山东48个区县2018年经济财政数据大盘点
摘 要
1. 省级层面：18年债务率下降较多
18年山东省GDP仍排全国第3位，一般公共预算收入排全国第5位。2018年，山东省GDP 76469.7亿元，按可比价计算增长6.4%，相较17年的7.4%下降1个百分点。一般公共预算收入为6485.4亿元，同比增长6.3%，相较17年的6.6%下降0.3个百分点。
18年山东省地方政府债务余额排全国第2位，债务率下降较多。截至2018年末，地方政府债务余额为11435.3亿元，同比增长12%。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为73.9%，相比17年的80.9%下降7个百分点。
2. 地级市层面：18年滨州市GDP增速下滑幅度最大，威海市一般公共预算收入增速下滑幅度最大
18年GDP增速变化方面，各地级市皆有不同程度下滑。其中滨州市下滑幅度最大，为4.7个百分点，烟台市和青岛市略微下滑0.1个百分点。其余地级市下滑幅度集中在0.5-2.5个百分点。
18年一般公共预算收入增速变化方面，临沂市、菏泽市和聊城市增速提升幅度位列前三。威海市下降幅度最大，较17年下降5.3个百分点。
18年菏泽市地方政府债务余额增速超过40%，威海市经调整债务率超过180%。19年青岛市城投债到期及回售金额、非标到期金额均最大。
3. 区县层面：18年威海市下辖区县GDP增速下滑幅度靠前，莱西一般公共预算收入增速由正转负
18年多数区县GDP增速相较17年下滑。仅有高密市、河东区、新泰市、寿光市、莱西市、博兴县、肥城市相较17年有所提升，临朐县和诸城市18年GDP增速与17年持平，其余各区县增速皆有所下滑。其中，临沂市下辖的沂南县18年GDP增速下滑幅度较大，下滑4.6个百分点。
18年莱西一般公共预算收入增速由正转负，宁阳县、兖州区、新泰市和肥城市18年增速由负转正。此外，历城区增速下滑幅度最大，相较17年下滑了10个百分点。
18年即墨区和历城区地方政府债务余额增速超过70%，环翠区和任城区经调整债务率超过300%。19年任城区城投债到期及回售金额、非标到期金额均最大。
风险提示：财政收入超预期下滑。
2018年山东省债务率下降较多
2018年山东省GDP仍排全国第3位。2018年，山东省GDP 76469.7亿元，排全国第3位。按可比价计算增长6.4%，相较17年的7.4%下降1个百分点，排全国第22位。
2018年一般公共预算收入为6485.4亿元，被浙江省超越，排全国第5位。同比增长6.3%，相较17年的6.6%下降0.3个百分点。其中，税收收入占比75.5%，比17年的72.4%上升3.1个百分点。一般公共预算支出为10099亿元，财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为64.2%，相比17年的65.9%下降了1.7个百分点。政府性基金收入为6000.6亿元，同比增长59%。
2018年山东省地方政府债务率下降较多。截至2018年末，地方政府债务余额为11435.3亿元，同比增长12%。其中，一般债务余额为6371亿元，专项债务余额为5064.3亿元。债务率（地方政府债务余额/综合财力）为73.9%，相比17年的80.9%下降7个百分点。
2018年山东省16个地级市经济财政债务概览
1. 滨州市18年GDP增速下滑幅度最大
GDP总量方面，2018年青岛市、济南市和烟台市仍稳居省内前三，而日照市、枣庄市和滨州市仍位居省内最后三位。GDP增速方面，2018年，菏泽市、青岛市和济南市排前三，分别为7.9%、7.4%和7.4%。滨州市、枣庄市和东营市位列最后三位，分别为1.5%、4.3%和4.5%。GDP增速变化方面，各地级市皆有不同程度下滑。其中，滨州市下滑幅度最大，为4.7个百分点，烟台市和青岛市略微下滑0.1个百分点。其余地级市下滑幅度集中在0.5-2.5个百分点。
2. 威海市18年一般公共预算收入增速下滑幅度最大
