高瑞东 顾皓阳：中美缓和能否影响美国国会对华立场？
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核心观点：
近期中美关系的持续缓和，使得部分极端涉华议案立法进程受阻，但美国国会对华强硬立场并未改变。5月以来，美国国会各立法委员会，相继通过多项涉台议案，旧法案取得新进展的趋势仍在持续。同期取得立法进展的涉华议案，也围绕对华遏制的主基调展开，重点聚焦国家安全、芬太尼和国际组织三大领域，意在拓展遏华范围和手段。与此同时，主张对华“硬脱钩”的议案则明显受阻。此外，部分共和党议员，还将中美缓和与布林肯访华，视为拜登政府对华让步，并要求对华采取更为强硬的措施。在美国国会持续施压下，中美之间的回旋空间仍然相对有限。风险提示：中美关系变化超预期，全球地缘政治风险超预期。一、本周聚焦：中美缓和能否影响美国国会对华立场？
2023年5月以来，中美关系明显缓和，中美高层官员会谈密集展开，美国商业界人士开启新一轮访华。进入6月，中美继续加强沟通交流，美国国务卿布林肯访华成行。那么，在中美关系止跌企稳的同时，此前对华持续强硬的美国国会，其对华立场是否也已发生转变？在下文中，我们通过分析近期在美国国会取得立法进展的涉华和涉台议案，观察美国国会对华立场变化。1.1 涉台议案：继续取得突破，但极端议案被暂时搁置
5月以来，美国国会各立法委员会仍在持续通过涉台议案，其新瓶装旧酒，但推进进程边际加速的特征依然明显。（美国国会于2023年一季度推进的相关涉华议案详见我们在2023年3月21日发布的报告《众议院近期涉华议案：缘由、意图、影响——<大国博弈>系列第三十八篇》）
5月16日，由Gerald Connolly 提出的《中国台湾团结法案》，通过众议院外交事务委员会审议。6月8日，由Marco Rubio提出的《2023保护中国台湾和国家韧性法案》，通过参议院对外关系委员会审议。以上议案的同名议案，在上届国会中均未得到对应立法委员会表决。
6月13日，《美台21世纪贸易倡议优先协议实施法》在提交众议院筹款委员会后的第二天，就以42票赞成、0票反对的表决结果被快速通过。该议案与6月1日，美国与中国台湾地区签署的“美台21世纪贸易倡议”第一部分协议相呼应，意在从立法程序上批准该协议，并敦促美国国会继续推进协议谈判，加强对协议落实情况的跟踪和监督。
与此同时，前期涉台议案立法进展出现分化，立场极端的议案被暂时搁置。从2月美国众议院各立法委员会，所通过涉台议案的立法进展来看，《2023年中国台湾冲突威慑法》以及《2023年中国台湾非歧视法》等立场较为极端的议案，虽然能够借助“气球事件”契机，在众议院立法委员会层面取得突破，但截至目前仍未通过众议院全体表决，距离正式落地仍有较远距离。
与之相反，同期由Ann Wagner提出的《2020年中国台湾保证法》修订案，要求美国国务院定期审查和更新对台方针，并列举解除“美台交往自我限制的机会与计划”，因其意图相对更为隐蔽，得以高票通过众议院全体表决，进入参议院立法程序。
总结而言，在中美缓和的背景下，虽然前期极端涉台议案被暂时搁置，但近期涉台议案仍不断在美国国会取得突破，表明美国国会依然延续对华鹰派立场，继续将涉台议案用作政治操弄的工具。
1.2 涉华议案：延续对华遏制主基调
除涉台议案以外，近期取得立法进展的涉华议案，也延续了对华遏制的政策主基调，重点聚焦国家安全、芬太尼和国际组织三大领域，而主张对华“硬脱钩”的议案则明显受阻。国家安全方面，相关议案一方面寻求在电信、能源等领域加大排华力度，另一方面也开始推动重点领域的安全保障体系建设。其中，2月通过众议院各立法委员会审议的《海底电缆控制法案》、《打击不受信任的国外电信法案》，目前均已通过众议院全体表决，进入参议院立法程序。上述议案意在通过打压中国企业，增强美国对于关键基础设施的控制权。3月通过众议院全体表决的《降低能源成本法案》各项修正案，也向法案框架中补充了禁止对华出售战略石油储备、禁止中国相关实体获取租赁土地权益等反华内容。在关键矿物方面，即将通过参议院国土安全和政府事务审议的《政府间关键矿物工作组法案》，要求在美国各级地方政府，与联邦政府之间建立协调机制，以应对美国对中国等国家的关键矿物和稀土金属的依赖。此举与2023年以来，美国政府大力推动与欧盟、日本和英国之间的多边协议谈判，组建“关键矿产买家俱乐部”，以增强对关键矿物供应链的议价权和控制力，对冲中国在关键矿物领域相对优势的思路相一致，也标志着美国在关键矿物供应链安全领域的布局，已进入系统推进阶段。1.3 展望：中美缓和，但美国国会将继续对华强硬
