碳中和标准体系的建设方案，明确了工业领域碳达峰碳中和标准建设的重点领域和重点方向，并详细列示了工业领域碳达峰碳中和现行和在研标准项目清单。根据《建设指南》提出的标准框架，工业领域碳达峰碳中和标准体系的框架包含五大方面，分别为基础通用、核算与核查、技术与装备、监测、管理与评价。我们认为，建设工业领域碳达峰碳中和标准体系有利于加强对高耗能行业的排放控制，为工业领域减污降碳提供参考依据。

►中国-中亚峰会达成多项绿色发展合作共识和倡议

2023年5月18日-19日，中国-中亚峰会在西安举行。峰会期间，中国与中亚五国达成多项绿色发展相关倡议，涉及能源、农业、基础设施等多个领域。在环境维度，中国与中亚各国达成的倡议包括绿色投资重点项目数据库建设、智慧农业技术合作、可再生能源伙伴关系、共同应对气候变化等内容。在社会维度，中国与中亚各国则聚焦防灾减灾、扶贫减贫等领域，推动社会公平和包容性增长。[2]

自“一带一路”倡议提出以来，中国与中亚各国在绿色发展方面持续开展合作，共同推动“一带一路”沿线国家和地区人民共享绿色福祉。我们认为，本次中国-中亚峰会上达成的绿色发展合作共识将促进中国与中亚各国加强绿色合作，刺激“一带一路”沿线国家绿色投资增长，为中国与中亚国家绿色发展注入新动能。

图表2：中国-中亚峰会绿色发展相关合作共识和倡议

资料来源：中国政府网，中金公司研究部

海外ESG趋势

►G7领导人峰会提出清洁能源经济行动计划

2023年5月20日，七国集团（G7）在广岛峰会上发布了“清洁能源经济行动计划”（Clean Energy Economy Action Plan）（以下简称“行动计划”）。“行动计划”的内容主要包括加强可再生能源供应链建设，推动清洁能源技术发展，加强经贸合作等方面。“行动计划”强调，G7集团将在全球范围内扩大对清洁能源技术制造和安装的投资，通过可持续的方式提升清洁能源供应链的多样化、安全性和韧性，减少和避免因产地集中造成的能源依赖。[3]

此外，G7集团将支持关键矿产供应链中价值创造的本地化，包括加工和精炼，并与中低收入国家建立新的伙伴关系，为本地和全球能源转型构建安全、有韧性、可负担、可持续的清洁能源供应链。此外，G7集团将继续通过“矿产安全伙伴关系”（MSP）完善关键矿产的供应链，促进对矿产开采、加工及回收的可持续投资，并推动相关ESG标准的提升。

►欧洲议会投票通过能源部门甲烷减排法案

2023年5月9日，欧洲议会以499票赞成、73票反对、55票弃权通过了一项削减能源部门甲烷排放的法案，旨在帮助实现欧盟气候目标和改善空气质量。该法案是欧盟范围内首个旨在削减甲烷排放的立法，覆盖了石油、化石气和煤炭行业直接甲烷排放，以及生物甲烷注入天然气网络后的甲烷排放。在后续阶段，欧洲议会还希望甲烷减排立法能够覆盖石化行业。[4]

甲烷是对全球气候变化贡献度仅次于二氧化碳的“第二大温室气体”，而能源行业是全球第二大人为甲烷排放源。我们认为，欧洲议会的投票通过是欧盟甲烷立法进程中的重大进展，将促进温室气体减排工作更加全面地开展，有助于欧盟达成2050年前实现碳中和的气候目标。

图表3：全球甲烷减排倡议及政策进程

资料来源：BEIPA，欧洲议会官网，中金公司研究部

ESG投资

在报告《ESG投资系列（4）：ESG策略变迁与产品发展》中，我们引用了GSIA对不同类型ESG投资产品的统计数据进行分析，该统计是基于向包含公募、私募、信托等多类管理人发放的问卷调查，频率较低。鉴于公募产品投资者类别多、范围广、透明度高，在ESG月度观察中，我们将聚焦海内外ESG公募产品，对产品的类型、规模、收益表现等情况做持续跟踪。