一般公共预算收入总量方面，2018年青岛市、济南市和烟台市稳居省内前三，而枣庄市和日照市仍位居省内最后两位。一般公共预算收入增速方面，日照市、济南市和菏泽市增速位列前三，皆超过10%。而枣庄市最低，仅为1%。一般公共预算收入增速变化方面，临沂市、菏泽市和聊城市增速相较17年提升幅度位列前三，分别为5.4、4.3和2.2个百分点。泰安市、德州市、滨州市、济南市、日照市、济宁市和淄博市略有提升，其余地级市增速皆有所下降。其中威海市下降幅度最大，较17年下降5.3个百分点。
各地级市18年政府性基金收入均实现不同程度增长。总量方面，济南市遥遥领先，为1340.2亿元。青岛市和潍坊市超过600亿元，而滨州市和枣庄市未超过150亿元。增速方面，淄博市最高，为131.1%。济宁市和德州市超过80%，而威海市仅为21.9%。
3. 18年菏泽市地方政府债务余额增速超过40%，威海市经调整债务率超过180%
从地方政府债务余额看，2018年底，青岛市地方政府债务余额最大，为1272.4亿元。济南市和潍坊市超过1000亿元。烟台市、临沂市、济宁市、德州市、淄博市、威海市和泰安市皆超过500亿元。而日照市地方政府债务余额最小，为261.1亿元。其余地级市集中在300-500亿元。增速方面，各地级市皆有不同程度增长。其中，菏泽市最高，为43.5%。济南市超过30%。
城投债余额方面，按照Wind是否城投债口径，截至2019年3月31日，青岛市、潍坊市和济宁市位列前三，分别为1206.8亿元、485.3亿元和400亿元。菏泽市较少，为12.5亿元。烟台市无存量城投债。
发债城投有息债务方面，按照Wind带息债务口径，截至2018年6月30日，青岛市遥遥领先，为2670.5亿元。济南市、潍坊市、济宁市和威海市皆超过500亿元。枣庄市、德州市、菏泽市和东营市城投有息债务皆未超过100亿元。烟台市无发债城投有息债务。
从全口径债务（地方政府债务余额+发债城投有息债务）增速来看，菏泽市增幅位列第一，为35.7%。济南市超过20%。青岛市和聊城市超过10%。而日照市和淄博市全口径债务略降。
经调整债务率方面，由于山东省部分地级市上级补助数据不可得，因此本文经调整债务率口径采用（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金收入）来估算。18年威海市超过180%。菏泽市低于50%。从经调整债务率变化来看，仅菏泽市有所上升，其余地级市皆有不同程度下降。淄博市和日照市经调整债务率下降幅度较大，超过40%。济宁市、德州市下降超过30%。
4. 19年青岛市城投债到期及回售金额、非标到期金额均最大
从2019年城投债到期回售及非标债务到期总额来看，青岛市到期总额最大，为292.6亿元。济宁市和潍坊市超过150亿元。公募发行城投债到期及回售方面，青岛市金额最大，为113.5亿元。日照市和潍坊市超过50亿元。其余地级市皆未超过30亿元。私募发行城投债到期及回售方面，济宁市和青岛市到期超过75亿元。非标债务到期方面，青岛市金额最大，为100.1亿元。济宁市和潍坊市超过50亿元。
综合经济财政来看，威海市、东营市和潍坊市有所恶化，临沂市和菏泽市明显好转。
2018年山东省48个区县经济财政债务概览[1]
1. 威海市下辖区县18年GDP增速下滑幅度靠前
从GDP总量看，2018年黄岛区遥遥领先，为3517.1亿元。即墨区、荣成市、滕州市、章丘区和邹城市均超过1000亿元。而沾化区不足200亿元。
GDP增速方面，2018年，黄岛区仍位列第一，为9.8%。河东区和章丘区超过9%。广饶县位列最后一位，仅为3.6%。GDP增速变化方面，高密市、河东区、新泰市、寿光市、莱西市、博兴县、肥城市相较17年有所提升，临朐县和诸城市18年GDP增速与17年持平，其余各区县增速皆有所下滑。其中，临沂市下辖的沂南县18年GDP增速下滑幅度较大，下滑4.6个百分点。下滑幅度较大的5个区县中，威海市有3个。
2. 莱西18年一般公共预算收入增速由正转负
从一般公共预算收入总量看，2018年，黄岛区最高，为262.7亿元。崂山区、即墨区和历城区超过100亿元。沾化区、宁阳县、金乡县、莒南县和沂南县一般公共预算收入较低，均未超过15亿元。
