生产指标整体走弱，需求端弱势复苏——高频数据观察（7/25-7/29）

基本结论

• 生产：主要开工率指标整体走弱。生产：主要开工率指标整体走弱。考虑到高温天气及部分省份疫情反复带来的需求端走弱影响，本周开工整体不及预期。钢材供给持续收缩：高炉生产边际下降，钢材产量持续低迷。截至周五，唐山钢厂高炉开工率为50%，较上周下降1.59%；产能利用率环比下降2.9个百分点。汽车轮胎生产恢复缓慢：本周汽车全钢胎开工率有所回升，半港台开工率继续下跌。化纤生产持续低迷：本周PTA开工率环比下降2.63%，PX开工率由跌转涨。涤纶长丝（江浙地区）环比下降1.35%。

  
  

• 需求：需求端本周略有回温。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比上升5.27%，其中二线城市和三线城市分别环比上升13.20%和11.98%。7月18日至7月24日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌0.63个百分点，成交土地面积环比回落6.67%。其中一线城市和三线城市成交土地面积分别环比上升25.35%和49.34%，二线城市环比下降53.15%。汽车销售延续回暖：7月18日至7月24日，乘用车批发销量环比上升31.51%至67597辆/日。去库存加速进行：本周螺纹钢库存环比下降5.86%，线材库存环比下降8.94%，本月环比分别下降10.66和4.80个百分比；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降1.27%，而SCFI综合指数环比下降2.73%；进口景气度有所下跌：CDFI综合指数与BDI综合指数环比均较上周回落。

  
  

• 价格：猪肉价格小幅回落，国际原油价格再度走高。肉制品价格涨跌互现：猪肉价格连续两周下跌，本周猪肉价格小幅回落2.24%至29.27元/公斤，牛肉、羊肉价格环比有所上升。28种重点监测蔬菜价格由涨转跌，本周下降1.25%至4.73元/公斤。大宗商品价格有所回升：布伦特原油本周价格环比上升6.60个百分点，WTI原油本周价格环比上升4.14个百分点，LME3月铜、铝期货价格环比分别上升7.25和0.96个百分比；工业品价格整体回升：南华工业品指数环比上升5.95%，Myspic综合钢价指数环比上升2.73%。其中：长江有色市场铜、铝价格分别环比上升5.7%和3.5%，螺纹钢环比上升3.56%；进口铁矿石价格环比上升12.97%，国产铁矿石价格环比下降1.59%；水泥价格下降0.32%；动力末煤价格环比下降5.76%。本周美元对人民币汇率围绕6.75小幅震荡：小幅环比下降0.39个百分点至6.74，人民币实际有效汇率指数环比上升0.21%。

一、生产端高频数据追踪

• 生产端表现不及预期

钢材供给持续收缩：钢材价格仍处于低位，终端开工情况表现不佳，行业淡季钢材需求持续走低，高炉生产边际下降。本周唐山钢厂高炉开工率50.00%，较上周下降1.59%；产能利用率环比下降2.9个百分点，连续两周环比下降。

汽车轮胎生产有所反弹：近期汽车零售表现走强，汽车轮胎生产端有所恢复。本周汽车全钢胎开工率有所回升，较上周环比回升3.77个百分点，半钢胎开工率持续下滑，月初至今环比下降5.11%。

化纤生产恢复缓慢：在美元疲软和供应持续紧张的背景下，国际油价处于高位，导致化纤产业链成本居高不下。与此同时，部分省份疫情反复，导致终端纺织、服装需求不畅，化纤产业链高成本难以向下传导，生产端持续承压。本周PTA开工率环比下降2.63%，PX开工率环比上升1.26%。涤纶长丝（江浙地区）开工率环比下降1.35%。

二、需求端高频数据追踪

• 房地产：地产销售回暖

商品房销售本周回升：30大中城市商品房成交面积环比上升5.27%，其中一线城市商品房成交面积环比下降14.33%，而二线城市和三线城市分别环比上升13.20%和10.98%。二三线城市需求增加，“断贷”事件影响减弱。

房企拿地信心有所回升：伴随疫情防控逐渐稳定，中央与地方稳楼市政策落地显效，一、三线城市房企拿地信心有所提振。上周100大中城市成交土地面积2231万平方米，月初至今环比回升12.23个百分点，一、二、三线城市环比分别为25.35%，-53.16%，49.34%。当周溢价率约为2.3%，较前周微跌。

• 乘用车销量：汽车消费延续回暖趋势

汽车销量继续走强，延续6月以来回暖的趋势，汽车消费的刺激政策作用有所体现。7月18日-7月24日，乘用车批发日均销量为6.8万辆，环比增加31.51%，乘用车零售日均销量为6.1万辆，环比上升26.6个百分点。

• 库存：钢材库存持续去化

从库存来看，螺纹钢、线材及热轧板库存均有所回落。本周环比分别下降5.86%、8.94%与1.00%；月初至今环比分别下降10.66%、4.80%和2.89%。

• 进出口：航运指数表现低迷

部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落1.27、2.73个百分点。散货船市场疲软，各船型需求有所回落。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比下跌11.70%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌7.19个百分点。

三、价格高频数据追踪

• 食品价格本周回落

猪肉价格连续两周下跌：本周猪肉价格环比下跌2.24%至29.27元/公斤。受猪饲料价格上升，压栏导致的阶段性供应收紧，二次肥育以及市场惜售等因素的影响，本月猪肉价格大幅上升，同比涨幅高达30.82%。但近两周受高温天气影响，猪肉市场消费低迷，屠宰企业压价现象明显。

果蔬价格均小幅回落：28种重点监测蔬菜价格环比下降1.25%，7种重点监测水果价格环比下降0.99%。其余主要肉类价格整体上升：牛肉价格环比上升0.44%，羊肉环比上升1.94%，鸡蛋价格环比上升1.76%，白条鸡价格环比上升3.13%。

• 上游产品价格走高

大宗商品价格回升：国际原油价格有所回升，布伦特原油期货结算价与WTI原油期货结算价双双走高，分别环比上升6.6个百分点、4.14个百分点。美国二季度GDP环比超预期回落叠加美联储释放鸽派信号，有色金属价格有所提振。LME3个月铜与LME3个月铝延续回暖趋势，本周环比分别上行7.25个百分点、0.96个百分点。

工业品价格整体回升：Myspic综合钢价指数环比上升2.73%。由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱，钢价小幅上升。截至7月28日，CRB现货指数环比上涨1.35%。南华工业品指数环比上升5.95%。其中：长江有色市场铜、铝价格连续上升，本周分别环比上升5.7%和3.5%；螺纹钢环比上升3.56%；进口铁矿石价格环比上升12.97%，国产铁矿石价格环比下降1.59%；水泥价格下降0.32%；动力末煤价格环比下降5.76%。

• 人民币汇率相对稳健

本周美元对人民币汇率继续围绕6.75小幅震荡，小幅环比下降0.39%至6.74。人民币有效实际汇率指数环比上升0.21%。

数据来源：Wind，中泰证券研究所

风险提示：开工率不及预期，上游产品价格承压。

相关研究：

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