2023年5月电量点评：用电需求略有回落，来水有望边际改善【国君能源运营】
行业深度：
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投资建议：维持 “增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐内蒙华电、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、华能国际、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。
事件：国家能源局、国家统计局发布2023年5月发电量数据：全社会用电量5月同比+7.4%，1～5月累计同比+5.2%；全国规上电厂发电量5月同比+5.6%，1~5月累计同比+3.9%。
工业修复短期放缓拖累二产用电需求，全社会用电量增速略有回落。2023年5月用电量同比+7.4%，较4月-0.9 ppts（近2年CAGR +3.0%，较4月-0.4 ppts）。分产业看，2023年5月一产/二产/三产/居民用电量同比增速为+16.9%/+4.1%/+20.9%/+8.2%，较4月+4.6/-3.5/+4.0/+7.3 ppts。我们认为5月发电量增速略有回落主要受经济修复短期放缓及气温综合影响：1）2023年5月规上工业增加值同比+3.5%，较4月-2.1 ppts，工业短期偏弱拖累二产用电需求；2）2023年5月社会消费品零售总额同比+12.7%，较4月-5.7 ppts；3）据国家气象局，2023年5月我国共有77个国家气象站日最高气温达到或突破历史极值，我们推测部分区域异常高温或拉动当地用电需求。
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