供需双双回暖——高频数据观察（2/20-2/24）
基本结论
生产：主要开工率指标总体上涨。钢材供给小幅上涨：本周唐山钢厂高炉开工率59.52%，与上周持平；产能利用率78.09%，本周环比上升0.76个百分点。汽车轮胎生产持续上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨1.31个百分点，月初至今同比上涨32.02个百分点，半钢胎开工率环比上涨1.94个百分点，月初至今同比上涨30.28个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比下降2.44个百分点，PX开工率与上周持平，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨4.81个百分点。
从生产端来看，本周开工率总体呈上涨趋势。钢厂开工率、产能利用率相比上周、上月同期以及去年同期均有所提升；化工产品开工率方面，PX开工率与上周持平，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率延续下降趋势，三者均高于上月同期但不及去年同期；汽车轮胎开工率有所上涨。总体来讲，国内工业生产开工率总体保持回升态势，仍然只有钢厂和汽车轮胎生产回升至高于季节性水平。
需求：商品房销售热度回升。本周商品房销售总体回升：30大中城市商品房成交面积环比回升16.34%，一线城市商品房成交面积环比下跌19.52%，二、三线城市商品房成交面积分别环比上涨29.47%、28.30%。土地成交面积总体上涨：截至2月19日，100大中城市成交土地面积1555.59万平方米，环比上周上涨2.83%。一、二线城市成交土地面积分别下降72.60%、0.75%，三线城市成交土地占地面积上升9.17%。成交土地溢价率下降：截至2月19日，100大中城市成交土地溢价率约为4.14%，较上周回落0.28个百分点。一、二线城市成交土地溢价率环比上周分别下跌7.15%、0.08%，三线城市成交土地溢价率上涨2.18%。当前房地产市场总体回暖，月初至今，100大中城市成交土地占地面积高于上周、上月及去年同期水平，但成交土地溢价率小幅回落。商品房销售方面，二、三线城市销售面积涨幅较大，一线城市销售面积有所下跌。本周批发端与零售端乘用车销量走势分化。截至2月19日的一周，乘用车批发日均销量约为4.6万辆，环比上升13.71%，月初至今同比下降29.64%，乘用车零售日均销量约为3.8万辆，本周环比回落5.04%，月初至今同比下降19.73%。本周零售走势稍弱，由于部分地区学生已经开学，开学前购车释放，而市场不稳定带来的观望也较严重。前段时间，各政府主管部门均表示将继续稳定和扩大汽车消费，同时多地陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车发展政策等，将为汽车市场平稳发展注入信心。钢材库存整体回暖：从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回升，本周环比分别上涨0.05%和4.63%，热轧板库存延续回落趋势，本周环比下降1.48%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。进口表现有所回暖，出口表现持续低迷：出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周环比下跌1.49%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）同样延续下降趋势，本周环比下跌2.87%。散货船市场本周有所回升，各船型需求热度均有较大涨幅，BDI本周累计回升64.13%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升8.44%。当前出口同环比均为负值，但进口指标大幅回暖，或指向外需仍然较为疲软，内需有上升态势。
价格：食品价格涨跌互现，工业品价格整体上行。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所回落，平均批发价环比下降下跌0.91%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别上涨0.53%、0.33%，牛肉、鸡蛋价格分别下跌0.28%、0.77%。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落0.52%，7种重点监测水果平均批发价环比回升0.13。上游产品价格涨跌互现：大宗商品价格总体下跌：原油期货价格涨跌互现，布伦特原油期货结算价环比回升0.19%，WTI原油期货结算价环比下降0.03%。有色期货价格整体下跌，LME3个月铜本周环比回落3.49%，铝价格环比下降2.01%。工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨1.34%。长江有色市场铜价格环比上涨0.41%，铝价格环比上涨0.11%；螺纹钢价格环比上涨1.10%；Myspic综合钢价指数环比上涨1.35%；水泥价格环比上涨0.72%；秦皇岛港动力煤价格环比上涨16.25%。本周人民币面临贬值压力：本周美元兑人民币汇率环比上涨0.91%至6.94，欧元兑人民币汇率环比上涨0.19 %至7.33，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.57%。
风险提示：工业品价格持续上行，人民币贬值压力较大。
一、生产端高频数据追踪
主要开工率指标总体上涨