国内ESG产品：多数ESG产品近一月收益回调

新发产品信息

截至2023年05月29日，中国存续ESG概念相关的主动型基金共有204只，其中有27只ESG主题基金，166只环境主题基金，7只社会责任主题基金，4只公司治理主题基金。 

图表4：国内ESG公募基金新发行情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

2023年5月，主动型ESG主题基金新发行4只，累计发行份额32.29亿元。被动型ESG主题基金新发行1只，累计发行份额0.1亿元。

主动管理ESG产品：环境主题、公司治理主题表现较好

在碳中和、碳达峰的背景下，以“环境”“社会责任”为考量因素的ESG主题，已经成为基金新的投资理念。该投资理念正被更广泛地接受、认可和利用，越来越多的ESG主题基金产品落地。目前，国内基金以泛ESG主题基金为主，即广义ESG基金，指投资于环境、社会、公司治理、可持续、新能源等ESG相关范畴的基金。具体来看，以主动型基金为主，偏股混合型是主动型ESG基金中的主要投资方式。

从总体的收益表现来看，截至2023年05月29日，200只存续超过一月的主动型基金有33只近一月取得正收益，共有62只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表5：主动型各主题基金规模增长情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

图表6：主动型各主题ESG基金收益表现

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

►主动型基金近期收益表现：

截至2023年05月29日，25只主动型ESG主题基金规模约为153.72亿元，近一月有2只产品取得正收益，平均收益为-3.74%，今年以来平均收益为-5.01%，其中共有8只产品今年表现超过同期沪深300指数。164只主动型环境主题基金规模约为2466.7亿元，近一月有30只产品取得正收益，近一月平均收益为-2.31%，今年以来平均收益为-5.8%；7只主动型社会责任主题基金规模约为121.15亿元，近一月取得正收益共0只，平均收益为-4.05%，今年以来平均收益为-3.48%，其中共有2只产品今年表现超过同期沪深300指数，所有产品平均超额收益-2.5ppt；4只主动型公司治理主题基金规模约为18.64亿元，近一月有1只产品取得正收益，近一月平均收益为-2.41%，其中共有2只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表7：主动型ESG主题、公司治理主题基金收益情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

被动ESG产品：环境主题、ESG主题表现较好

从总体的收益表现来看，截至2023年05月29日，143只存续超过了一个月的被动型基金，近一月共有7只产品取得正收益，共有50只产品今年表现超过同期沪深300指数。

图表8：被动型各主题基金规模增长情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

图表9：被动型各主题基金收益表现

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

►被动型ESG主题基金近期收益表现：

截至2023年05月29日，15只被动型ESG主题基金规模约为15.87亿元，近一月共有0只产品取得正收益，平均收益为-3.93%，今年以来平均收益为-1.28%，其中共有11只产品今年表现超过同期沪深300指数，所有产品平均超额收益0.82ppt。         

图表10：被动型ESG主题、公司治理主题基金收益情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

海外ESG产品：债券类基金表现较好

海外主动ESG基金：权益型仍占主流

截至2023年5月24日，海外存续超过一个月的主动基金共有3,287只，总规模为14476.75亿美元，近一月平均收益-0.69%。其中根据主题分类，基金产品主要以泛ESG主题为主，规模达到8165.48亿美元，ESG主题基金规模达到1419.19亿美元，环境主题基金规模达到4523.27亿美元，社会责任主题规模368.81亿美元。

图表11：海外主动ESG基金各主题基金规模分布情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

►主动型基金近期收益表现

截至2023年5月24日，主动型ESG主题基金近一月表现最优，平均收益-0.58%，今年以来的平均收益率为4.09%。

图表12：海外主动型ESG基金近期收益

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

从资产配置类别来看，海外主动型ESG基金今年以来整体处于盈利状态。本月，债券型基金表现较好，近一月获得-0.30%的收益。权益型基金表现较差，近一月呈现-0.94%的收益。

