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段永平不仅是著名的企业家，以创办“小霸王”“步步高”为人熟知，与OPPO、vivo等知名企业有着千丝万缕的关系。他还是拼多多的天使投资人，曾带着黄峥与巴菲特共进午餐。导语段永平不仅是著名的企业家，以创办“小霸王”“步步高”为人熟知，与OPPO、vivo等知名企业有着千丝万缕的关系。他还是拼多多的天使投资人，曾带着黄峥与巴菲特共进午餐。同时，段永平也被认为是中国最早、最著名的价值投资者之一，是一个幽默直率的人，一直活跃在互联网上，在雪球上以“大道无形我有型”为网名，经常与网友交流对于企业、投资、商业模式的看法。我们整理了段永平2022年以来的一些有价值的思考，再结合他过往精彩的观点，形成本文。希望能为您带来收获和启发。如何理解本分、平常心？01.平常人往往很难有平常心。02.和打高尔夫一样。投资，以及人生都没有完美的。很好的球手和一般的球手，大多数时候看不出有多大的区别。唯一区别是，是否长期保有平常心。不管多好的球手，当失去平常心时，一样会打得很烂。03.平常心，就是回到事物本源的心态。也就是要努力认清什么是对的事情，认清事物的本质。04.本分，我个人的理解就是“做对的事情+把事情做对”。明知错的事情还去做就是不本分。本分是个检视自己的非常好的工具。05.个人认为只有在“不赚人便宜”的心态下，才有可能做到“双赢”。所以“不赚人便宜”就成了“本分”的内容之一。06.本分，我的理解就是，不本分的事不做。所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围。赚多少钱不是我决定的，是市场给的。谋事在人，成事在天。如果你赚的是本分钱，你会睡得好。身体好会活得长，最后还是会赚到很多钱的。最重要的是，不本分赚钱的人其实不快乐。07.什么是对的事情？我的理解是对的事情一般来讲是指原则性的东西，而且往往是用什么是不对的事情来表述的。比如，骗人是不对的，等等。所以说，做对的事情，在实际中往往就变成不对的事情不要做。比如，不做自己不懂的东西等。08.普通人坚持做对的事情，结果是可以很不普通的！在你无法超越别人的时候你只能先超越自己01.人们关注我们，往往是因为我们做了的那些事情。其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们不做的那些事情。02.人生最大的成功，是做一个有目标的人。所有的快乐就在于实现这个目标，而不是得到一个结果。03.我想不出一句话可以成为面对所有人的忠告。如果一定要说，那就是“享受生活”，那是人来到这个世界的目的。04.很多人到了最后都忘记自己最想干什么了，走着走着就忘掉了。真的，不要把全部生命耗费在名声、权力或金钱的积聚上，千万不能只使用生命，而不曾享受生命。做人一定是先悠然扫一屋，再从容扫天下。05.常看到人们提到财务自由，感觉上多数人认为财务自由主要取决于财富的拥有量，似乎到了一定量就可以自由了似的。其实，个人观点，财务是否自由未必和自己的拥有量有那么大的关系，尤其是对那些已经拥有不少财富的人们来说。我自己的定义是：当不为钱做自己不愿做的事情的时候，其实就已经拥有了财务自由了。然后就可以发现，其实很多不那么有钱的人们可以很开心，因为他们在做他们愿意做的事情。同时也会发现，有些很有钱的人其实不太开心，因为他们每天还要不得不去做许多自己不愿意去做的事情。06.你让一个人回过头去看自己走过的路，他都看不明白的，经验是别人总结的。创业有时候就是一种冲动。做事情也是一样，如果你因为一时冲动获得了成功，人们会说这是冒险精神或者创业精神。但如果你失败了，人们又会总结这是铤而走险，是赌徒。07.如果一个人不但能得到成功，并且能长久地驾驭成功，那么这一定是素质。曾有一位美国大学的校长说过这样一句话，统计所有世界五百强企业那些成功的CEO的特质，就是诚信、正直。人品相当重要。08.时间越长，运气比重越小。09.错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功，可以大幅度减少犯错的机会。10.我要碰到排解不了的事情就打会游戏，反正是时间长了都会过去的。11.我觉得没人天生有悟性的。我看到的有悟性的人一般都非常肯悟，会习惯想本质及长远。12.曾国藩打仗靠的也是笨拙精神。曾国藩一生善打愚战、笨战，不善打巧战。他打仗不贪小利，不求奇谋，踏踏实实，稳扎稳打。他说：“打仗要打个稳字。”他一生不打无准备、无把握之仗。他花极大心血去研究敌我双方情况、战斗的部署、后勤供应、出现不利情况如何救援，等等，指导每个环节都算到了、算透了，才下定打仗的决心。曾国藩一生待人接物更是以诚为本，以拙为用。他一生要求自己“不说大话，不求虚名”，做事“情愿人占我的便益（宜）断不肯我占人的便益（宜）”。别人以巧似伪欺骗他，他却仍然以诚以拙相待。曾国藩的精明，就是建立在这样的笨拙之上，这样的绞尽脑汁殚精竭虑之上的。确实，“笨”到极致就是“聪明”，“拙”到极点就成了“巧”。13.中国人首先就要把心态放正，要服气，学会退让。就像一个农民刚从田里来到城市，那么他就只能先做打工仔。只有服气，才能争气，才能吐气。必须正视自己的底子不如别人，必须虚心向别人学习好的管理经验，好的技术。心态是最重要的。在你无法超越别人的时候，你只能先超越自己，哪怕是超越自己狭隘的自尊心。14.牛人应该不太会盛气凌人吧？我见过的盛气凌人的，一般都是内心很自卑的人。15.无论学历高低，一个人总会懂些什么。而你懂的东西，可能有一天会让你发现机会。我自己抓住的机会，也好像和学历没什么必然的联系。做人要有平常心，企业亦是01.做人要有平常心，企业亦如是。往往，企业规模越大，要保持平常心就越难。对一个新企业来说，他唯一的目标就是生存。小企业去尝试一件事的时候，它的机会成本很低，失败了，再来过，谈不上有多大的损失。但是在企业有了一定规模的时候，管理者要保持平常心就有了一定难度，因为他可选择做的事情多了，选择的范围大了，同样，他犯错误的可能性也大了。大企业比什么？比谁犯的错误少。02.你看死掉的企业哪一家是被别人打死的？还不都是自己犯错死的。世界上的长青树企业，哪一家不是中规中矩地按照企业规则在操作？在中国，最终能够在世界上站住脚，能够真正做大做强的一定是严格按企业规则办事的企业家。这就像只有九段棋手才能下出职业九段的围棋来一样。03.吉姆·柯林斯在《基业长青》中曾经总结过伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，乔布斯和他的苹果给予了这项特质以最完美的诠释。有“利润之上”的追求则更容易看到事物的本质，就会更容易坚持做对的事情或者说更不容易做错的事情，就不大会受到短期的诱惑而偏离大方向。如果你是一个有“利润之上”追求的manager（管理者），你就会找到很多ideas（方法），但如果不是，别人怎么说你都会用功利的角度看的。补充一点：有“利润之上”追求并不是好企业的充分条件，但有“利润之上”追求的企业成为好企业的概率要比一般企业大很多，时间越长差别越大。04.“好公司”的定义是什么？所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高效率把事情做对的公司。事情做对的过程，是个学习的过程。谁都会犯错误，好公司也不例外。05.没有强大的文化，就不会有伟大的公司。06.核心竞争力是一个企业能够长期获得竞争优势的能力。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。所谓企业文化讲的就是什么是对的事情（或者说哪些是不对的事情），以及如何把对的事情做对。07.正直和诚信，这是所有伟大企业的共性，也是出问题的企业的最大“漏斗”。08.只有极少数的企业，是真的在骨子里具有“消费者导向”，同时又具备实现“消费者导向”的能力的。这些公司，最后往往会被人们称为“伟大的公司”。09.“守正不出奇”的意思是“守正”不是为了“出奇”。很多说“守正出奇”时脑子里想的都是“出奇制胜”“弯道超车”啥的。好企业的“奇兵”大多都是熬出来的，不然也奇不了多久。10.经营企业和投资一样，少犯错很重要。但所谓少犯错不是通过什么都不敢做实现的，那叫裹足不前。少犯错是通过坚持做对的事情来实现。而所谓坚持做对的事情、是通过发现是错的事情就马上停止，不管多大的代价都会是最小的代价。stop

