沪上阿姨赴港IPO：7000+门店，99%为加盟……

茶饮品牌，拿着上市的号码牌。

2024年，冲击资本市场，成为茶饮企业的共同目标。

继茶百道、古茗、蜜雪冰城后，沪上阿姨实业股份有限公司（以下简称“沪上阿姨”）也向港交所递交上市申请，正式加入“茶饮第二股”的争夺战。

茶饮行业竞争激烈，稍有不慎就会成为炮灰。在头部品牌扎堆港股，后起之秀又紧追不舍的大环境下，沪上阿姨能否借着IPO之势更进一步呢？

（图源沪上阿姨官网）

从知名度和网络声量来看，沪上阿姨确实是不如行业“顶流”霸王茶姬和蜜雪冰城，但纵观品牌近几年的发展，其实力也不容小觑，可以用一个词来精准形容：闷声发财。

首先，整体的营收数据较为亮眼。

2021年度、2022年度及2023年前九个月，公司分别实现营业收入16.40亿元、21.99亿元及25.35亿元。且2022年度及2023年前九个月，公司营业收入同比分别增长34.0%及54.1%，净利润同比分别增长79.2%及188.7%。

（图源沪上阿姨招股书）

其次，资本看好，累计融资金额高达4.8亿。

2020年-2023年，沪上阿姨共进行过三轮融资，分别为为7500万元、5300万元、2.3亿元。在提交招股书的前几天，沪上阿姨还对外宣布完成了一笔1.2 亿元的融资。据悉，此次融资将用于门店扩张、品牌升级、供应链优化以及团队建设等方面。

最后，门店增速较快，总数已突破7000家。

2021年末，沪上阿姨的门店数量为3776家，截止2023年9月30日，该数据已经达到7297家。不到两年的时间，沪上阿姨的门店数量几乎翻倍，这也足以证明品牌势能之强劲，市场接受度之高。

（图源沪上阿姨官网）

营业收入、融资金额、扩张速度对茶饮品牌来说至关重要，而沪上阿姨在这三方面的表现都不错，用数据向外界证明了自己的市场竞争力。

作为中国第四大现制茶饮品牌，沪上阿姨能取得目前的成绩，一方面得益于背后的四千多位加盟商，另一方面也离不开三四线城市的消费者。

从商业模式来看，沪上阿姨与蜜雪冰城、茶百道、古茗这些等待上市的品牌类似，依靠加盟来实现“发家致富”，即向加盟商售卖设备、原料，收取加盟费等。数据显示，截至2023年9月30 日，沪上阿姨拥有的 7297 间门店中，99.3%由加盟商经营，直营店的比例低于1%。

（图源沪上阿姨招股书）

对于连锁品牌而言，加盟模式的盈利方式非常直观，即“门店数量越多，企业就会越赚钱”，所以当下的大多数茶饮品牌都在进行疯狂的扩张，而为了抢占更多市场份额，还把门店开到了海外地区。

然而，存在的问题也不容忽视，比如加盟店的品控、服务、卫生等，蜜雪冰城就曾多次被爆出此类负面新闻，不断地消耗大众对它的信任。

与过于依赖加盟门店相对应的，是近几年直营店数量的“缩紧”。在沪上阿姨的全系统门店数目中，2021年度、2022年度及2023年前九个月，分别拥有65间、63间及52间自营店。据悉，这些门店存在的最大意义是当做“样板”供新加盟商参考，以及提高在全新区域的知名度。

从门店分布来看，沪上阿姨非常看好和重视下沉市场。直接在招股书中表示，中国三线及以下城市的现制茶饮店市场为2022年至2027年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。其实，早在2014年的时候，沪上阿姨已经布局三四线城市，经过将近10年的发展，品牌约49%的门店位于三线及以下城市。

（图源沪上阿姨招股书）

在一线和新一线市场已经趋向饱和的环境下，开拓下沉市场是个不错的选择，但竞争压力也不小。

以河南某四线县城为例，短短的一条商业街上就已经开出十几家茶饮店，其中不乏蜜雪冰城、瑞幸、茶百道这样的知名连锁品牌，消费者都快“不够用”了。

当同行都向“下”突围时，沪上阿姨的胜算其实并不是很大。所以，为了能够在三四线城市更好的发展，沪上阿姨在2023年推出主打性价比的“轻享版”门店模型，主要提供多料奶茶、轻乳茶、冰激凌等产品，2-12元的定价较为亲民，为品牌深耕下沉市场提供了助力。

（图源沪上阿姨招股书，图片为沪上阿姨轻享版1.0门店）

不过，沪上阿姨的产品创新还有很长的路要走。

据悉，几乎每一年沪上阿姨都要推出100款以上的新产品，但市场表现平平无奇，没有大爆出圈的新品。

茶饮企业上市之后，就真的高枕无忧吗？奈雪的茶就是前车之鉴。上市之前风头无两，上市之后的表现一言难尽，动不动就传出市值下跌的新闻。

然而，多家茶饮品牌仍然拿着上市的号码牌，背后原因其实很简单，因为对于已经发展到一定规模的品牌而言，不仅要给资本交代，更要抢占更多市场，上市或许已经成为唯一的路。

只是，上市之路何其艰难。

以门店数量最多，营销已经卷到极致的蜜雪冰城为例，早在2022年就开始启动IPO，期间更是从A股资本市场转战港股，但依旧没有等到一个明确的结果。越努力越心酸，但又不得不做，这是当下多个茶饮品牌所面临的困境。

（图源蜜雪冰城官网）

还有一点值得注意，从招股书来看，古茗、沪上阿姨、茶百道等品牌都将目光对准了供应链建设。毋庸置疑，茶饮行业新一轮的内卷号角已经吹响......

奶茶行业发展几十年，从产品到营销，再到如今的排队上市和供应链建设，真的是“无内卷，不发展”。

未来一年，预测还会有更多的品牌加入“混战”，到底是头部越来越强，还是会有新品牌突围，拭目以待吧。