►主动型ESG基金资金流向

今年以来，主动型ESG基金累计资金流入58.36亿美元。本月以来主动型ESG基金资金呈现流出态势，累计净流出达到31.61亿美元；泛ESG主题基金同样呈现出流出态势，本月累计净流出达到34.59亿美元。主动型ESG主题基金本月累计净流入6.47亿美元。

图表13：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表14：本月ESG基金资金流入（亿美元）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

海外被动型ESG基金：环境主题基金4月平均收益-0.82%

截至2023年5月24日，海外存续超过一个月的被动型基金共有1170只，总规模6116.99亿美元。近一月平均收益-1.01%，本月表现略差于主动基金。其中根据主题分类，基金产品主要以ESG主题为主，规模达到3246.28亿美元，泛ESG主题基金规模达到1933.17亿美元，环境主题基金规模达到700.84亿美元，社会责任主题规模236.69亿美元。

图表15：海外被动型ESG主题基金及类型分布情况

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

►被动型ESG基金近期收益表现

截至2023年5月24日，被动型ESG主题基金近一月平均收益-0.87%，被动型环境主题基金表现最好，近一月平均收益-0.82%。

图表16：海外被动型ESG主题基金近期收益

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

从资产配置类别来看，海外ESG基金今年以来整体处于盈利状态。本月，债券类被动型基金表现较好，近一月获得-0.40%的收益。权益类被动基金表现较差，近一月呈现-1.14%的收益。

►被动型ESG基金资金流入

今年以来，被动型ESG基金累计资金流入149.09亿美元。本月以来被动型ESG基金资金呈流入态势，累计净流入达到77.59亿美元。其中被动型ESG主题基金流入最明显，达到28.83亿美元。

图表17：今年以来ESG基金资金流入（亿美元）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表18：本月ESG基金资金流入（亿美元）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

海外ESG基金资金流入：本月被动型基金流入77.59亿美元

今年以来，ESG基金总流入达到212.00亿美元。债券类ESG基金流入最高，累计净流入133.31亿美元，混合类ESG基金累计净流出47.46亿美元，权益类累计净流入达到126.15亿美元。

本月以来，被动型ESG基金累计净流入高于主动型ESG基金，达到77.59亿美元，主动型ESG基金累计流出31.61亿美元。

图表19：今年以来ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表20：本月ESG基金累计资金净流入（按资金配置）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表21：今年以来ESG基金每周净流入（按资金配置）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表22：今年以来ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

截至2023-05-24

图表23：本月ESG基金累计资金净流入（按投资类型）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

图表24：今年以来ESG基金每周净流入（按投资类型）

资料来源：EPFR，中金公司研究部

注：截至2023-05-24

ESG因子表现：ESG综合因子、环境因子表现较好

ESG及细分因子近期表现：今年以来ESG因子收益表现较优

►ESG因子收益表现：环境因子本月收益表现较好

我们采用中金ESG评级数据，选取中金公司针对上市公司的ESG综合维度，环境维度、社会维度和治理维度的因子，以及二级指标的细分因子进行分组收益回测，观察上述因子在本月以及今年以来的收益表现。

今年以来ESG综合得分因子和三个细分因子的多头组合均表现优异；二级指标中，风险管理、利益相关方沟通、绿色技术产品与服务、股权结构和合规与商业道德的选股能力表现较为出色。

