查看原文
其他

【招商策略】行业景气观察1130——工业金属价格多数上涨,软件产业利润同比增幅扩大

张夏耿睿坦陈星宇 招商策略研究 2022-12-01

随着下游施工推进和冬季取暖需求的提升,本周钢坯、铁矿石、煤炭、工业金属等上游资源品价格多数上涨,板块景气度相对较高。中游制造领域部分新能源产业链锂材料价格上行,光伏产业链价格继续回落,板块景气分化。信息技术领域通信设备、电信运营、软件产业等保持较高景气度。推荐关注需求确定性较强的煤炭、工业金属,景气度较高的通信设备、软件开发板块以及后续消费旺季来临、盈利有望改善的畜牧、动保等板块。

核心观点


【本周关注】近期农林牧渔部分板块保持较高景气度,生猪养殖方面,能繁母猪产能去化叠加二次育肥不及预期,整体供给较为疲软,叠加消费旺季到来,价格有望企稳回升,推荐关注经历了多轮周期验证并且有扩张能力以及经营拐点出现的企业;饲料板块有望受益于养殖景气上行,需求提振,推荐关注具有原材料价格优势的龙头企业;动保板块,产品批签发加速,盈利有望加速改善,同时养殖规模化有望催生更多的动保需求,板块景气度有望继续提升。

【信息技术】4GB 1600MHz DRAM存储器、64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比下行。11月份液晶板价格月环比多数上涨。10月LCD显示器出货量环比、同比均下降。10月北美PCB出货量同比增幅缩小,订单量同比降幅扩大。10月电信5G用户数同比继续增长。1-10月电信主营业务收入累计同比增幅缩小。10月移动互联网接入月户均流量同比上行。1-10月软件产业利润累计同比增幅扩大。

【中游制造】本周DMC、六氟磷酸锂和多数钴产品价格下行,电解镍和三元材料价格上行,氢氧化锂价格维持不变。本周光伏行业综合价格指数下行,组件、电池片、多晶硅价格指数保持不变,硅片价格指数下行。本周光伏产业链中硅料、组件、硅片价格下行。CCFI、CCBFI、BDTI下行,BDI上行。

【消费需求】本周生鲜乳价格与上周持平。本周仔猪、生猪、猪肉价格下行;自繁自养生猪养殖盈利缩小,外购仔猪的养殖盈利缩小。肉鸡苗、鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行,玉米期货结算价上行,棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次环比下行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行;主要钢材品种库存下行,国内港口铁矿石库、唐山钢坯库存上行;唐山钢厂高炉开工率上行,产能利用率与上周持平。焦煤、焦炭期货结算价上行,动力煤期货结算价与上周持平。秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存上行,京唐港炼焦煤库存下行。水泥价格指数下行。Brent国际原油价格下行;无机化工品期货价格多数上涨;有机化工品期货价格涨跌互现,甲醇、PVC等价格上涨,甲苯、二甲苯、纯苯等跌幅较大。本周工业金属价格多数上涨;铅、锌、锡、镍等价格上涨,铜、铝、钴等价格下跌;库存多数下降,镍库存上涨,其余铜、铝、锌、铅等库存下行,其中铅库存降幅较大。黄金和白银期货、现货价格均上行。

【金融地产】货币市场净回笼,隔夜SHIBOR利率较上周上行。A股换手率上行、日成交额上行。在债券收益率方面,6个月/1年国债到期收益率较上周下行,3年国债到期收益率上行。本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行。

【公用事业】我国天然气出厂价下行,英国天然气期货结算价上行。

风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动。


目录

01


本周行业景气度核心变化总览


1、本周关注:消费旺季到来,猪价或将企稳回升


近期猪肉价格高位震荡。截止11月25日,仔猪平均批发价27.58元/公斤,周环比下行4.37%;生猪平均价11.03元/500克,周环比下行6.45%;猪肉平均批发价32.44元/千克,周环比下行3.19%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖盈利缩小,外购仔猪养殖盈利缩小。截至11月25日,自繁自养生猪养殖利润为706.41元/头,较上周下降12.27%;外购仔猪养殖利润为578.5元/头,较上周下降24.06%。