综上所述，虽然近期中美关系持续缓和，使得部分极端涉华议案受阻。但是，从最新的立法进展来看，无论是涉台议案不断取得突破，还是涉华议案延续对华遏制趋势，都指向美国国会对华强硬路线仍在持续推进。与此同时，部分共和党议员将中美缓和与布林肯访华，视为拜登政府对华让步，并要求对华采取更为强硬的措施。美国国会的不断施压，与拜登政府近期对华动向相叠加，使得中美之间的回旋空间仍然有限。（详见我们在2023年6月11日发布的报告《如何看待这一轮中美缓和？——<大国博弈>系列第四十五篇》）针对美国助理国务卿康达因布林肯访华行程，缺席众议院印太小组委员会原定于6月13日召开的专题听证会这一问题，众议院外交事务委员会主席Michael McCaul发布声明称，拜登政府正在阻止维护美国国家安全的行动，以寻求与中国无果而终的谈判。虽然外交是一个重要的工具，但不能以牺牲国家安全为代价。国务卿布林肯必须推进制裁和出口管制，并在与中国官员的讨论中优先考虑保护美国利益。 6月15日，包括Tom Tiffany, Scott Perry在内的7名共和党众议员致信布林肯，要求其在访华期间过境中国台湾地区，以向中方发出明确信号，即美国与包括中国台湾地区在内的“朋友”和“盟友”会面，并不需要经过中方的允许。 6月16日，众议院共和党第4号人物，纽约州众议员Elise Stefanik发布声明称，国务卿布林肯和拜登政府必须立即停止软弱地追求与中国关系的解冻。众议院共和党人不会迎合中国，而是会继续努力与中国进行对抗。
二、全球观察
2.1 金融与流动性数据：美国10年期国债收益率下行
美国与欧洲10年期国债收益率均有所下行。截至6月23日，美国10年期国债收益率收于3.74%，较上周末（6月16日）下行3BP；10年期国债隐含的通胀预期较上周末下行1BP。截至6月23日，法国、德国10年期国债收益率分别较上周末下行8个、12个BP至2.89%、2.36%；截至6月21日，英国10年期国债收益率较上周末下行2个BP至4.45%；截至6月22日，日本10年期国债收益率较上周末下行3个BP至0.40%。2.2 全球市场：大宗商品价格普跌，全球股市普遍下跌
大宗商品价格普跌。工业品方面，DCE焦煤、DCE焦炭、DCE铁矿石、SHFE螺纹钢分别下跌3.43%、1.79%、2.15%和2.97%。农产品方面，CBOT玉米下跌2.26%，CBOT大豆下跌2.70%。原油方面，ICE布油下跌2.24%，NYMEX汽油下跌5.01%。贵金属方面，COMEX白银、COMEX黄金分别下跌7.48%、2.05%。
全球股市普遍下跌。美国股市方面，道琼斯工业指数、标普500和纳斯达克指数分别下跌1.67%、1.39%和1.44%。欧洲股市方面，英国富时100、法国CAC40和德国DAX分别下跌2.37%、3.05%和3.23%。亚洲股市方面，韩国综合指数、上证指数和日经225分别下跌2.12%、2.30%和2.74%。
2.3 央行观察：美联储、欧洲央行或将继续加息
欧洲央行多名管委会成员表示将继续收紧货币政策。6月19日，欧洲央行管委会成员卡齐米尔表示，欧洲央行应在7月再次加息，进一步收紧货币政策是唯一合理的出路，通胀高企比利率上升对经济的威胁更大。6月20日，欧洲央行管委会成员西姆库斯表示，欧洲央行7月加息的计划非常明确，核心通胀可能仍处于峰值，不会对欧洲央行9月继续加息感到惊讶。日本央行4月政策会议纪要显示，多数成员仍然支持收益率曲线控制政策。6月21日，日本央行公布4月政策会议纪要。纪要显示，日本央行董事会成员一致认为收益率曲线的扭曲正在消失，没有必要修改收益率曲线控制的行为。在此前举行的6月政策会议上，日本央行维持其政策和通胀预期不变，日本央行行长植田和男未就是否修改收益率曲线控制政策给出任何提示。