本月治理因子多头组合亏损较少，收益率为-2.42%；二级指标中其他公司治理信息和可持续投资的多头组合表现良好，分别实现0.43%和-0.20%的收益率。

图表25：近一月ESG一级指标因子收益

资料来源：Wind, 中金公司研究部

注：截至2023-05-29

图表26：今年以来ESG一级指标因子收益

资料来源：Wind, 中金公司研究部

注：截至2023-05-29

图表27：近一月ESG二级指标因子收益

资料来源：Wind, 中金公司研究部

注：截至2023-05-29

图表28：今年以来ESG二级指标因子收益

资料来源：Wind, 中金公司研究部

注：截至2023-05-29

►2019年以来ESG因子表现：治理因子IR、IC指标表现较好

中证800内的ESG综合得分因子和三个细分因子的表现跟踪情况来看，2019年以来EGS综合维度得分、社会维度得分和治理维度得分的整体预测能力优于环境维度得分。治理维度的因子IC均值为1.38%，表现优于其他三个因子。环境维度的年化收益均值为12.96%，表现优于其他三个因子，但IC均值和IR指标表现较差，仅为0.54%和0.11，低于其他因子。

图表29：2019年以来ESG及细分因子表现情况

资料来源：Wind，中金公司研究部

注：截至2023-05-29

ESG评级及数据

海外监管机构ESG评级将发布新提案

►IIGCC为指数提供商制定了一份指南

2023年5月23日，气候变化机构投资者集团（IIGCC）为指数提供商制定了一份指南，旨在提高零净碳排放基准的质量。该指南概述了五个关键原则：优先考虑现实世界的减排；确保基准规则及其后果的透明性；采用按行业和地区划分的方法；优先使用公开可得的数据并整合替代对齐度量；促进参与以改善发行人行为。[5]

IIGCC与包括彭博、富时罗素、MSCI和标普全球在内的八家指数提供商进行了合作，讨论了欧盟气候基准规定的优势、劣势和后果[6]。IIGCC表示：“尽管欧盟气候基准规定是朝着正确的方向迈出的一步，但其并未完全达到投资者追求零净碳排放的雄心，在实践中，实施这些规定的基准往往通过资本重新配置来符合减排目标，通过减少高排放行业的权重来实现减排。”[7]

►FCA计划发布ESG评级提供商自愿性标准草案

2023年5月12日，英国金融行为监管局（FCA）负责人披露计划在未来几周内发布有关ESG评级和数据提供商的自愿性标准草案。这一举措旨在确保国际间的一致性，并为潜在的监管措施做好准备。去年11月，FCA成立了一个独立工作组负责制定这一准则，由国际资本市场协会和国际监管战略组织共同召集[8]。FCA的可持续金融负责人马克·曼宁在爱丁堡举行的英国可持续投资与金融协会春季会议上表示，FCA认为有充分理由对ESG评级提供商进行监管，但也强调了在监管措施到位之前制定自愿性准则的重要性。如果政府决定引入监管措施，需要一段时间才能完全落实。目前工作组的工作进展顺利，预计几周内将发布草案。[9]

与此同时，英国政府正在进行为期三个月的咨询以确定是否以及如何监管ESG评级。这一举措的重要目标之一是确保国际间的协调，工作组已被要求考虑国际证券监管组织的建议以及日本和新加坡的国内发展。

►欧洲委员会新ESG评级监管立法提案

2023年5月5日，欧洲委员会（The European Commission）披露将计划于6月13日公布有关ESG评级监管的立法提案。该提案的目标是解决欧盟的ESG评级市场，并确保ESG因素在信用评级中得到充分考虑。在去年的调查中，超过80%的回应者支持对ESG评级领域进行立法干预。然而，大多数主要的ESG和信用评级提供商更支持自愿披露而非立法，并且一些人拒绝监管机构在该领域进行任何干预。在提案公布后，下一步需要获得由欧洲议会和成员国理事会的采纳。过去两年，ESG评级和ESG数据的监管成为重要议题，欧洲证券与市场监管局（ESMA）要求获得更多权力来监管ESG评级和数据，并警告该行业存在潜在利益冲突的问题。全球监管机构IOSCO也推动将ESG数据和评级纳入证券监管范畴。[10]

