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美国养老金在创投与私募股权投资上的业绩表现

LP智库 LP投顾 2023-12-23


截止2021年6月30日的数据统计显示，创投与私募股权投资为美国公共养老基金带来了10年期 15.1% 的年化回报率中值，表现优于其他任何资产类别。



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绝大多数公共养老基金参与创投与私募股权投资，推动美国经济发展

近日，美国投资委员会（American Investment Council）发布了其2022年美国公共养老基金研究报告。该报告分析了代表近 3400 万公共部门职员和退休人员的 176 个美国公共养老基金。超过 3000 万美国人相信养老基金可以为他们提供可靠而安全的退休生活，很大原因来自于创投与私募股权在美国公共养老基金投资中的渗透程度。


本次研究样本中 89% 的公共养老基金对创投与私募股权有一定的配置敞口。按美元加权计算，创投与私募股权占所有美国公共养老金投资组合配置比例达到11%。在美国，创投与私募股权投资的企业业人口超过1100万人，在2021年有超过1万亿美元通过私募股权流入美国实体经济，其中有74%的资金投入到中小企业，可见创投与私募股权对推动美国经济发展的重要作用。




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过去七年的统计中，创投与私募股权一直是表现最好的资产类别

根据最新的报告，截止2021年6月30日，创投与私募股权投资为美国公共养老基金带来了10年期 15.1% 的年化回报率中值，表现优于其他任何资产类别，包括固定收益 (4.2%)、股票 (11.8%) 和房地产 (9.5%)，且远高于基金投资组合总回报率中位数（9%）。


整体情况来看，创投与私募股权回报率的后1/4分位甚至高于公开股票投资的中位数。如果在2009年分别投资100美金至各类资产类别，截止于2021年，创投与私募股权是其中资产增长速度最快的类别。各州公共养老基金通过创投与私募股权投资带来可观的投资回报，为美国公务员的退休生活提供可靠保障，同时为养老金计划的长期可持续性做出了贡献。



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美国公共养老基金在创投与私募股权配置金额最高448亿美元，最高回报率19.8%

具体来看，以加州公共雇员退休系统（CalPERS）为例，其创投与私募股权投资金额为448亿美元，在所有美国公共养老基金中排名第一。与此同时，CalPERS从开始创投与私募股权投资到现在一直保持着可观的回报，其在1992年参与的第一支私募股权基金中收获25.5%的净IRR以及2.4倍净投资倍数。截止2021年12月31日，CalPERS在投资了345只创投与私募股权基金，总体净IRR为11.5%，收获1.5倍净投资倍数。

根据本次报告显示，投资金额前十名的公共养老基金在创投与私募股权基金中共出资约2807亿美元，上榜门槛金额为158亿美元，具体排名如下：


从投资回报角度看，马萨诸塞州养老金储备投资信托基金在所有美国公共养老基金中表现最好，10年年化回报率达到20.76%。前十名公共养老基金的回报率差距并不大，上榜门槛10年年化回报率为17%，结合年报信息调整后的具体排名如下：

注：密歇根州退休系统年报数据与榜单数据差距巨大，疑似并未合并统计年报；纽约市公共养老基金未透露私募股权仅提供开设以来IRR；西弗吉尼亚投资管理委员会无具体投资类别表现数据；Nashville & Davidson地方政府职员福利信托基金无公开年报数据

根据可用年报数据，LP智库对上述20家养老金中的16家（创投与私募股权规模榜单8家+创投与私募股权回报率榜单8家）在2019-2021三年期间的资产配置情况进行统计与分析。

截止2021年财年结束，各家养老基金将超过80%的资产配置于公开股票、私募股权、固定收益、不动产这四个类别中，其他资产包含绝对收益、短期投资、现金等。

从主体资产的配置比例的角度来看，基金总体规模对其影响不大，总体平均情况为公开股票44.63%、创投与私募股权15.31%、固定收益18.25%、不动产9.95%。

在疫情后市场复苏的大环境下，2021年养老基金普遍在权益类投资中获得超高收益，其中创投与私募股权无论在1年回报率还是10年长期回报率上均优于其他所有资产类别，平均回报率分别为58.84%、16.55%。具体情况如下：




从时间上来看，即使经历了2020年疫情对业绩的冲击，16家养老基金在私募股权的配置比例上仍然持续上涨，由2019年平均11.96%上升至2021年平均15.31%。

整体平均规模由2019年113.8亿美元上升至2021年179.9亿美元，其中创投与私募股权规模榜单中的8家养老基金平均创投与私募股权配置规模达到301.8亿美元。


值得注意的是，投资表现与投资规模并不成正比。规模小的养老金在创投与私募股权投资上的收益要高于规模较大的养老金。

截止2021年，在创投与私募股权回报率榜上的养老基金平均资产规模为363.5亿美元，平均创投与私募股权投资配置规模为58亿美元，仅约为创投与私募股权规模榜单养老基金平均值的1/6。

2019-2021三年区间中，较小规模养老基金在投资表现上均优于大规模养老基金，其中平均创投与私募股权1年回报率超出18.6%、10年回报率超出4.28%，在创投与私募股权投资表现的带动下，其整体基金回报率在三年中分别超出0.1%、1.73%、2.76%。具体情况如下：



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