【华泰宏观|图解海外周报】联储继续为加息预期“火上浇油”

华泰证券宏观研究 2023-09-06

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易峘 S0570520100005 首席宏观经济学家

朱洵 S0570517080002 研究员

报告发布时间：2022年2月13日

摘要

疫情跟踪：2月第二周，主要欧美国家新增确诊继续回落、美国住院及重症人数一周降幅扩大。华泰宏观“国际出行重启指数”显示，相对疫情爆发前（100%），当前 “重启指数”（即跨国出行顺畅程度）为47.6%，较一周前回升2.5个百分点（法国、澳大利亚、日本入境放宽）。截至2月11日，美国（-42%）、法国（-39%）、意大利（-29%）、西班牙（-43%）、印度（-56%）新增确诊MA7一周降幅较大；亚太地区的日本（+12%），韩国（+116%）、东盟国家（+50%）新增确诊继续增长。美国新冠住院人数（-2.7万人，9.3万人）及重症病例（-4300人，1.8万人）一周降幅扩大（依次为一周降幅、最新的住院/重症人数）。

法国、澳大利亚很快将实行“完全接种疫苗者入境无需检测及隔离”的政策——对所有国家适用。日本开始逐步放开签证申领（先是商务和留学签），预计3月份全面开放。欧美公路交通指数、航空出行指标整体反弹。鉴于O毒株重症率较低，美国和欧洲国家的国内疫情防控限制大都逐渐取消。主要经济体当中，目前英国（28%）、意大利（26%）、韩国（24.5%）、德国（24%）、法国（23%）的三针疫苗接种率相对较高。美国TSA航空安检人数（MA7）较一周前回升11%；全球航班、商务航班总数MA7一周分别回升7.7%和7.3%；意大利（+4.8%）、法国（+7.2%）、美国（+5.8%）国内苹果公路交通（指数）一周整体反弹。

美国1月CPI环比+0.6%，涨幅超预期（彭博一致预期0.4%，前值0.6%）、同比增速升至7.5%（前值7%）；通胀短期继续高企，但先行指标显示电子产品、机动车涨价压力有所减弱——截至2月11日，4Gb Dram芯片均价较1月上涨0.8%（1月环比涨幅6.2%），涨幅收窄。作为机动车价格的领先指标，Manheim二手车价格指数环比涨幅连续三个月收窄。

价格指标、利率和资产表现：美元反弹；油价小幅上涨、海运价格大幅反弹；美股下跌、欧洲及亚太股指上涨。美元指数一周涨0.6%至96。WTI油价升至93美元（一周涨0.3%）、Brent油价升至98美元（一周涨0.5%）。BDI海运指数大幅反弹，以期末时点价格计，一周涨39%，以当周均值计，一周涨20%。纳斯达克综指一周跌2.2%；香港恒生指数（1.4%）、日经指数（0.9%）连续第二周上涨。

美债名义利率一度大幅上行突破2%；美联储加息预期上行至3月加息近50bp、全年加息近170bp。截至2月11日，TIPS隐含10年期通胀预期（2.43%，一周+2bp）自2月初以来基本走平。超预期的美国1月CPI数据公布后，美债10年期名义利率一度突破2%，但周五收盘回落到1.92%。美债10年期真实利率一周-3bp、收于-0.51%。

在美国1月CPI数据公布后，市场对美联储3月加息幅度的“定价”再度大幅上行。联邦基金利率期货价格隐含到3月份+46bp、到5月份+76bp、6月份+105bp、到9月份+142bp，2022全年加息+168bp（以25bp一次计，大约加七次）的预期，而一周前（非农数据公布后）为全年加息五次（3月+35bp）——目前市场“定价”逐渐倾向于3月份一次性加息50bp。周五，美联储官员布拉德表示“支持在7月之前加息一个百分点”——意味着他支持3月/5月/6月三次议息会议中的其中一次加息50bp、其余两次分别+25bp的可能路径。

风险提示：海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。

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