ESG学术

►环境、社会风险和股东的意见

本文结论有助于监管机构构建完备的制度环境，通过金融机构推动企业履行社会责任。

Reference: Yazhou Ellen He and others, ES Risks and Shareholder Voice, The Review of Financial Studies, 2023;, hhad033, https://doi.org/10.1093/rfs/hhad033

摘要：

本文研究了股东对环境和社会（ES）提案的投票是否对公司的ES风险有参考价值。环境和社会提案是独一无二的，因为它们几乎总是失败。本文研究了公募基金对这些失败提案的支持是否包含了企业所面临的ES风险的信息。对失败的ES提案的较高支持率可以预测随后的ES事件以及这些事件对股东价值的影响。通过研究基金投票的详细记录，该研究发现一群股东之间的代理摩擦促成了提案的失败。[11]

►ESG信息披露对企业融资成本的影响——基于中国A股上市公司的经验证据

本文研究结论对于企业树立和践行ESG理念，以相对较低的成本获得更多的社会资源并实现更高的企业价值具有启示作用。

Reference: 王翌秋,谢萌.ESG信息披露对企业融资成本的影响——基于中国A股上市公司的经验证据[J].南开经济研究,2022,No.233(11):75-94.

摘要：

随着近年来绿色金融的兴起及“双碳”战略目标的提出，责任投资理念逐渐盛行。企业在环境、社会和治理方面的信息披露作为重要的非财务信息能够向投资者传递企业潜在的可持续发展能力，成为投融资决策过程中重点考虑的因素之一。基于此，本文采用2011—2020年沪深A股上市公司数据，运用固定效应模型并考虑了模型内生性问题，探究企业的ESG信息披露对其融资成本的影响。其结果显示，企业的ESG信息披露有利于降低企业融资成本，特别是有利于降低权益融资成本，2018年《上市公司治理准则》修订事件在其中起到了重要的促进作用。对影响路径的研究分析发现，企业的ESG信息披露分别通过信息效应和声誉效应两条路径降低企业的融资成本。异质性分析发现，ESG信息披露对重污染行业企业、审计师来自“四大”的企业和盈利能力强的企业的融资成本影响更大。[12]

►碳排放规制、企业减排激励与全要素生产率——基于中国碳排放权交易机制的自然实验

本文从企业生产效率视角揭示了中国碳市场建设的微观经济效应，研究结论对于国家统一碳市场建设和绿色发展战略的深化都具有重要参考意义。

Reference: 胡珺,方祺,龙文滨.碳排放规制、企业减排激励与全要素生产率——基于中国碳排放权交易机制的自然实验[J].经济研究,2023,58(04):77-94..

摘要：

碳排放权交易机制作为中国绿色发展战略的重要抓手，能否切实对企业形成减排激励备受关注，也是理论研究亟须探究的重要命题。本文通过手工整理中国各试点碳市场的控排企业名录，从企业生产效率视角对上述命题进行了解析。研究发现：碳排放权交易机制显著提升了控排企业的全要素生产率，但该市场机制还未产生积极溢出效应，试点地区和同行业非控排企业的全要素生产率都未发生显著变化。进一步研究发现：当碳市场的初始配额实施部分竞价拍卖、采用基准法核算、非履约主体交易更为活跃，以及产品市场竞争程度更高、企业市场定价能力相对更低时，碳排放权交易机制对企业全要素生产率的积极作用会更为明显。此外，碳排放权交易机制还显著降低了控排企业的资源错配程度，提升了绿色生产投入和技术创新产出。[13]

►共同机构持股与企业ESG表现

本文不仅为ESG投资提供了一个理论框架，也同时在反垄断与资本市场如何助力企业可持续发展方面具有重要的政策参考意义。

Reference: 雷雷,张大永,姬强.共同机构持股与企业ESG表现[J].经济研究,2023,58(04):133-151.