受消费疲软、二次育肥节奏上调等因素影响,猪肉价格整体有所回落,后续猪肉价格或将企稳。一方面,供给端,能繁母猪产能从21年7月到22年4月持续去化,按产能周期计算,对应今年四季度生猪供给相对有限。根据招商农业组推算22年四季度13家上市猪企预计出栏3258万头,环比增长12%,供给弱于往年。二次育肥方面,整体低于预期,猪肉价格的快速上涨使得前期二次育肥的出栏节奏前置,预计对后续供给的影响有限。另一方面,需求端,冬季传统是传统的腌腊旺季叠加春节消费启动,有望对需求形成明显的拉动。


饲料产量下降,价格维持高位。根据中国饲料工业协会数据,10月全国工业饲料产量2672万吨,环比下降5.7%,同比增长0.2%。价格方面,截至11月25日,全国育肥配合饲料价格3.92元/公斤,同比增长9.5%,环比增长0.3%;肉鸡配合饲料均价4.3%元/公斤,同比增长14%,与上周持平。后续来看养殖景气上行有望提升畜禽饲料需求,水产饲料的旺季效应或带动盈利增速边际好转。考虑到玉米等原材料价格高位,具有成本优势的饲料龙头企业性价比更加凸显。

动保产品批签发加速,盈利有望快速改善。动保产品批签发同比在今年4月份触底,8月起维持高速发展,10月份主要动保产品合计批签发量同比增速扩大至13%,其中细小、腹泻等疫苗批签发量同比增速超100%。后续来看,根据招商农业组观点,短期维度2-3个季度,随着猪价格维持较高水平带动养殖盈利持续改善,下游养殖用户使用动保产品的积极性提升,带动上游动保收入端持续修复;同时下游养殖利润提振也将带动动保产品毛利率改善。中长期来看,养殖规模化有望催生更多的动保需求。2018年以来行业集中度不断提升,CR3从5.6%提升至14%,CR10从7.1%提升至18%。大型养殖集团更加注重动保支出以降低经营风险。


综合来看,农林牧渔部分板块保持较高景气度,生猪养殖方面,能繁母猪产能去化叠加二次育肥不及预期,整体供给较为疲软,叠加消费旺季到来,价格有望企稳回升,推荐关注经历了多轮周期验证并且有扩张能力以及经营拐点出现的企业;饲料板块有望受益于养殖景气上行,需求提振,推荐关注具有原材料价格优势的龙头企业;动保板块,产品批签发加速,盈利有望加速改善,同时养殖规模化有望催生更多的动保需求,板块景气度有望继续提升。


2、行业景气度核心变化总览

02


信息技术产业


1、存储器价格下跌


4GB 1600MHz DRAM存储器、64GB NAND flash存储器、32GB NAND flash存储器价格周环比下行。截至11月29日,4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行1.89%至1.40美元;32GB NAND flash价格周环比下行0.61%至2.13美元;64GB NAND flash价格周环比下行0.10%至3.90美元。


2、11月液晶板价格月环比多数继续上涨


11月份液晶板价格月环比多数上涨。截至11月23日,液晶电视面板方面,32寸液晶电视面板价格为31.00美元/片,月环比提升6.90%;43寸液晶电视面板价格为52.00美元/片,月环比提高4.0%;55寸液晶电视面板价格为87.00美元/片,月环比提高3.57%。液晶显示器方面,23.8寸液晶显示器面板价格为46.70美元/片,月环比下降1.06%。21.5寸液晶显示器面板价格43.30美元/片,与上月持平,7寸平板电脑面板价格9.50美元/片,月环比下降3.06%。


10月LCD显示器出货量环比、同比均下降。10月份TV LCD出货量为22.0百万,月环比下行3.51%,月同比下行0.90%;LCD NB出货量为27.80百万,月环比下行4.14%,月同比下降24.25%;LCD显示器出货量为10.20百万月环比下行8.93%,月同比下降32.00%。