去年市场的主要驱动因素是利率历史性的大幅快速上升。今年的主要问题可能是，随着紧缩政策对经济状况的影响，加息将产生何种影响。美国(在某种程度上还有欧洲经济体)以领先的势头进入2022年。宽松政策发挥了作用，将经济从崩溃转变为起飞，实现了极高的名义增长、高名义支出和收入增长，这些增长超过了供应，并产生了通胀。这些政策还产生了一层过剩的流动性，推高了资产价格，让人们和金融体系掌握了大量流动性。各国央行(尤其是美联储)面临的决定是，要么以远高于预期的速度收紧货币政策，要么冒着日益加剧的通胀压力变得根深蒂固的风险。俄罗斯入侵乌克兰的影响加剧了本已糟糕的通胀状况。美联储选择了快速收紧。2022年货币紧缩的速度和规模是历史上最激进的。美联储和其他央行的一举一动基本上都是推动市场的唯一因素，几乎所有资产的走势都与实际利率的关系一致。最终，市场以实际收益率反映了这一波动。有趣的是，市场并没有反映出我们所认为的紧缩政策很可能产生的影响。紧缩政策对市场的影响是巨大而普遍的，但它对经济的影响尚未完全显现。影响正在显现，如果没有显现，那么就需要进一步收紧政策，直到劳动力市场足够宽松，将工资通胀降至与可持续实现通胀目标相一致的水平。我们认为，要让通胀持续保持在2%的水平附近，必须发生一些变化，其中大多数变化都没有反映在价格中。Nominal