摘要：

企业的环境、社会与公司治理(ESG)表现正在成为全球主流投资策略，然而其背后的投资机理尚未形成共识。本文将企业ESG投入引入生产决策模型，从共同机构持股的微观视角提出可能存在企业协同治理和合谋舞弊两种对立的机制，利用2007—2019年中国A股2371家上市企业的数据对上述机制进行了验证。结果表明，共同机构持股会显著降低企业的ESG表现，从而支持合谋舞弊的观点，其背后的原因是共同机构持股会提升企业市场垄断地位，减弱企业ESG投入的内生动力和压力。研究还发现，共同机构持股对企业ESG的负向影响主要由主动型机构投资者中的基金驱动，而长期机构投资者对企业ESG表现无显著影响。最后，共同机构持股对ESG表现的负面效应主要通过环境、公司治理以及产品三个维度呈现。本文不仅为ESG投资提供了一个理论框架，也同时在反垄断与资本市场如何助力企业可持续发展方面具有重要的政策参考意义。[14]

[1]https://wap.miit.gov.cn/gzcy/yjzj/art/2023/art_c102b675a1dc493d8a9c6d907b3da6cf.html

[2]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202305/content_6875140.html

[3]https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2023/05/20/g7-clean-energy-economy-action-plan/

[4]https://www.europarl.europa.eu/news/en/press-room/20230505IPR84920/fit-for-55-meps-boost-methane-emission-reductions-from-the-energy-sector

[5]https://www.iigcc.org/news/five-principles-improve-net-zero-benchmarks/

[6]https://www.iigcc.org/resource/enhancing-quality-net-zero-benchmarks/

[7]https://www.responsible-investor.com/esg-round-up-iigcc-weighs-in-on-net-zero-benchmarks/

[8]https://www.fca.org.uk/news/news-stories/fca-outlines-improvements-needed-esg-benchmarks

[9]https://www.responsible-investor.com/fca-to-publish-draft-esg-ratings-code-of-conduct-in-coming-weeks/

[10]https://www.responsible-investor.com/ec-expected-to-publish-esg-ratings-regulation-proposal-in-mid-june/

[11]https://academic.oup.com/rfs/advance-article/doi/10.1093/rfs/hhad033/7180284

[12]https://kns-cnki-net-s.yitlink.com:8444/kcms2/article/abstract?v=pG-Qvc6vTj0pi3Uegjll8JdYUf3_R2qZC-cKFkhbkYQKyY20LBKqrmqbe74ICBm5D2VX5jHgLLBY2HtdRCKNGqOi-gNL43xoBvjwrgboAg4VEPjCZlvspgRMkLe7phqz&uniplatform=NZKPT&language=gb

[12]https://kns-cnki-net-s.yitlink.com:8444/kcms2/article/abstract?v=pG-Qvc6vTj0qC7sanReFMZssyRnJRe85p5ES29TKDwA1c6Jo6Em_2sNV8D_RdDcbmV_48hlge6MaDXqNMNu-F_dS74QLLcbzWTMWsRGI458MTNgGbux3tg==&uniplatform=NZKPT&language=gb

[14]https://kns-cnki-net-s.yitlink.com:8444/kcms2/article/abstract?v=pG-Qvc6vTj18P53DtMb57V_S-xdbaksNs-IjugXYgxfpIS5E1-Y4-TGaORM8_4_C4pIe36OzbfYX0UJVFVwCVkv4ncUlc9OHjO1wbFkh5tHoWQJ9LjU1vQ==&uniplatform=NZKPT&language=gb

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本文摘自：2023年6月1日已经发布的《ESG月度观察（15）：聚焦中国-中亚峰会绿色发展共识和欧盟甲烷减排法案》

分析员 刘均伟  SAC 执业证书编号：S0080520120002 SFC CE Ref：BQR365

分析员 周萧潇  SAC 执业证书编号：S0080521010006 SFC CE Ref：BRA090

联系人 金   成  SAC 执业证书编号：S0080122030152

联系人 潘海怡  SAC 执业证书编号：S0080122060008

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