生产端反弹明显—高频数据观察（9/19-9/23）
基本结论
生产：主要开工率指标整体上行。钢材供给回暖：高炉生产持平上周，钢材产量小幅回暖。截至周五，唐山钢厂高炉开工率为59.52%，与上周持平；产能利用率环比回升0.77个百分点。汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎开工率环比回暖9.45%，半钢胎开工率环比上涨6.98%。化纤生产回暖：本周PTA开工率环比上涨5.45%，PX开工率环比下跌1.56%，涤纶长丝（江浙地区）环比上涨0.37%。
需求：需求端表现有待提振。本周商品房销售和土地市场涨跌互现：30大中城市商品房成交面积环比回暖79.48%，9月12日至9月18日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌3.60个百分点，成交土地面积环比下跌20.39%。房企拿地分化意向低迷，一线城市成交土地面积环比回落72.47%，二、三线城市拿地热度也有所回落。汽车销售热度回升：9月12日至9月18日，乘用车批发销量环比回暖46.34%至6.4辆/日。去库存大趋势继续：本周螺纹钢库存环比下降1.44%，线材库存环比减少3.66%，热轧板库存环比减少0.58%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降5.10%，而SCFI综合指数环比下降10.40%；进口景气度回暖：CDFI环比增加10.02%，BDI综合指数延续上涨，环比增加10.75%。
价格：猪肉价格小幅回暖，国际原油价格小幅回落。肉制品价格涨跌互现：猪肉价格出现有所回升，本周猪肉价格小幅上涨1.24%，除羊肉环比上涨0.79%外，其余肉制品价格和果蔬价格均环比下跌，其中28种重点监测蔬菜价格环比回落5.74%。大宗商品价格遇冷下行：布伦特原油本周价格环比下跌5.69个百分点，WTI原油本周价格环比下跌7.48个百分点，LME3月铜环比下跌4.67%，铝期货价格环比下跌5.08个百分比；工业品价格涨跌互现：南华工业品指数环比上涨0.43%，Myspic综合钢价指数环比回暖0.05%。其中：长江有色市场铜价格环比下跌1.53%，铝价格环比上涨0.37%，螺纹钢环比下跌0.41%；进口铁矿石价格环比回落3.94%，国产铁矿石价格环比上涨0.52%；水泥价格小幅下跌0.02%；动力末煤价格环比上升3.86%。本周人民币汇率继续贬值：受美元加息影响，本周美元兑人民币汇率环比上涨1.34个百分点至7.11。人民币实际有效汇率指数环比下跌0.53%。
一、生产端高频数据追踪
主要开工率指标整体上行
钢材供给回暖：本周唐山钢厂高炉开工率59.52%，与上周持平；产能利用率延续上涨趋势，环比回升0.77个百分点。
汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎和半钢胎开工率由跌转涨，其中全钢胎开工率较上周环比上涨9.45个百分点，月初至今同比下跌0.99%，半钢胎开工率较上周环比回暖6.98%。
化纤生产回暖：近日美元势头再度强劲，国际油价大幅下跌，导致化纤产业链成本有所下降。与此同时，部分省份疫情好转，终端纺织、服装需求提高，生产端承压状况有所缓解。本周PTA开工率环比上涨5.45%，PX开工率环比小幅下跌1.56%，涤纶长丝（江浙地区）开工率环比上涨0.37%。
二、需求端高频数据追踪
房地产：地产销售热度回暖
商品房销售有所回暖：30大中城市商品房成交面积环比上涨79.48%，其中三线城市增长态势明显，环比上涨89.72%外，一、二线城市亦上行明显，分别环比回暖59.56和88.32个百分点。
房企选地意向低迷：上周100大中城市成交土地面积1283.27万平方米，环比下跌20.39个百分点。房企拿地对一线城市偏好大幅下跌，环比下跌72.47%，二、三线城市较前周分别环比回落11.56%，21.93%。当周溢价率约为1.64%，较前周回落3.60%。
乘用车销量：汽车消费热度回升
汽车销量止跌反弹。9月12日-9月18日，乘用车批发日均销量为6.4万辆，环比上涨46.34%，乘用车零售日均销量为5.5万辆，环比增加43.20个百分点。
库存：钢材库存继续去化
去库存大趋势本周持续。从库存来看，螺纹钢、线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降1.44%、3.66%和0.58%。由于钢厂近期供应水平已经有所恢复，出库节奏加快，导致去库存幅度环比较上周大幅提升。
进出口：航运指数表现低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落5.10、10.40个百分点。能源危机推动煤炭需求增长，进口步伐加快，各船型需求有所回暖。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比回暖16.93%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回暖1.41个百分点。
三、价格高频数据追踪
食品价格整体下行
猪肉价格继续上行，平均批发价环比上涨1.24个百分点，除羊肉小幅上涨0.79个百分点，其余肉类均小幅回落。本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌5.74%，7种重点监测水果平均批发价环比下跌0.91%。
上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格整体下行：国际原油价格有所回落，布伦特原油期货结算价与WTI原油期货结算价有所下跌，分别环比下跌5.69个百分点和7.48个百分点。在全球经济减速隐忧加剧的局面下，价格下跌的大宗商品种类增加。LME3个月铜小幅下跌4.67%，LME3个月铝延续下跌趋势，本周环比下跌5.08个百分点。
工业品价格涨跌互现：Myspic综合钢价指数环比回暖0.05%。由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱，钢价小幅上升。截至9月23日。南华工业品指数环比上涨0.43%。其中：长江有色市场铜回暖0.32%，铝由涨转跌，本周环比下跌0.85%；螺纹钢环比下跌0.41%，国产铁矿石价格环比上涨0.37%，进口铁矿石价格环比回落0.03%；水泥价格小幅回暖1.17%；动力末煤价格环比上升7.60%。
人民币汇率持续贬值
本周美元对人民币汇率继续上行，受美元加息影响，环比上升1.34%至7.11。人民币有效实际汇率指数环比下跌0.53%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：需求端恢复不及预期，人民币汇率持续贬值。
证券研究报告：生产端反弹明显
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶 | SAC编号：S0740122060077 | 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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