互联网金融是去年牛市的主要风口之一，培育了创业板龙头股东方财富，巅峰市值1,740亿。这样的体量完全可以跻身中国互联网企业Top5。

但是今年，互联网金融概念股在A股的表现一塌糊涂。中证互联网金融指数（399805）甚至没有跑赢上证指数，年初至今累计跌幅超过20%。

中证互联网金融指数（蓝色） Vs. 上证指数（黄色）

而在海外市场，互联网金融概念股还没有形成气候，甚至不足以凑出一个指数。最近一次海外IPO还是2015年底的宜人贷，时隔一年，互联网金融领域一直处于上市的真空期。

对于投资者而言，哪些股票背后是货真价实的互联网金融领军企业？哪些是形式大于实质伪概念股？哪些传统公司开拓的互联网金融业务值得期待？哪些股票又将受益于参股的互联网金融公司业务爆发？

为此，爱分析特别制作“中国互联网金融上市公司估值排行榜”，期望为投资者量化分析出互联网金融业务对于上市公司的估值贡献，甄别出真正具备投资价值的潜力股票。

榜单以创新业务估值、和对于上市公司市值贡献为衡量标准，筛选出30家质地优良的互联网金融概念股。未来，随着上市公司创新业务的成熟，爱分析还将在榜单中增加创新业务的营收和利润贡献比例数据。

龙头股依然是东方财富，期待下次牛市的爆发

东方财富以711亿估值排名第一，依然是互联网金融行业的领军上市公司。今天的东方财富已经不再是单调的基金代销业务，今年新增的券商业务上量很快，年内冲到全国经纪业务前20名是大概率事件。

在拥有基金销售、券商牌照之后，东方财富还在谋求保险等其他金融牌照，未来有望成为新的增长动力引擎。东方财富唯一的隐忧是在移动领域发展缓慢，落后于老对手同花顺、大智慧，失去了流量优势。

中国平安凭借旗下陆金所、壹钱包、一账通等互联网金融业务的出色表现，排名第二，创新业务估值600亿。中国平安在金融机构互联网化进程中优势明显，所有互联网金融业务覆盖的用户高达2.12亿，APP用户1.33亿，不亚于互联网巨头。

互联网金融已然是中国平安除保险、银行、资管之外的第四大战略。陆金所是互联网金融体系第一个分拆出来的业务，让人不禁联想壹钱包、一账通未来是否也将独立融资？壹钱包胜在每年数万亿的支付交易额，一账通强在1.4亿累计用户，如果独立融资，想来两家公司估值都不会低。

排名第三的是MAU、DAU当红大哥大同花顺，估值505亿。同花顺在APP用户数据层面处于绝对的领先地位，至少是第二名大智慧的1倍。寡头地位使得同花顺在熊市之中依然保持了30%+的净利润增速。

贵金属交易是股票之外，同花顺开辟的第二战场，每年贡献的净利润也在亿级别。同花顺屈居第二的原因在战略上，董事长易峥一直强调同花顺不会染指金融牌照，未来仍将保持互联网金融信息服务商的角色。这也导致同花顺在牛市中的爆发力不及东方财富。

第四名是美股上市公司宜人贷，估值160亿。宜人贷今年的股价一直在过山车，最低探至3.35美元，最高摸至42.34美元，10倍的价格波动让股东们充分感受到了暴涨暴跌带来的心跳刺激。

从业绩上看，宜人贷今年预期增速超过100%，年底平台的贷款余额有可能飙升至200亿。看空人士的执念在于，宜信推荐给宜人贷的资产质量到底如何，是充分拨备的优质资产还是延期爆发的手雷？

上市公司主流在A股，海外IPO绯闻不断

此次榜单的入围标准之一是，互联网金融业务估值超过市值（以10月21日收盘价计算）的5%。因此，众多银行的互联网金融业务虽然估值高，但并未入围此次榜单。

30家上榜公司主流在A股，其中深交所15家、上交所10家。其他5家上市公司在海外市场，港交所、纽交所分别有3家、2家。科技股发源地纳斯达克并没有互联网金融公司的身影，足见中概股的颓势。

上市公司所在交易所分布

A股IPO排队企业众多，预计最近几年互联网金融公司还是要依靠并购的方式置入上市公司。不过，证监会对于类金融业务的审查尤为严格，目前只有支付公司过会概率较高。比如，海立美达收购支付公司联动优势时，也是剥离了供应链金融业务方才成行。

每到年底，海外市场的IPO传闻就要躁动一番，今年也不例外。近期传出上市绯闻的包括蚂蚁金服、陆金所、拍拍贷、信而富等等。

按马云的秉性，蚂蚁金服的上市窗口期一定会选在阿里巴巴增速滞涨之时。通过蚂蚁金服IPO，形成新的增长极。阿里巴巴目前依然处于高速增长期，因此最近1年蚂蚁金服IPO的概率几乎为0。

预期IPO时间点最近的是消费信贷公司信而富。根据SEC文件披露，信而富今年初开启了一轮6,000多万美元的融资，年底登录纽交所的传闻有一定可信度。

互联网金融业务估值贡献比例仅有12%

本次榜单中30家上市公司互联网金融业务合计估值2,824.6亿，合计市值12,356.9亿，互金业务估值贡献比例22.9%，比例并不算高。而估值贡献比例的中位数更是只有12%。由此可见，互联网金融概念股依然形式大于实质。

另外一个贡献比例低的原因是，部分上榜公司并非主营互联网金融业务，而是投资参股为主。比如，昆仑万维通过参股趣店集团、银客集团等多家互联网金融公司实现上榜。同样通过参股上榜的公司还有联想控股、新湖中宝等。

此外，榜单中也有东方财富、同花顺、宜人贷三家被市场低估的潜力股。低估最为明显的是同花顺，爱分析给予的合理估值超过现有市值40.9%。不过，由于处于熊市，短期内同花顺估值恢复的可能性不大。

后续，爱分析将陆续发布东方财富、同花顺、宜人贷等优质互联网金融上市公司的调研分析报告，欢迎二级市场同好持续关注！

爱分析是一家专注于创新企业研究和评价的互联网投研平台。爱分析以企业价值为研究内核，以独特的产品形态，对创新领域和标杆企业长期跟踪调研，服务于企业决策者、从业者及投资者用户群体。关注爱分析公众号ifenxicom，及时获取重要信息。

读完文章，您有没有什么想聊聊？

或者您也是互联网金融领域的创业者，希望我们报道？

您可以发邮件至young@ifenxi.com

或者加微信号G20120915联系作者。