3、10月北美PCB出货量同比增幅缩小、订单量同比降幅扩大


10月北美PCB出货量同比增幅缩小,订单量同比降幅扩大。10月北美PCB出货量同比增长9.0%,同比增速较上个月缩小5.60个百分点,三个月滚动同比增幅扩大至12.9%;PCB订单量同比减少4.50%,同比降幅较上个月扩大1.90个百分点,三个月滚动同比降幅收窄至-4.93%。

10月北美PCB BB当月值为正。10月北美PCB BB当月值为1.07,较前值有所下降。


4、10月电信5G用户数同比继续增长


10月电信5G用户数同比继续增长。10月电信5G用户数为256.92百万户,月同比增长52.48%,环比增长2.34%。


5、1-10月电信主营业务收入累计同比增幅缩小


1-10月电信主营业务收入累计同比增幅缩小。1-10月电信主营业务累计收入为13215亿元,累计同比上升8.0%,增幅较前值略有收窄。


6、10月移动互联网接入月户均流量同比上行


10月移动互联网接入月户均流量同比上行。10月移动互联网接入月户均流量为16506.88MB,同比上升12.57%,月环比由负转正至7.40%(前值-1.25%);1-10月移动互联网接入流量累计值为2139.0亿GB,累计同比上升18.20%,较上月增幅缩窄了0.2个百分点。


7、1-10月软件产业利润累计同比增幅扩大


1-10月软件产业利润累计同比增幅扩大。1-10月软件产业利润累计同比增长4.50%,较上月增幅扩大1.8个百分点。


03


中游制造业


1、本周DMC、六氟磷酸锂和多数钴产品价格下行,电解镍、电解锰和三元材料价格上行,氢氧化锂价格维持不变


本周DMC、六氟磷酸锂和多数钴产品价格下行,电解镍、电解锰和三元材料价格上行,氢氧化锂价格维持不变。在电解液方面,截至11月30日,电解液溶剂DMC价格周环比下行6.45%至5800.0元/吨;六氟磷酸锂价格周环比下行2.75%至26.50万元/吨。在正极材料方面,截至11月30日,电解镍Ni9996现货平均价周环比上行1.09%至209000.0元/吨;电解锰市场平均价格周环比上行1.75%至17400.0元/吨。在锂原材料方面,截至11月30日,氢氧化锂价格维持在560000.0元/吨;电解液锰酸锂价格周环比下行1.66%至 5.03万元/吨;电解液磷酸铁锂价格周环比下行3.06%至6.18万元/吨;三元材料价格周环比上行0.73%至347.0元/千克;钴产品中,截至11月30日,钴粉价格周环比下行1.31%至338.0元/千克;氧化钴价格周环比下行1.33%至222.5元/千克;四氧化三钴价格周环比下行1.77%至222.50元/千克;电解钴价格周环比下行4.20%至342000.0元/吨。


2、光伏行业综合价格指数下行


本周光伏行业综合价格指数下行,组件、电池片、多晶硅价格指数保持不变,硅片价格指数下行。截至11月28日,光伏行业综合价格指数周环比下行0.14%至63.63;组件价格指数维持在39.70;电池片价格指数维持在32.97;硅片价格指数周环比下行0.53%至66.05;多晶硅价格指数维持在189.63。


本周光伏产业链中硅料、组件、硅片价格下行。在硅料方面,截至11月28日,国产多晶硅料价格为42.73美元/千克,较上周下行0.51%;进口多晶硅料价格为42.80美元/千克,较上周下行0.50%。在组件方面,截止11月23日,晶硅光伏组件的价格为0.20美元/瓦,较上周下行0.49%;薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦,较上周下行0.43%。在硅片方面,截止11月23日,多晶硅片价格为0.33元/片,较上周下行1.81%。


