国际油价大幅下行——高频数据观察（12/5-12/9）
基本结论
生产：主要开工率指标小幅复苏。钢材供给回暖：截至周五，唐山钢厂高炉开工率为 53.17%，环比上涨 2.38个百分点；产能利用率70.44%，本周环比回暖 0.60个百分点。汽车轮胎开工率涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比继续下跌0.17个百分点，半钢胎开工率环比上涨 1.94个百分点。化纤生产回落：本周PTA开工率环比回落 3.10个百分点，PX开工率环比下跌0.17个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周环比下跌1.94个百分点。
需求：地产销售小幅回落。本周商品房销售回落，土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比回落1.97%，12月3日至12月9日，100大中城市成交土地溢价率环比上涨0.48个百分点，成交土地面积环比上涨 40.53%。房企拿地意向偏好二、三线城市，拿地面积分别环比上涨30.54%、45.19%，一线城市拿地面积环比继续下跌12.52%。汽车销售热度回升：11月28日至11月30日，乘用车批发日均销量为20.1万辆，月初至今同比上涨4.10%，乘用车零售日均销量为15.7万辆，月初至今同比上涨4.91%。钢材补库：本周螺纹钢库存环比上涨 3.75%，线材库存环比减少1.97%，热轧板库存环比回落1.69%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降3.73%，SCFI综合指数环比下降2.84%；运价指数回升：CDFI环比上涨 2.02%，BDI综合指数环比上涨 4.68%。
价格：猪肉价格继续下跌，国际原油价格大幅下跌。肉制品价格整体下行：猪肉价格本周继续下跌，价格环比下降0.19%，除白条鸡环比上涨 0.21%外，其余肉质品价格均继续下跌；28种重点监测蔬菜价格环比上涨 2.70%，7种重点监测水果平均批发价环比下跌3.46%。大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油本周价格环比下跌11.07%，WTI原油本周价格环比下跌11.20%，LME3月铜环比上涨0.16%，铝期货价格环比下跌 3.36%；工业品价格整体上行：本周Myspic综合钢价指数环比上涨 2.11%，南华工业品指数环比上涨 0.26%。其中：长江有色市场铝价格环比下跌0.31%，铜价格继续环比上涨0.78%，螺纹钢环比上涨 1.42%；进口铁矿石价格环比上涨5.23%，国产铁矿石价格上涨2.45%；水泥价格下跌1.97%。本周人民币汇率贬值态势缓和：本周美元对人民币汇率环比下跌1.28%至6.95，人民币实际有效汇率指数环比上涨1.60%。
风险提示：房地产政策超预期，疫情影响超预期。
一、生产端高频数据追踪
▪ 主要开工率指标小幅复苏
钢材供给回暖：本周唐山钢厂高炉开工率53.17%，环比上涨2.38个百分点；产能利用率70.44%，本周环比回暖0.60个百分点。
汽车轮胎生产涨跌互现：本周汽车全钢胎开工率环比继续下跌0.17个百分点，月初至今同比下跌3.18个百分点，半钢胎由跌转涨，环比上涨1.94个百分点。
化纤生产回落：本周PTA开工率环比回落3.10个百分点，PX开工率环比下跌0.17个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比下跌1.94个百分点。
二、需求端高频数据追踪
▪ 房地产：地产销售热度回落
商品房销售回落：30大中城市商品房成交面积环比回落1.97%，除三线城市环比上涨2.47%外，一、二线城市分别环比下跌5.51%和2.23%。
房企选地偏好分化：继房地产销售回落后，房企拿地意向分化。上周100大中城市成交土地面积2802.12万平方米，环比上涨40.53%。房企拿地意向偏好二、三线城市，拿地面积分别环比上涨30.54%、45.19%，一线城市拿地面积环比继续下跌12.52%。当周溢价率约为1.92%，较前周上涨0.48个百分点。
▪ 乘用车销量：汽车消费热度回升
汽车销量回升。11月28日-11月30日，乘用车批发日均销量为20.1万辆，月初至今同比上涨4.10%，乘用车零售日均销量为15.7万辆，月初至今同比上涨4.91%。
▪ 库存：钢材补库
从库存来看，除螺纹钢环比上涨3.75%外，线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降1.97%和1.69%。由于钢厂近期供应量有所放缓，影响整体出库节奏，导致去库存幅度较上周环比有所缩减。
▪ 进出口：航运指数表现低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落3.73%、2.84%。散货船市场有所恢复，各船型需求热度回升。本周波罗的海干散货指数（BDI）环比上涨4.68%，中国进口干散货运价指数（CDFI）本周环比上涨2.02%。
三、价格高频数据追踪
▪ 食品价格涨跌互现
本周猪肉价格继续下跌，平均批发价环比下跌0.19%，本周除白条鸡环比上涨0.21%外，其余肉制品价格均有所下跌。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨2.70%，7种重点监测水果平均批发价环比下跌3.46%。
▪ 上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格涨跌互现：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下跌11.07%，WTI原油期货结算价环比下跌11.20%。有色期货价格涨跌互现，LME3个月铜延续上涨趋势，本周环比上涨0.16%，铝价格由涨转跌，本周环比下跌3.36%。
工业品价格整体上行：本周Myspic综合钢价指数环比上涨2.11%。由于近期钢厂生产不及预期，唐山钢厂开工率有所回落，整体供应不足，钢价小幅上涨。截至12月9日，南华工业品指数环比上涨0.26%。其中：长江有色市场铜继续上涨，本周上涨0.78%；铝价格本周环比下跌0.31%；螺纹钢环比上涨1.42%，国产铁矿石价格环比上涨2.45%，进口铁矿石价格环比上涨5.23%；水泥价格下跌1.97%。
▪ 人民币贬值态势有所缓和
本周美元对人民币汇率本周环比下跌1.28%至6.95。此外，本周人民币有效实际汇率指数环比上涨1.60%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：房地产政策超预期，疫情影响超预期。
证券研究报告：生产端持续降温
对外发布时间：2022年12月10日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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