汽车轮胎生产持续上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨1.31个百分点，月初至今同比上涨32.02个百分点，半钢胎开工率环比上涨1.94个百分点，月初至今同比上涨30.28个百分点。
化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比下降2.44个百分点，PX开工率与上周持平，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨4.81个百分点。
从生产端来看，本周开工率总体呈上涨趋势。钢厂开工率、产能利用率相比上周、上月同期以及去年同期有所提升；化工产品开工率方面，PX开工率与上周持平，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率延续下降趋势，三者均高于上月同期但不及去年同期；汽车轮胎开工率有所上涨。总体来讲，国内工业生产开工率总体保持回升态势，仍然只有钢厂和汽车轮胎生产回升至高于季节性水平。
二、需求端高频数据追踪
房地产：商品房销售热度回升
商品房销售总体回升：30大中城市商品房成交面积环比回升16.34%，一线城市商品房成交面积环比下跌19.52%，二、三线城市商品房成交面积分别环比上涨29.47%、28.30%。
土地成交面积总体上涨：截至2月19日，100大中城市成交土地面积1555.59万平方米，环比上周上涨2.83%。一、二线城市成交土地面积分别下降72.60%、0.75%，三线城市成交土地占地面积上升9.17%。
成交土地溢价率下降：截至2月19日，100大中城市成交土地溢价率约为4.14%，较上周回落0.28个百分点。一、二线城市成交土地溢价率环比上周分别下跌7.15%、0.08%，三线城市成交土地溢价率上涨2.18%。
当前房地产市场总体回暖：月初至今，100大中城市成交土地占地面积高于上周、上月及去年同期水平，但成交土地溢价率小幅回落。商品房销售方面，二、三线城市销售面积涨幅较大，一线城市销售面积有所下跌。
近期，央行召开会议指出要动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务。政策方面，多地再提保交楼，各地需求侧放松态势延续。短期来看“化风险、保交楼”仍然为各地政府的工作重点，且各地因城施策“着力改善预期、扩大有效需求”的政策方向不变。
乘用车销量：零售端与批发端走势分化
本周乘用车零售端与批发端销量走势分化。截至2月19日的一周，乘用车批发日均销量约为4.6万辆，环比上升13.71%，月初至今同比下降29.64%，乘用车零售日均销量约为3.8万辆，本周环比回落5.04%，月初至今同比下降19.73%。
本周零售走势稍弱，或由于部分地区学生已经开学，开学前购车释放，而市场不稳定带来的观望也较严重。前段时间，各政府主管部门均表示将继续稳定和扩大汽车消费，同时多地陆续出台促进汽车消费和鼓励新能源汽车发展政策等，将为汽车市场平稳发展注入信心。
库存：钢材库存整体回暖
从库存来看，螺纹钢和线材库存连续数周持续回升，本周环比分别上涨0.05%和4.63%，热轧板库存延续回落趋势，本周环比下降1.48%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于去年以及上月同期。
进出口：进口表现有所回暖，出口表现持续低迷
出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周环比下跌1.49%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）同样延续下降趋势，本周环比下跌2.87%。散货船市场本周有所回升，各船型需求热度均有较大涨幅，BDI本周累计回升64.13%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升8.44%。当前出口同环比均为负值，但进口指标大幅回暖，或指向外需仍然较为疲软，内需有上升态势。
三、价格高频数据追踪
食品价格涨跌互现
本周猪肉价格相比上周有所回落，平均批发价环比下降下跌0.91%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别上涨0.53%、0.33%，牛肉、鸡蛋价格分别下跌0.28%、0.77%。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落0.52%，7种重点监测水果平均批发价环比回升0.13。
上游产品价格涨跌互现
大宗商品价格总体下跌：原油期货价格涨跌互现，布伦特原油期货结算价环比回升0.19%，WTI原油期货结算价环比下降0.03%。有色期货价格整体下跌，LME3个月铜本周环比回落3.49%，铝价格环比下降2.01%。
工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨1.34%。长江有色市场铜价格环比上涨0.41%，铝价格环比上涨0.11%；螺纹钢价格环比上涨1.10%；Myspic综合钢价指数环比上涨1.35%；水泥价格环比上涨0.72%；秦皇岛港动力煤价格环比上涨16.25%。
人民币面临贬值压力
本周美元兑人民币汇率环比上涨0.91%至6.94，欧元兑人民币汇率环比上涨0.19 %至7.33，人民币有效实际汇率指数环比下跌0.57%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：工业品价格持续上行，人民币贬值压力较大。
证券研究报告：供需双双回暖
对外发布时间：2022年2月26日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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