土地成交回暖——高频数据观察（11/21-11/25）
基本结论
生产：主要开工率指标有所复苏。钢材供给小幅恢复：截至周五，唐山钢厂高炉开工率为52.38%，与上周持平；产能利用率71.54%，本周环比上涨1.77%。汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎开工率环比上涨1.33%，半钢胎开工率环比上涨0.09%。化纤生产回落：本周PTA开工率环比上涨0.36%，PX开工率环比下跌0.50%，涤纶长丝（江浙地区）本周环比下跌2.82%。
需求：需求端逐步恢复。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖13.30%，11月19日至11月25日，100大中城市成交土地溢价率环比上涨3.51个百分点，成交土地面积环比上涨24.68%。房企拿地偏向一、三线城市，分别环比上涨149.59%，45.43%。汽车销售热度回升：11月14日至11月20日，乘用车批发销量环比回暖41.07%至5.9辆/日。库存持续去化：本周螺纹钢库存环比下降2.77%，线材库存环比减少8.18%，热轧板库存环比回落5.46%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降5.32%，而SCFI综合指数环比下降5.89%；运价指数回暖：CDFI环比上涨1.36%，BDI综合指数环比回升11.35%。
价格：猪肉价格小幅回落，国际原油价格遇冷。肉制品价格整体下行：猪肉价格本周由涨转跌，价格小幅下跌2.26%，除牛肉环比上涨0.84%外，其余肉质品价格均继续下跌；28种重点监测蔬菜价格与上周持平。大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油本周价格环比下跌12.68%，WTI原油本周价格环比下跌13.22%，LME3月铜环比上涨5.72%，铝期货价格环比上涨5.86个百分比；工业品价格整体遇冷：本周南华工业品指数环比下跌0.91%，Myspic综合钢价指数环比下跌0.45%。其中：长江有色市场铝价格环比下跌1.14%，铜价格继续环比下跌1.16%，螺纹钢环比下跌0.68%；进口铁矿石价格环比上涨0.05%，国产铁矿石价格环比上涨0.51%；水泥价格下跌0.35%。本周人民币汇率贬值压力仍存：本周美元对人民币汇率环比上涨0.48%至7.16。人民币实际有效汇率指数环比下跌1.03%。
风险提示：人民币贬值压力仍存，疫情影响超预期。
一、生产端高频数据追踪
▪ 主要开工率指标有所复苏
钢材供给小幅恢复：本周唐山钢厂高炉开工率52.38%，与上周持平；产能利用率71.54%，本周环比上涨1.77%。
汽车轮胎生产回暖：本周汽车全钢胎和半钢胎开工率继续上涨，其中全钢胎环比上涨1.33%，月初至今同比下跌11.86%，半钢胎环比上涨0.09%。
化纤生产回落：近日美元势头持续强劲，国际油价回涨，导致化纤产业链成本有所上涨。与此同时，部分省份疫情反复，生产端压力增大。本周PTA开工率环比上涨0.36%，PX开工率环比下跌0.50%，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比下跌2.82%。
二、需求端高频数据追踪
▪ 房地产：地产销售热度回暖
商品房销售回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖13.30%，一、二、三线城市分别环比上涨14.37、2.02和37.19个百分点。
房企选地偏好分化：继房地产销售回暖后，房企拿地偏好上升。上周100大中城市成交土地面积2210.26万平方米，环比上涨24.68个百分点。房企拿地偏好一、三线城市，分别环比上涨149.59%，45.43%，二线城市拿地率环比下跌19.67%。当周溢价率约为5.49%，较前周上涨3.51%。
▪ 乘用车销量：汽车消费热度回升
汽车销量回升。11月14日-11月20日，乘用车批发日均销量为5.9万辆，环比上涨41.07%，乘用车零售日均销量为5.2万辆，环比回暖32.36%。
▪ 库存：钢材库存去化
去库存步伐加速。从库存来看，螺纹钢、线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降2.77%、8.18%和5.46%。由于钢厂近期供应有所恢复，影响整体出库节奏，导致去库存幅度较上周环比有所增大。
▪ 进出口：航运指数表现低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落5.32、5.89个百分点。散货船市场有所复苏，各船型需求热度回升。本周波罗的海干散货指数（BDI）环比回暖11.35%，中国进口干散货运价指数（CDFI）本周环比上涨1.36%。
三、价格高频数据追踪
▪ 食品价格整体下行
本周猪肉价格由涨转跌，平均批发价环比下跌2.26%，除牛肉环比上涨0.84%外其余肉制品价格均有所下跌。蔬果价格回暖，本周28种重点监测蔬菜平均批发价与上周持平，7种重点监测水果平均批发价环比上涨2.69%。
▪ 上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格涨跌互现：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下跌12.68%，WTI原油期货结算价环比下跌13.22%。有色期货价格上涨，LME3个月铜和铝延续上涨趋势，本周分别环比上涨5.72%和5.86%。
工业品价格整体遇冷：本周Myspic综合钢价指数环比回落0.45%。由于近期钢厂生产恢复，唐山钢厂开工率逐步回暖，整体供应复苏，钢价小幅下跌。截至11月25日，南华工业品指数环比下跌0.91%。其中：长江有色市场铝由涨转跌，本周下跌1.14%；铜价格本周继续环比下跌1.16%；螺纹钢环比下跌0.68%，国产铁矿石价格环比上涨0.51%，进口铁矿石价格环比上涨0.05%；水泥价格小幅下跌0.35%。
▪ 人民币贬值压力仍存
本周美元兑人民币汇率本周环比上涨0.48%至7.16。此外，本周人民币有效实际汇率指数环比下跌1.03%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：人民币贬值压力仍存，疫情影响超预期。
证券研究报告：土地成交回暖
对外发布时间：2022年11月26日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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