导读未来，当我们在手机上选择上网方式时，除了蜂窝和WiFi选项之外，或许还会有卫星通信这一个全新的选择。下个月8号，苹果就将举行秋季新品发布会，届时全新的iPhone

译者注：达里奥先生在美国时间7月31日对滴滴、中国教育行业的政策做了解读。可以看到达里奥先生对中国政策及经济有深刻的理解，也持续长期积极看好。译文：中国最近的政策举措包括了：1）对滴滴的上市和数据使用控制，2）中国的教育公司需要转变为非盈利企业。这让人们对中国的资本主义和资本市场产生了很多怀疑，因此我想帮助大家澄清到底发生了什么。我知道最近的政策和行动让那些不了解情况的人感到困惑。自从我36年前开始访问中国以来，我发现大多数与政策制定者没有直接接触、没有详细了解政策变化模式的西方观察家往往不相信中国共产党利用资本市场促进发展的做法是真实的。他们把最近两次这样的举动解释为领导人表现出了真正的反资本主义倾向，尽管过去40年来的趋势显然是发展有资本市场的市场经济，企业家和资本家变得富有。结果，他们错过了中国的快速发展，而且可能将来还会继续错过。在目前这种情况下，政策制定者向滴滴发出信号，表示继续上市可能不是最好的选择。们希望处理数据隐私问题，这是可以理解的。就教育辅导公司而言，他们希望减少教育不平等现象，减轻那些迫切希望自己的孩子获得这些服务但无法通过广泛提供这些服务而负担得起的人的经济负担。他们认为，即使股东们不喜欢，这些事情对国家来说还是更好的。我记得有许多类似的误解。例如，我记得中国散户投资者泡沫破裂如何导致政府购买股票，然后有一段时间，政府试图控制住资本市场。我还记得，2015-2016年，中国人民银行扩大了人民币汇率区间，导致人民币汇率暴跌，这导致许多投资者将这些事态发展视为政策制定者放弃发展资本市场的证据。一些持怀疑态度的投资者将这些举措视为不适当的反自由市场干预，尽管同样的举措在许多资本主义市场发生过多次。美国和其他发达市场的财政和货币政策干预让中国政府在其市场的干预行动相形见绌。通过这些举动，中国决策者成功地管理了可能出现的后果并实现了他们的目标。他们的行动方向从未改变。它一直支持资本市场的快速稳定发展、创业精神以及对外国投资者的投资开放。因此，我鼓励大家关注趋势，不要误解和过度关注波动。要了解发生了什么，你需要了解中国是一个国家资本主义制度，这意味着国家经营资本主义是为了大多数人的利益，决策者不会让资本市场和富有资本家的敏感性阻碍他们做他们认为对中国人民最有益的事情。相反，资本市场中的人和资本家必须了解他们在金融体系中的从属地位，否则他们将承受自己错误的后果。例如，他们不需要把拥有财富误认为拥有决定事情发展的权力。你还需要了解，在这个快速发展的资本市场环境中，中国监管机构正在制定适当的监管措施，因此，当监管措施变化迅速且不明确时，这会导致此类混乱，可能会被误解为反资本主义的举措。此外，你需要了解全球地缘政治环境的变化会导致一些变化。你可以从美国政府的政策转变中看到这一点，比如a）改变中国公司在美国上市的政策，b）威胁禁止美国养老基金在中国投资。假设将来会发生这样的事情，请不要将这些波动误解为趋势的变化，也不要期望中国的国营资本主义与西方资本主义一模一样。话虽如此，但我确实认为，中国决策者没有更清楚地公开表达其行动背后的理由。至于投资，在我看来，美国和中国的体系和市场既有机会也有风险，而且很可能相互竞争，实现多元化。因此，它们都应被视为个人投资组合的重要组成部分。我建议你们不要将这些举动误解为过去几十年来存在的趋势的逆转，让这些举动吓跑你们。原文：Recent

