商品房销售边际回暖——高频数据观察（11/14-11/18）
基本结论
生产：主要开工率指标有所复苏。钢材供给小幅恢复：截至周五，唐山钢厂高炉开工率为52.38%，较上周环比上涨0.79个百分点；产能利用率69.77%，本周继续环比下跌0.67个百分点。汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎开工率环比上涨10.57%，半钢胎开工率环比上涨8.62个百分点。化纤生产回落：本周PTA开工率与上周持平，PX开工率环比上涨3.55个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周环比下跌3.11个百分点。
需求：需求端不及预期。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖6.55%，11月12日至11月18日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌1.17个百分点，成交土地面积环比下跌40.16%。房企拿地意向低迷，其中二线城市拿地率环比下跌42.63个百分点。汽车销售热度回升：11月7日至11月13日，乘用车批发销量环比回暖7.05%至4.1辆/日。库存持续去化：本周螺纹钢库存环比下降4.49%，线材库存环比减少7.18%，热轧板库存环比回落4.77%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降4.55%，而SCFI综合指数环比下降9.45%；运价指数低迷：CDFI环比下跌6.00%，BDI综合指数环比回落12.25%。
价格：猪肉价格小幅上涨，国际原油价格遇冷。肉制品价格整体下行：猪肉价格本周由跌转涨，价格小幅上涨1.07%，除白条鸡环比上涨0.90%外，其余肉质品价格均继续下跌；28种重点监测蔬菜价格环比下跌1.86%。大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油本周价格环比下跌8.51%，WTI原油本周价格环比下跌8.90%，LME3月铜环比上涨6.33%，铝期货价格环比上涨8.10%；工业品价格涨跌互现：本周南华工业品指数环比下跌0.19%，Myspic综合钢价指数环比回暖1.20%。其中：长江有色市场铝价格环比继续上涨2.61%，铜价格由涨转跌，环比下跌3.26%，螺纹钢环比上涨1.17%；进口铁矿石价格环比下跌3.42%，国产铁矿石价格环比上涨4.31%；水泥价格小幅上涨0.03%。本周人民币汇率贬值压力仍存：本周美元对人民币汇率环比上涨0.24%至7.13。人民币实际有效汇率指数环比下跌0.86%。
风险提示：央行货币政策超预期，房地产政策超预期。
一、生产端高频数据追踪
▪ 主要开工率指标有所复苏
钢材供给小幅恢复：本周唐山钢厂高炉开工率52.38%，较上周环比上涨0.79个百分点；产能利用率69.77%，本周继续环比下跌0.67个百分点。
汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎和半钢胎开工率继续上涨，其中全钢胎环比上涨10.57个百分点，月初至今同比下跌14.31个百分点，半钢胎环比上涨8.62个百分点。
化纤生产回落：近日美元势头持续强劲，国际油价回涨，导致化纤产业链成本有所上涨。与此同时，部分省份疫情反复，生产端压力增大。本周PTA开工率与上周持平，PX开工率环比上涨3.55个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比小幅下跌3.11个百分点。
二、需求端高频数据追踪
▪ 房地产：地产销售热度回暖
商品房销售回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖6.55%，一、二、三线城市分别环比上涨10.20、7.16和1.90个百分点。
房企选地偏好分化：上周100大中城市成交土地面积1492.31万平方米，环比下跌40.16个百分点。房企拿地意向低迷，一、二、三线城市分别环比下跌41.13%，42.63%和39.25%。当周溢价率约为2.09%，较前周下跌1.17%。
▪ 乘用车销量：汽车消费热度回升
汽车销量回升。11月7日-11月13日，乘用车批发日均销量为4.1万辆，环比上涨7.05%，乘用车零售日均销量为4.0万辆，环比回暖11.41个百分点。
▪ 库存：钢材库存去化
去库存步伐放缓。从库存来看，螺纹钢、线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降4.49%、7.18%和4.77%。由于钢厂近期供应遇冷下行，影响整体出库节奏，导致去库存幅度较上周环比有所减小。
▪ 进出口：航运指数表现低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落4.55、9.45个百分点。散货船市场疲软，各船型需求热度不高。本周波罗的海干散货指数（BDI）环比回落12.25个百分点，中国进口干散货运价指数（CDFI）本周环比回落6.00个百分点。
三、价格高频数据追踪
▪ 食品价格涨跌互现
本周猪肉价格由跌转涨，平均批发价环比上涨1.07个百分点，除白条鸡环比上涨0.90%外其余肉制品价格均有所下跌。蔬果价格回落，本周28种重点监测蔬菜继续下跌，平均批发价环比回落1.86%，7种重点监测水果平均批发价环比下跌0.45%。
▪ 上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油期货结算价环比下跌8.51%，WTI原油期货结算价环比下跌8.90个百分点。LME3个月铜和铝延续上涨趋势，本周分别环比上涨6.33和8.10个百分点。
工业品价格涨跌互现：本周Myspic综合钢价指数环比回暖1.20%。由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱，钢价小幅上升。截至11月18日，南华工业品指数环比下跌0.19%。其中：长江有色市场铝延续上涨，本周上涨2.61%；铜价格本周由涨转跌，环比下跌3.26%；螺纹钢环比上涨1.17%，国产铁矿石价格环比上涨4.31%，进口铁矿石价格环比下跌3.42%；水泥价格小幅上涨0.03%。
▪ 人民币贬值压力仍存
本周美元兑人民币汇率本周环比上涨0.24%至7.13。此外，本周人民币有效实际汇率指数环比下跌0.86%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：央行货币政策超预期，房地产政策超预期。
证券研究报告：商品房销售边际回暖
对外发布时间：2022年11月19日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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