【热点速评】11月经济活动现加速迹象|中金月度宏观景气指数（CMI）11月终值解读
中金CMI 11月终值为87.21，相比于10月终值86.90微升0.31个百分点，主要由于部分内需（尤其是建筑活动）指标上升、外需增长的领先指标有所回升、并且非食品价格有所恢复。11月CMI终值较11月24日发布的初值略升0.19个百分点，两者在对景气度的判断上走势大体一致。11月最后10天，工业生产增速有所加快；内需指数微降，主要由于11月全月的韩国出口增速低于其前20天增速；同时，11月外需与价格分项指标的初值与终值大体持平。具体而言，
► 11月工业增加值环比动能仍然疲弱，但同比增速可能将受低基数效应支撑——11月CMI生产分项指数下降1.00个百分点至87.20，表明工业生产动能较弱。然而，考虑到去年基数走低，11月统计局公布的工业增加值同比增速可能大体持平、甚至上升。
► 11月建筑活动可能加快——11月CMI内需分项指数基本持平，而10月下降0.90个百分点。内需相关指标中，建筑钢材成交量增速等建筑活动指标走强。同时，土地成交增速回升，而乘用车销量增速进一步小幅恢复。另一方面，商品房成交面积增速回撤，而韩国全月的出口增速低于其前20天增速。
► 11月出口增长的领先指标有所回升——11月CMI外需分项指数上升1.93个百分点至92.11，而10月微降0.38个百分点。11月，发达国家PMI初值以及出口运价指数等指标有所改善。
►11月食品价格同比涨幅进一步扩大，而工业品价格的同比有所恢复——11月CMI价格分项指数上升2.08个百分点至95.06，而10月下跌2.76个百分点。11月CPI进一步走高，PPI有所回升。
我们将于12月24日左右发布12月CMI初值，敬请关注。美国对剩余中国商品加征关税的原定日期（12月15日）临近，短期内我们将密切关注中美贸易谈判的进展。此外，我们将继续跟踪通胀以及内需指标的走势，尤其是地产需求及建筑活动相关指标。
文章来源
本报告摘自：2019年12月10日已经发布的中国宏观热点速评《11月经济活动现加速迹象|中金月度宏观景气指数（CMI）11月终值解读》
袁 越 SAC 执业证书编号：S0080118090059 SFC CE Ref：BOK326
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