3、CCFI、CCBFI、BDTI下行,BDI上行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行,中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面,截至11月25日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行5.32%至1563.46点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.40%至 1115.86点。本周波罗的海干散货指数BDI上行,原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面,截至11月30日,波罗的海干散货指数BDI为1327.00点,较上周上行15.49%;原油运输指数BDTI为2433.0点,较上周下行2.52%。


04


消费需求景气观察


1、主产区生鲜乳价格与上周持平


主产区生鲜乳价格持平。截至11月22日,主产区生鲜乳价格报4.13元/公斤,与上周持平,较去年同期下降4.18%。


2、猪肉价格下行,蔬菜价格指数上行


本周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止11月25日,仔猪平均批发价27.58元/公斤,周环比下行4.37%;生猪平均价11.03元/500克,周环比下行6.45%;猪肉平均批发价32.44元/千克,周环比下行3.19%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖盈利缩小,外购仔猪养殖盈利缩小。截至11月25日,自繁自养生猪养殖利润为706.41元/头,较上周下降12.27%;外购仔猪养殖利润为578.5元/头,较上周下降24.06%。

在肉鸡养殖方面,肉鸡苗、鸡肉价格下行。截至11月25日,主产区肉鸡苗平均价格为4.02元/羽,周环比下行0.5%;36个城市平均鸡肉零售价格为13.11元/500克,周环比下行0.38%。

蔬菜价格指数周环比上行,棉花期货结算价下行,玉米期货结算价上行。截至11月29日,中国寿光蔬菜价格指数为103.07,周环比上行0.17%;截至11月29日,棉花期货结算价格为80.61美分/磅,周环比下行2.2%;玉米期货结算价格为669.5美分/蒲式耳,周环比上行1.55%。


3、电影票房收入环比下行


本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次均环比下行。截至11月27日,本周电影票房收入1.12亿元,周环比下行45.63%;观影人数296.05万人,周环比下行46.92%;电影上映128.23万场,周环比下行19.64%。


05


资源品高频跟踪


1、钢材成交量下行,铁矿石价格上行


建筑钢材成交量十日均值周环比下行。11月29日主流贸易商全国建筑钢材成交量为12.91万吨;从过去十日移动均值情况来看,主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为14.42万吨,周环比下行9.31%。


本周铁矿石、钢坯、螺纹钢价格上行;主要钢材品种库存下行,国内港口铁矿石库、唐山钢坯库存上行;唐山钢厂高炉开工率上行,产能利用率与上周持平。产量方面,截至11月20日,重点企业粗钢日均产量为200.20万吨/天,旬环比上行0.77%,全国粗钢预估日均产量为271.81万吨/天,旬环比下行1.55%。价格方面,截至11月29日,螺纹钢价格为4100.0元/吨,周环比上行0.1%;截至11月30日,钢坯价格3580.00元/吨,周环比上行1.70%;截至11月29日,铁矿石价格指数为374.06,周环比上行6.5%。库存方面,截至11月24日,国内港口铁矿石库存量为13486.0万吨,周环比上行1.25%;截至11月24日,唐山钢坯库存量为33.59万吨,周环比上行10.28%;截至11月25日,主要钢材品种库存周环比下行3.24%至856.07万吨。产能方面,截止11月25日,唐山钢厂高炉开工率52.38%,与上周持平;唐山钢厂产能利用率71.54%,较上周上行1.77个百分点。


2、焦煤、焦炭期货价上行,动力煤期货价与上周持平


价格方面,京唐港山西主焦煤库提价上行;焦煤、焦炭期货结算价上行,动力煤期货结算价与上周持平。截至11月29日,京唐港山西主焦煤库提价2540.00元/吨,周环比上行1.60%。截至11月30日,焦炭期货结算价收于2831.0元/吨,周环比上行4.81%;焦煤期货结算价收于2243.0元/吨,周环比上行6.28%;动力煤期货结算价899.00元/吨,与上周持平。

库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存、天津港焦炭库存上行,京唐港炼焦煤库存下行。截至11月30日,秦皇岛港煤炭库存报580.00万吨,周环比上行4.50%;截至11月25日,京唐港炼焦煤库存报58.60万吨,周环比下行4.25%;天津港焦炭库存报41.00万吨,周环比上行2.5%。