美联储主席鲍威尔表示，美联储未来可能会有更多加息。6月21日，美联储主席鲍威尔在出席美国国会众议院金融服务委员会听证会时表示，自去年年中以来，美国通胀有所缓和，但通胀压力仍然居高不下，打击通胀并使其回落至2%的过程仍然任重而道远。因此，美国联邦公开市场委员会（FOMC）中几乎所有参与者都预计，在2023年年底之前进一步加息是合适的。英国央行超预期加息50个基点。6月22日，英国央行货币政策委员会以7票赞成、2票反对的结果通过加息50个基点的利率决定。该委员会表示，将继续密切关注整体经济中持续通胀压力的迹象，如果有证据表明压力持续存在，那么就需要进一步收紧货币政策。2.4 海外新闻：美国总统拜登会见印度总理莫迪
德国总理朔尔茨表示，反对将所有出口置于监管下。6月19日，德国总理朔尔茨在德国工业日活动上发表讲话称，目前德国政府已经制定了一系列法律，可以用这些法律来保证经济安全，因此不应将整个出口过程置于政府调查之下，但是在涉及军事和监控技术的领域仍需慎重考虑。朔尔茨还表示，七国集团无意遏制中国的经济崛起，但也在密切关注情况以避免危险的经济依赖。美国总统拜登表示，必须解决人工智能对社会、经济和国家安全的风险。6月20日，美国总统拜登表示，美国政府致力于在保护隐私的同时，维护美国人民的权利和安全，解决偏见和错误信息，确保人工智能系统在向公众发布之前是安全的，拜登还表示，为解决人工智能对国家安全和经济带来的风险，将在人工智能问题上寻求专家建议，并再次呼吁国会通过有关隐私的立法。欧盟就对俄罗斯实施第11轮制裁的方案达成一致。6月21日，根据欧盟轮值主席国瑞典通过社交媒体发布的消息，欧盟各成员国常驻欧盟代表在布鲁塞尔就针对俄罗斯的第11轮制裁方案达成一致。该方案重点针对俄罗斯规避现有制裁措施的行为，并将欧盟方面认为协助俄方规避制裁的个人等列入所谓的“黑名单”。按照相关程序，该方案还需在本月底举行的欧盟外长会上通过。美国总统拜登会见印度总理莫迪，美印两国拟加强科技与防务合作。6月22日，美国总统拜登在白宫会晤来美进行国事访问的印度总理莫迪。双方在会后发表联合声明称，美印将在科技、防务、清洁能源转型、公共卫生等领域加强合作。其中，加强美印科技合作被排在首要位置。双方表示，将在半导体及供应链、太空、信息通讯以及量子技术等领域加强合作。三、国内观察
3.1 上游：原油价格环比下跌，铜价环比上涨
原油价格环比下跌。2023年6月以来，WTI原油价格（截至6月23日）环比下跌1.51%，最新月度均价为70.54美元/桶。布伦特原油价格（截至6月21日）环比下跌0.32%，最新月度均价为75.46美元/桶。
铜价环比上涨，库存同比下降。2023年6月以来（截至6月23日，下同），铜价环比上涨2.19%，环比由负转正，由上月的-6.58%转正为本月的2.19%。铜库存同比下降24.82%，降幅相对上月缩窄25.67个百分点。
3.2 中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降
水泥价格指数环比下跌。2023年6月以来（截至6月21日，下同），全国水泥价格指数环比下跌5.22%。华北、东北、华东、中南、西北以及西南各区价格指数环比分别为：-3.44%、-4.38%、-4.52%、-8.59%、-1.79%以及-4.09%。
螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降。2023年6月以来（截至6月21日，下同），螺纹钢价格环比由负转正，环比由上月的-6.68%转正为0.99%。螺纹钢库存同比下降32.93%，跌幅相对上月扩大10.32个百分点。
3.3 下游：商品房成交面积同比由正转负，猪价、菜价、水果价格趋势分化
商品房成交面积同比由正转负。2023年6月以来（截至6月22日，下同），商品房成交面积同比由正转负，由上月的47.51%转负为本月的-21.28%。其中，一线、二线、三线城市商品房成交面积同比分别为：-21.10%、-22.62%以及-17.42%，同比变动幅度分别为-92.88、-58.56以及-71.47个百分点。
