盘点2022年理财产品成绩单
基本结论
2022年为理财产品净值化元年，2022年11-12月的债市波动幅度在净值化背景下得到放大，本文梳理了2022年理财规模、结构演变，以供投资者参考。
债市调整下理财规模有所下降。2022年11月，资金面边际收敛，防疫政策优化、民企“第二支箭”等政策出台导致市场对经济修复预期抬升，10年期国债收益率快速上行，理财产品净值下跌，产品赎回增多，且净值化加大了债市波动，“债市下跌-理财赎回-抛售债券-债市下跌-理财赎回”的负反馈效应蔓延，2022年末，银行理财市场产品存续只数为3.47万只，较2022年6月末下降5.14%，较2021年末下降4.53%；规模为27.65万亿元，较2022年6月末下降5.14%，较2021年末下降4.66%。
理财产品仍以固定收益类产品为主，2022年末固定收益类产品存续规模占比94.50%，较2022年6月末增加0.70个百分点，较2021年末增加2.16个百分点。2019年以来，理财产品中固定收益类产品占比逐增长，2022年末，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类存续规模分别为26.13万亿、1.41万亿、0.09万亿和0.02万亿，占比分别为94.50%、1.41%、0.33%和0.07%。
债券为理财产品主要资产投向，2022年末信用债占比45.66%，相较2022年6月末，理财产品资产投向中现金及银行存款占比增加了3.40个百分点，信用债占比则减少了2.41个百分点。自2021年以来，理财产品投向债券及非标准化债权类资产的占比波动下降，投向现金及银行存款占比则呈上升趋势，2022年末，债券占比较2021年6月末分别减少6.44个百分点，现金及银行存款及同业存单占比则分别增加7.83个百分点和2.83个百分点。
2022年11-12月新发理财产品只数环比上升，且封闭式理财产品数量占比大幅提升。2022年11月和12月，新发理财产品分别为2717只和2971只，环比分别增长26.73%和9.35%，其中封闭式理财产品只数分别为2322只和2584只，占比分别为85.46%和86.97%。2023年以来，新发封闭式理财产品只数占比进一步提升，达到90%以上水平。
2022年，新发封闭式理财产品期限有所上升。2022年，新发封闭式理财产品期限较长，加权平均期限在339-581天之间，其中12月份全市场新发封闭式产品加权平均期限为498天，较年初增长3.53%。此外，1年以上的封闭式产品存续规模占比有所上升，2022年末占全部封闭式产品的比例为72.60%，较2021年末增加9.64个百分点。
2022年11月以来的债市调整导致理财产品破净占比提升，不过2023年以来产品破净占比开始下降。2022年11月及12月，破净理财产品占比分别为14.41%和19.91%，环比分别增长12.00个百分点和5.50个百分点，2023年以来，破净理财产品数量及占比均有所下降，1月及2月占比分别为13.17%和6.48%。
信用债市场回顾：本周信用债发行总额2,746.56亿元，较上周下降16.47%，净融资额364.35亿元，较上周下降71.51%,其中城投债净融资为582.82亿元，同比下降41.31%；本周产业债净融资额为-218.47亿元，由上周的净流入（285.74亿元）转为净偿还。本周信用债市场成交活跃度略有回升，1年期、3年期、5年期中短票据收益率均有所上行；评级调整为江西正邦科技股份有限公司，评级机构为东方金诚，主体评级从BB-下调至B。
风险提示：数据更新不及时及提取失误的风险。
一、盘点2022年理财产品成绩单
2022年为理财产品净值化元年，2022年11-12月的债市波动幅度在净值化背景下得到放大，本文梳理了2022年理财规模、结构演变，以供投资者参考。
1、存续理财产品回顾
债市调整下理财规模有所下降。2022年11月，资金面边际收敛，防疫政策优化、民企“第二支箭”等政策出台导致市场对经济修复预期抬升，10年期国债收益率快速上行，理财产品净值下跌，产品赎回增多，且净值化加大了债市波动，“债市下跌-理财赎回-抛售债券-债市下跌-理财赎回”的负反馈效应蔓延，2022年末，银行理财市场产品存续只数为3.47万只，较2022年6月末下降5.14%，较2021年末下降4.53%；规模为27.65万亿元，较2022年6月末下降5.14%，较2021年末下降4.66%。
2022年末，理财公司产品存续只数及规模较2022年6月末均有所增长，其他银行机构则均下降。理财公司存续产品只数及规模占比最大，2022年末分别占比40.22%和80.44%，11月以来的债市调整导致城商行、农村金融机构、大型银行、股份制商业银行的存续规模有不同程度下滑，其中股份制银行环比下滑78.98%，而理财公司存续只数及规模则环比分别增长18.49%和16.23%。
2022年末，净值型理财产品占比为95.47%，较2021年末增长2.52个百分点。开放式理财产品规模波动增长，2022年12月末，开放式理财产品规模为22.87万亿，占比82.71%，较2022年6月末下降0.62个百分点，较2019年6月末增加15.22个百分点。
理财产品仍以固定收益类产品为主，2022年末固定收益类产品存续规模占比94.50%，较2022年6月末增加0.70个百分点，较2021年末增加2.16个百分点。2019年以来，理财产品中固定收益类产品占比逐增长，2022年末，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类存续规模分别为26.13万亿、1.41万亿、0.09万亿和0.02万亿，占比分别为94.50%、1.41%、0.33%和0.07%。
债券为理财产品主要资产投向，2022年末信用债占比45.66%，相较2022年6月末，理财产品资产投向中现金及银行存款占比增加了3.40个百分点，信用债占比则减少了2.41个百分点。自2021年以来，理财产品投向债券及非标准化债权类资产的占比波动下降，投向现金及银行存款占比则呈上升趋势，2022年末，债券占比较2021年6月末分别减少6.44个百分点，现金及银行存款及同业存单占比则分别增加7.83个百分点和2.83个百分点。