3、全国水泥价格指数下行,部分区水泥价格指数上行


水泥价格方面,本周全国水泥价格指数下行,长江、华东、中南地区水泥价格指数下行,华北、西南地区水泥价格指数上行,西北、东北地区水泥价格指数与上周持平。截至11月30日,全国水泥价格指数为152.35点,周环比下行0.96%;长江地区水泥价格指数周环比下行1.97%至148.32点;东北地区水泥价格指数为143.00点,与上周持平;华北地区水泥价格指数为161.26点,周环比上行0.07%;华东地区水泥价格指数为150.81点,周环比下行1.70%;西北地区水泥价格指数为145.75点,与上周持平;西南地区水泥价格指数周环比上行0.01%至157.32点;中南地区水泥价格指数为151.46点,周环比下行1.08%。截至11月20日,浮法玻璃市场价为1653.30元/吨,旬环比下行2.74%。


4、Brent国际原油价格下行,有机化工品价格涨跌互现


Brent国际原油价格下行。截至2022年11月29日,Brent原油现货价格周环比下行6.09%至84.14元/桶, WTI原油价格下行3.40%至78.20美元/桶。在供给方面,截至2022年11月23日,美国钻机数量当周值为784部,周环比上行0.26%;截至2022年11月18日,全美商业原油库存量周环比下行0.85%至4.32亿桶。


无机化工品期货价格多数上涨。截至11月29日,钛白粉市场均价与上周持平,为15000元/吨。截至11月30日,纯碱期货结算价较上周上行2.91%至2692元/吨。截至11月27日,醋酸市场均价为3132.50元/吨,周环比下行1.96%;截至11月20日,全国硫酸价格周环比上行2.97%至318.50元/吨。

有机化工品期货价格涨跌互现,甲醇、PVC、聚丙烯、聚乙烯等价格上涨,甲苯、二甲苯、纯苯等跌幅较大。截至11月30日,甲醇结算价为2605元/吨,较上周上行2.04%;PTA结算价为5158元/吨,较上周上行0.12%;截至11月30日,纯苯结算价为6494.44元/吨,较上周下行4.42%;甲苯结算价为6956.25元/吨,较上周下行6.09%;二甲苯结算价为7400元/吨,较上周下行5.61%;苯乙烯结算价为7626.11元/吨,较上周下行4.29%;乙醇结算价为6900元/吨,较上周上行0.73%;二乙二醇结算价为5550元/吨,较上周上行0.54%;苯酐期货结算价下行2.99%至8650元/吨;PVC结算价为5951元/吨,较上周上行2.69%;天然橡胶结算价为12770元/吨,较上周下行0.12%;燃料油结算价为2604元/吨,较上周下行3.13%。


5、工业金属价格多数上涨,库存普遍下行


本周工业金属价格多数上涨,铅、锌、锡、镍等价格上涨,铜、铝、钴等价格下跌。截至11月30日,铜价格为65460元/吨,较上周下行0.02%;铝价格较上周下行0.05%至18960元/吨;锌价格为24490元/吨,较上周上行1.62%;锡价格较上周上行1.64%为185500元/吨;钴价格较上周下行3.42%为339000元/吨;镍价格较上周上行0.93%至206750元/吨;铅价格15650元/吨,较上周上行0.16%。

库存多数下降,镍库存上涨,其余铜、铝、锌、铅等库存下行,其中铅库存降幅较大。截至11月29日,LME铜库存较上周下行1.06%至90900吨;LME铝库存较上周下行2.69%至503150吨;LME锌库存本周下行1.54%至41425吨;LME锡库存周环比下行3.90%至3200吨;LME镍库存52170吨,较上周上行4.76%;LME铅库存23950吨,较上周下行15.59 %。

本周黄金和白银期货、现货价格均上行。截至11月29日,伦敦黄金现货价格为1752.70美元/盎司,周环比上行0.56%;伦敦白银现货价格收于21.37美元/盎司,较上周上行0.45%;COMEX黄金期货收盘价报1748.30美元/盎司,较上周上行0.51%;COMEX白银期货收盘价上行2.56%至21.42美元/盎司。