一般公共预算收入增速方面，2018年，郓城县、章丘区和齐河县增速位列前三，分别为27%、18.3%和16%。莱西市18年一般公共预算收入增速由正转负。宁阳县、兖州区、新泰市和肥城市增速由负转正。增速变化方面，宁阳县、章丘区、郓城县增速相较17年提升较多，分别为16.1%、15.4%和14.7%。历城区增速下滑最大，相较17年下滑了10%。
政府性基金收入方面，2018年，章丘区和文登区超过100亿元。即墨区超过80亿元。各区县政府性基金收入增速分化较大，沂源县增速超过1200%，临邑县和博兴县超过700%。而历城区和东港区增速分别为-95.1%和-75%。
3. 18年即墨区和历城区地方政府债务余额增速超过70%，环翠区和任城区经调整债务率超过300%
2018年底，诸城市、滕州市和文登区地方政府债务余额位列前三，分别为140.8亿元、126.5亿元和118.8亿元。寿光市超过100亿元。黄岛区和乳山市超过70亿元。沂南县、莱西市、临邑县、高青县政府债务余额相对较小，均未超过25亿元。18年地方政府债务余额增长率方面，即墨区和历城区超过70%。崂山区和郓城县超过30%。而广饶县18年地方政府债务余额有所下降。
城投债余额方面，按照Wind是否城投债口径，截至2019年3月31日，黄岛区、任城区、兖州区位列前三，分别为156.5亿元、145.8亿元和87亿元。滨城区、崂山区、昌邑市、桓台县、淄川区、寒亭区、利津县、沂南县、宁阳县均未超过5亿元。
发债城投有息债务方面，按照Wind带息债务口径，截至2018年6月30日，任城区较高，超过350亿元。黄岛区和文登区超过200亿元。临邑县、宁阳县、博兴县、寒亭区和利津县均未超过10亿元。
从全口径债务（地方政府债务余额+发债城投有息债务）增速来看，临邑县增幅位列第一，为35.5%。即墨区、东昌府区、高青县、崂山区、郓城县和历城区超过20%。而邹城市全口径债务有较大减少，较17年下降14.9%。桓台县和临淄区下降超过10%。
经调整债务率方面，由于山东省部分区县上级补助数据不可得，因此本文经调整债务率口径采用（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算支出+政府性基金收入）来估算。18年环翠区和任城区超过300%。章丘区和崂山区低于50%。从经调整债务率变化来看，文登区相较17年上升超过80%。东昌府区上升超过30%。任城区经调整债务率下降幅度较大，超过200%。临淄区、沂源区、邹城市下降超过50%。
4. 19年任城区城投债到期及回售金额、非标到期金额均最大
从2019年城投债到期回售及非标债务到期总额来看，任城区到期总额最大，为72.8亿元。黄岛区超过50亿元。滨城区、博兴县、沾化区等18个区县19年无城投债及非标到期。公募发行城投债到期及回售方面，黄岛区金额最大，为13亿元。邹城市超过10亿元。其余区县皆未超过10亿元。私募发行城投债到期及回售方面，任城区和兖州区皆为30亿元。非标债务到期方面，任城区金额最大，为37.1亿元。诸城市超过15亿元。滨城区、博兴县、沾化区等18个区县无非标债务到期。
综合经济财政来看，平度市、文登区、金乡县、荣成市、环翠区、乳山市、东昌府区、利津县和莱西市等有所恶化，宁阳县、章丘区、郓城县、齐河县、肥城市、兖州区和新泰市等明显好转。
注：
[1] 仅包括城投平台含有存量债的区县
风险提示：
财政收入超预期下滑：若财政收入超预期下滑，叠加地方政府还本付息偿债压力较大，城投债违约风险将上升。
走遍中国系列相关报告：
本文节选自国盛证券研究所已于2019年4月16日发布的报告《山东48个区县2018年经济财政数据大盘点》，具体内容请详见相关报告。
刘郁 S0680518080002 liuyu@gszq.com
姜丹 S0680518090003 jiangdan@gszq.com
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