猪价、菜价、水果价格趋势分化。2023年6月以来（截至6月21日，下同），猪肉价格环比下跌1.59%至19.17元/公斤，跌幅相对上月扩大1.26个百分点；蔬菜价格环比上涨2.68%至4.97元/公斤，环比由负转正；水果价格环比上涨1.33%至8.20元/公斤，涨幅缩小1.5个百分点。
3.4 流动性：货币市场利率表现分化，债券市场利率下行
货币市场利率表现分化，债券市场利率下行。2023年6月以来（截至6月21日，下同），R001较上月末下行7bp至1.81%，R007较上月末上行13bp至2.22%，DR001较上月末上行9bp至1.79%，DR007较上月末下行13bp至1.95%。一年期国债利率较上月末下行7bp至1.91%，十年期国债利率较上月末下行2bp至2.67%，一年期AAA+企业债利率较上月末下行2bp至2.43%，十年期AAA+企业债利率较上月末下行4bp至3.12%。3.5 国内新闻：国务院总理李强对德国和法国进行正式访问，与德法两国领导人举行会谈
全国政协主席王沪宁出席“恢复和扩大消费”调研协商座谈会。6月20日，“恢复和扩大消费”调研协商座谈会在京召开，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席会议并讲话。王沪宁表示，要深刻认识恢复和扩大消费是推进中国式现代化的应有之义，是实现高质量发展的必然选择，是实现全年经济发展预期目标的内在要求，高质量开展考察调研，为恢复和扩大消费献计出力。
国务院总理李强与德国总理朔尔茨举行会谈。6月20日，国务院总理李强与德国总理朔尔茨举行会谈。双方一致认为，中德合作基础扎实、充满活力。双方在更高水平、以更高标准和更高质量深化合作，共同维护全球产供链稳定，符合两国利益，也具有重要世界意义。双方一致同意建立气候变化和绿色转型对话合作机制，举行第三次中德高级别财金对话以及新一届中德环境论坛、卫生对话，继续深化经贸、投资、汽车制造、高科技、新能源、数字经济、人文等领域合作。
财政部等三部门发布延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策。6月21日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。
国务院总理李强会见法国总统马克龙。6月22日，国务院总理李强在巴黎爱丽舍宫会见法国总统马克龙。李强指出，中法、中欧各有优势，要进一步加强合作，在深化核能、航空航天等传统领域合作的同时，挖掘在环保、数字经济、人工智能、先进制造等新兴领域合作潜力，实现互利共赢。中方鼓励中国企业赴法投资。欢迎法国企业分享中国发展机遇。
四、下周财经日历
五、风险提示
中美关系变化超预期，全球地缘政治风险超预期。End
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光大宏观 高瑞东团队
复旦大学理学硕士，聚焦海内外流动性以及大类资产配置。在校期间曾三次获得国家奖学金，多次获得数学类竞赛国际、国家级奖项，毕业后前后任职于公募基金公司、证券公司的投资、研究部门，曾覆盖宏观经济、利率策略以及大类资产配置等研究领域。
上海财经大学数学学士、数量金融硕士，4年宏观研究经验，聚焦实体通胀、财政政策等主题。本硕期间均荣获国家奖学金，擅长通过底层数据挖掘、推演、论证宏观问题，在《中国金融》、《中国改革》等期刊发表文章多篇。
CPA，经济学博士，北京师范大学本科，上海财经大学硕博，聚焦中观行业以及生产法GDP分析。多次荣获国家奖学金，数据分析能力强，财务功底扎实，CPA六门考试一次通过，中国高校SAS数据分析大赛全国一等奖。
复旦大学化学系本硕，辅修经济学，注册会计师，具备多年新能源领域科研经验，曾获国家奖学金、复旦大学优秀学生等荣誉。聚焦中观行业和产业政策，致力于结合宏观视野与产业认知，把握经济规律，挖掘产业机会。
上海财经大学理学学士，上海交通大学应用统计学硕士，曾获上海财经大学优秀学生、上海交通大学优秀毕业生等荣誉。聚焦资产配置方向，致力于从数据中挖掘潜在有价值的信息，定性与定量结合进行资产配置研究。
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