【信托百科】75期：当下行情，雪球结构收益凭证能否脱颖而出？
收益凭证为证券公司发行，以私募方式向合格投资者发售的投资工具，预定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券，挂钩标的通常包括但不限于货币利率、商品期货、期权、二级市场个股或指数，发行人需按照收益凭证约定条件向投资者承担支付责任，收益履约支付是以券商信用做支持。
雪球结构收益凭证是非本金保障型券商收益凭证的一种，产品是如何设计的？损益情况如何？有什么特点？
雪球结构收益凭证是由证券公司发行的，面向合格投资者的的场外融资工具。证券公司按合同约定的条款支付与特定标的资产价格（指数/个股等）相关联的浮动收益。
假设某雪球结构收益凭证产品要素如下：
标的：中证500指数
期限：12个月
敲出观察频率：每月一次
敲入观察频率：每个交易日
敲出障碍价：期初价格的103%
敲入障碍价：期初价格的75%
票息：年化15%
即：
根据以上要素信息，有以下几种损益情景：
制图：中融财富
简而言之，雪球收益凭证的损益情况分三种情形：
1.年化15%。标的价格从未敲入或者敲出，或者提前敲出，收益率为年化15%的收益率，实际收益率按照存续期限进行计算。
2.本金。标的价格敲入未敲出，到期时价格高于期初价格，收益率为0（不考虑其他费用）。
3.亏损。标的价格敲入未敲出，到期时价格低于期初价格，本金亏损，亏损幅度同标的跌幅。（部分产品可能有产品展期条款）
1.期限灵活
理论上期限可以自由选择，选择6个月、12个月或者24个月甚至更长。期限越长，票息相对越高。如果提前敲出，则提前结束。
2.票息计算与标的波动率相关
同等条件下，标的波动率越大，券商计算出的票息越高
3.敲出价一般大于等于100%
敲出价一般大于期初价格的100%，如102%、103%。一般来说，敲出价格设的越高，票息越高，因为价格越高敲出的几率越小。
4.敲入价设定自由
敲入价一般为期初价格的60%到85%，同等情况下，敲入价格越高，票息越高，风险越大。
图片来源：同花顺 2020-6-16
雪球结构收益凭证的核心投资观点是“不知道股票能不能涨，但是感觉这个股票跌幅不会太大”。
雪球结构收益凭证可以实现震荡市获得票息收益，上涨行情时突破敲出价格产品即结束获得实际存续的票息收益，下跌行情时有一定的下跌保护。
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本文根据综合资料整理，
仅供交流学习，
不构成投资建议。
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