这家物企配股被嫌弃了？

当下物管圈，谁口袋里要有10多个铜板绝对比孔乙己潇洒，除了温两碗酒，要一碟茴香豆外，还可以切二斤牛肉。

虽然说物企是现金奶牛，但有些物企账面资金是受限资金，要想有酒有豆有肉，只能去资本市场配股融资。

唯二以介绍方式上市的建发物业，在上市一周年之际官宣配股，融资意图直指收并购和营运资金，勿爷第一反应是，年底冲业绩的操作。

不过和同样以介绍方式上市的老大哥碧桂园服务不同的是，建发物业首次配股配售期延长了。

勿爷了解到，碧桂园服务、世茂服务、融创服务近期配股都是在一周左右时间完成，而建发物业从12月7日公告配股到17日10天内，并未完成配售，反而又延长了12天配售期至12月29日。

据公告，建发物业拟配售1.313亿股，募资净额约5.45亿港元。

和动辄配股融资几十亿的大佬相比，建发物业近乎5个小目标的配售，只能算是小打小闹。

不过值得一提的是，配售价每股4.16港元，较上一个交易日收市价4.15港元溢价约0.24%。

别的物企都打折配售，建发物业却上调价格，在年内配股的物企中多少有点另类。

据不完全统计，年内配股的物企，包括和泓服务、鑫苑服务、新城悦服务、碧桂园服务和雅生活等，配股价折让幅度都在10%左右.

所以勿爷有点疑惑，建发物业有什么可豪横的？

吃瓜群众都知道，随着行业集中度日益提高，一般头部物企受市场追捧，配股更是趋之若鹜，腿部以下物企只能跑个龙套。

去年12月，碧桂园服务配股，据会议纪要显示，本来计划筹资大约50亿，可高瓴资本等说不够塞牙缝，所以规模扩大至77.85亿。彼时，物企特别是头部物企还是很香很香的。

但今日，市场环境已大不一样，风口渐小、估值回落，还有地产行业拖累等因素，上调价格配股能否被市场认可，或许从建发物业配售期延长就可见一斑。

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说完了建发物业延长配售期，再说其融资5.45亿的用途指向。

建发物业本次配股是主要用以收并购，但据勿爷估算，收并购仅会花去不到融资额三分之一，还有三分之二的额度指向他处。

此前公告提及，建发物业正在跟进的两个标的，在管面积合计只有270万平方米，收益合计在9400万左右。

按照2020年物管行业平均净利率14.2%计算，净利润大概在1335万，再以当下市场收购市盈率10倍多点来算，收并购资金大约在1.34亿左右。

而建发物业账面现金有多少呢？

截至11月中旬前后，其现金及现金等价物增加至约14.1个小目标。如果加上可能融到的5.45亿港币，换算成RMB是4.45亿，一共是18.55亿，怎么看也足够建发物业在并购市场扫射一番。

可勿爷了解到，其中有14.1亿已被抵押和将用于日常运营资金，所以，扣除将要并购的资金和被抵押的，建发物业仅有3.1亿可以动用，而这笔钱已被关联方锁定。

据公告内容，建发物业与建发国际签订尾盘包销协议。

按照协议，建发国际没卖完的楼盘，将由建发物业包销，且还要在各个事项确认后，在10个工作日内将尾盘全款支付给建发国际。

尾盘物业全款多少，并未披露，不知道3.1亿是否够用。让勿爷在意的是，若配售完成，完成交割的时间只有10个工作日。这样的例子也就融创服务收购关联方商管板块时出现过，当时这样的操作被市场认为是为关联方输血，如今相似的一幕再次上演，难道是建发国际也囊中羞涩了？

12月13日，世茂股份和世茂服务因一笔16.5亿的关联交易，被上交所发函问询，是否涉及通过转移优质资产向关联方输送利益。

那么建发物业和建发国际的这笔还未发生的交易算不算呢？

结语：

去年，17家物企IPO，建发物业最后登场，今年，9家物企配股，建发物业又可能是最后一个。

目测物管圈的发展趋势，随着风口回落，各种因素缠绕，不论IPO就还是配股，中小物企可能会越来越难。

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