从募集方式看，公募理财产品仍占绝对主力。2022年末，公募、私募理财产品存续规模分别为26.38万亿元和1.27万亿元，占比分别为95.41%和4.59%，其中公募理财产品存续规模较2022年6月末下降0.55个百分点。
理财产品投资人相对厌恶风险，二级（中低）风险理财产品占比最高。2022年末，二级（中低）及以下的理财产品存续规模为24.54万亿元，占比88.73%，较2022年6月末增加3.09个百分点.三级（中）风险理财产品规模占比持续下降，2022年末为10.89%，四级（中高）及五级（高）风险理财产品规模占比较小，不足1%。
投资人数量逐年增长，且仍以个人投资人为主。2022年末，理财产品投资人数量为9671.27万个，较2020年末增长132.34%，较2021年末增长18.96%；其中个人投资人和机构投资人分别为9575.32万人和95.95万个，较2020年末分别增长130.84%和567.25%，较2021年末分别增长18.69%和53.10%。随着机构投资人规模的增长，个人投资人占比呈下降趋势，但仍维持在99%以上的水平，整体投资人结构仍以个人投资人为主。
2022年，稳健型理财投资者占比进一步提升。理财投资者整体风格更趋保守，一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较2021年末分别增加1.10个百分点和0.55个百分点，三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则有所下降。
2、新发理财产品回顾
2022年11-12月新发理财产品只数环比上升，且封闭式理财产品数量占比大幅提升。2022年11月和12月，新发理财产品分别为2717只和2971只，环比分别增长26.73%和9.35%，其中封闭式理财产品只数分别为2322只和2584只，占比分别为85.46%和86.97%。2023年以来，新发封闭式理财产品只数占比进一步提升，达到90%以上水平。
2022年，新发封闭式理财产品期限有所上升。2022年，新发封闭式理财产品期限较长，加权平均期限在339-581天之间，其中12月份全市场新发封闭式产品加权平均期限为498天，较年初增长3.53%。此外，1年以上的封闭式产品存续规模占比有所上升，2022年末占全部封闭式产品的比例为72.60%，较2021年末增加9.64个百分点。
2022年11月以来的债市调整导致理财产品破净占比提升，不过2023年以来产品破净占比开始下降。2022年11月及12月，破净理财产品占比分别为14.41%和19.91%，环比分别增长12.00个百分点和5.50个百分点，2023年以来，破净理财产品数量及占比均有所下降，1月及2月占比分别为13.17%和6.48%。
3、小结
债市调整下理财规模有所下降。2022年11月，资金面边际收敛，防疫政策优化、民企“第二支箭”等政策出台导致市场对经济修复预期抬升，10年期国债收益率快速上行，理财产品净值下跌，产品赎回增多，且净值化加大了债市波动，2022年末，银行理财市场产品存续规模为27.65万亿元，较2022年6月末下降5.14%，较2021年末下降4.66%。
债券为理财产品主要资产投向，2022年末信用债占比45.66%，相较2022年6月末，理财产品资产投向中现金及银行存款占比增加了3.40个百分点，信用债占比则减少了2.41个百分点。自2021年以来，理财产品投向债券及非标准化债权类资产的占比波动下降，投向现金及银行存款占比则呈上升趋势，2022年末，债券占比较2021年6月末分别减少6.44个百分点，现金及银行存款及同业存单占比则分别增加7.83个百分点和2.83个百分点。
2022年11月以来的债市调整导致理财产品破净占比提升，不过2023年以来产品破净占比开始下降。2022年11月及12月，破净理财产品占比分别为14.41%和19.91%，环比分别增长12.00个百分点和5.50个百分点，2023年以来，破净理财产品数量及占比均有所下降，1月及2月占比分别为13.17%和6.48%。
二、信用债市场回顾
1、一级市场：信用债净融资大幅下降
本周信用债净融资大幅下降。本周信用债发行总额2,746.56亿元，较上周下降16.47%，净融资额364.35亿元，较上周下降71.51%。本周共有13只信用债取消发行，涉及金额89.37亿元。
具体来看，企业债、公司债、中期票据、短期融资券及定向工具净融资额分别为-15.32亿元、-43.01亿元、308.34亿元、128.57亿元和-14.23亿元，企业债、公司债、短期融资券净融资较上周有不同程度下降，定向工具仍为净偿还状态，但净偿还规模有所下行，中期票据净融资则有所增长。
本周城投债净融资为582.82亿元，同比下降41.31%；本周产业债净融资额为-218.47亿元，由上周的净流入（285.74亿元）转为净偿还。
2、二级市场：成交活跃度略有回升
本周信用债市场成交活跃度略有回升。本周信用债周度换手率为3.60%，较上周上行4bp。分券种看，企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具成交量分别为394.51亿元、2,737.85亿元、3,034.57亿元、2,256.70亿元和961.40亿元，除公司债外，其他券种较上周均有不同程度上升。
本周1年期、3年期、5年期中短票据收益率均有所上行。具体来看，本周AAA评级1年期、3年期、5年期中短票据分别收于2.86%、3.22%、3.40%，较上周分别上行3.67bp、5.03bp和1.35bp。
3、信用评级调整情况
本周评级调整为江西正邦科技股份有限公司，评级机构为东方金诚，主体评级从BB-下调至B。
三、风险提示
数据更新不及时及提取失误的风险。
证券研究报告：盘点2022年理财产品成绩单
对外发布时间：2023年3月5日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn
周冰倩（研究助理） | 邮箱：zhoubq@r.qlzq.com.cn
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