06


金融地产行业


1、货币市场净回笼,隔夜SHIBOR利率较上周上行


货币市场净回笼3780亿元,隔夜SHIBOR利率较上周上行。截至11月30日,隔夜SHIBOR较上周上行48bp至1.52%,1周SHIBOR较上周上行24bp至1.92%,2周SHIBOR较上周上行6bp至1.97%。截至11月29日,1天银行间同业拆借利率较上周上行18bp至1.14%,7天银行间同业拆借利率较上周上行7bp至1.97%,14天银行间同业拆借利率较上周上行16bp至2.07%。在货币市场方面,上周货币市场投放230亿元,货币市场回笼4010亿元,货币市场净回笼3780亿元。在汇率方面,截至11月30日,美元兑人民币中间价报7.1769,较上周上行。


2、A股换手率上行、日成交额上行


A股换手率上行、日成交额上行。截至11月29日,上证A股换手率为0.94%,较上周上行0.14个百分点;沪深两市日总成交额上行,两市日成交总额为9143.36亿元人民币,较上周上行10.33%。


在债券收益率方面,6个月/1年国债到期收益率较上周下行,3年国债到期收益率上行。截至11月29日,6个月国债到期收益率较上周下行6bp至2.07%;1年国债到期收益率较上周下行2bp至2.12%,3年期国债到期收益率较上周上行2bp为2.47%。5年期债券期限利差较上周上行12bp至0.59%;10年期债券期限利差较上周上行8bp至0.77%;1年期AAA债券信用利差较上周下行3bp至0.53%;10年期AAA级债券信用利差较上周下行2bp至0.66%。


3、本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积下行


本周土地成交溢价率下行、商品房成交面积当周值下行。截至11月27日,100大中城市土地成交溢价率为1.18%,较上周下行3.72个百分点;30大中城市商品房成交面积当周值为259.75万平方米,较上周下行8.88%。


07


公用事业


1、 我国天然气出厂价下行,英国天然气期货价格上行


我国天然气出厂价下行,英国天然气期货结算价上行。截至11月29日,我国天然气出厂价报5646.00元/吨,较上周下行2.79%;英国天然气期货结算价收于343.03便士/ 色姆,较上周上行25.06%。

从供应端来看,截至11月18日,美国48州可用天然气库存3564亿立方英尺,较上周下行2.20%。截至11月23日,美国钻机数量为155部,较上周减少2部。


-  END  -


相 关 报 告

《10月移动通信基站产量同比增幅扩大,建筑央企订单持续高增(1123)》

《资源品价格普遍上涨,10月新能源车出口增速创历史新高(1116)》

《10月挖掘机、装载机销量继续改善,有色金属价格普遍上涨(1109)》

《工程机械销量普遍改善,9月移动通信基站产量同比增幅扩大(1102)》

《工业机器人产量同比转正,10月面板价格环比上行(1026)》

《水泥价格持续上行,生猪均价创年内新高(1019)》

《9月新能源车产销两旺,工程机械景气度边际改善(1012)》

《商品房销售改善明显,建材等相关产业链景气度上行(0928)》

《8月消费数据边际改善,移动通信基站产量同比增幅扩大(0921)》

《新能源车月度产销再创新高,全球半导体销量同比增幅收窄(0914)》

《建筑钢材成交量上行,欧洲能源危机持续发酵(0907)》

《油运景气上行,部分工程机械销量改善(0831)》

《基建产业链景气上行,7月移动通信基站产量同比增幅扩大(0824)》


分 析 师 承 诺




重 要 声 明


特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司(下称“招商证券”)研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点,订阅者若使用本公众号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价,评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见,订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果,招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考,其他的任何读者在订阅本公众号前,请自行评估接收相关内容的适当性,招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。


一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点,所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见招商证券发布的完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况,并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响,过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准,采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有,招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。





您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存