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其实去杠杆、去产能也好，供给侧改革这两、三年来已经说了多少遍？很多企业家都把它当作文件在看，因为以前说得跟做得不一样，现在说得跟做得是一样的。但是只是政府、国家太大，一个政策下来得两、三年的时间。

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Wozon)在父母的车库里办起了苹果公司。十年后，苹果公司就从一个车库发展成为一个拥有20亿元资产、4000名员工的大企业。那时，他们刚刚推出了他们认为最好的产品——Macintosh

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拒绝了，后来是Netflix接了。HBO太傻，都已经在英国火了，在美国不可能不火。只不过，我真是对这个行业提不起兴趣来，我不想让自己费尽力气成为里德·哈斯廷斯那样的人。问38：请问您认识Price

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X或者特斯拉之前遇到过的危机要小多了。说到竞争对手，特斯拉目前应该没有明显的竞争对手，如果我们仅仅把它看成一家新能源汽车厂，那传统汽车厂或者比亚迪可能是。但硅谷是把Tesla看成“mobile

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景林资产认为本周的A股和港股市场都出现了大幅度的下跌，主要原因是有些企业的年报不及买方的预期，美国对中国展开贸易战的威胁等，这些或宏观或微观的因素让市场再一次发生了大幅度的下跌。

另据了解，小米去年第三季度和第四季度分别做了一次增资，共增加了7-8%的股本。增资目的一是为了上市，二是为了扩大线下生态链，为小米之家线下门店铺设渠道，以及开拓供应链资源，做一些新品类的开发。

中国市场目前正在成为国际生物技术药物发展的中坚力量。根据美国国立卫生研究院的数据显示，我国已经是世界上开展临床试验数量第二多的国家。同时我国医药研发增速已经跃升全球第一，创新产出和能力都在快速提高。

所谓的新格局从国内来讲，是十九大带来了未来政策大环境的变化；从国际看，特朗普提名鲍威尔为美联储新主席，美联储在某种意义上是全球最终流动性的提供者，其主席的变化也会对金融经济产生新的影响。

去年马云提出新零售这个概念，从我们的解读来看，新零售的本质是把移动互联网的思维作为一个底层的基础设施去升级一个行业。今年年初，通过这个现象我自己总结出来一句话，叫没有传统的行业，只有传统思维。

中华交易服务指数系列中的港股通精选100指数（中华港股通精选100）是专门追踪沪深港通下港股通合资格股票（港股通股票）的指数，包括以自由流通市值计最大100只港股通的香港股票（不包括A+H股票）。

消费板块和基础设施建设板块大概率有好的表现。前者受益于消费升级和消费习惯的改变，预计2018年中国CPI将达到2.2％，今年全年CPI预计保持在1.5％的水平。后者来自农村地区的建设发展。

之前用支付宝较多，可是自从微信支付越来越方便了，我竟然卸载了支付宝，因为微信可以聊天，可以工作，还可以支付，多种功能合一，就不愿意再去使用其它支付了，微信在手，天下我有，真的是太方便了。

订单通过菜鸟智能仓配系统，由机器人和流水线根据算法自动完成拣选和包装。4分内商品就被贴上菜鸟电子面单后从仓库发出，12分18秒签收成功。当快递员敲响刘先生的家门时，他还在继续血拼。

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李小加说，港交所和SFC的关系并非对立，双方并无利益冲突，也没有输赢的问题，日后上市政策委员会将讨论大方向的政策，虽然双方从不同的出发点出发，但香港是法制社会，都要尊重自由的市场和程序正义。

基于风险的传统资产定价理论认为，由于价值股是过往市场表现不好的股票，在市场有效性假设的驱使下，过往表现不好肯定是有理性原因的，那么投资人进行价值投资这种逆向决策，一定会要求此类投资带来更高的回报。

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（流媒体）服务。这些服务的用户均拥有超高的粘性：他们每月有19天，每天平均看2.2小时的内容。这不仅仅是对传统广播电视媒介的一种冲击，同时象征着在这一巨大机会下新兴players对市场的厮杀与争夺。

记者：“我们注意到最近一段时间，人民币兑美元的汇率有一个明显的升势，还有媒体报道说，去年换美元的人今年都已经哭了，想问一下罗杰斯先生，您有没有买入美元或者人民币，您对人民币汇率接下来的走势怎么看？”

前言：2017年9月8日，安信新三板秋季策略会于浦东里思卡尔顿酒店举办，现场座无虚席，以下为“新三板文学社”专栏作家、安信证券新三板研究负责人诸海滨先生整理的策略演讲文字版，于“新三板文学社”首发。

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