东北固收地方政府财政与城投平台专题三关于地方政府隐性债务你能知道的方方面面|东北固收地方政府财政与城投平台专题二省以下财权划分解析及地方财政实力评估丨地方政府财政与城投平台专题一

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②泸州阜阳投资集团有限公司发行的“PR合江债”（区县级），票面利率5%、剩余期限1.78年，观察期内估值从6.9149%上行至7.1299%，估值下行21.5BP。观察期内该公司无重大事项变更。

观察期内，江苏省下属各地区估值整体呈上行趋势，部分地区略有下行：南京、苏州、无锡、连云港估值上行幅度较大，平均上行幅度超过4BP；江苏省省级、镇江、泰州平均估值略有下行；其他地区变化相对较小：

眉山市宏大建设投资有限责任公司发行的“PR眉宏投”（地级市级）为当地代表债券，票面利率4.18%、剩余期限1.5年，观察期内估值从5.4168%下行至5.3796%，估值整体下行3.72BP。

观察期内，江苏省下属各地区估值较多呈上行，省级、省会/强地级市及其下属部分区县的相关债券估值上行幅度在5BP以内，而弱地级市及其下属部分区县估值上行幅度超过5BP，主要集中在淮安、盐城、连云港等地。

青岛市莱西市青岛昌阳投资开发有限公司发行的“PR青昌阳”（区县级）为当地最低估值代表债券，票面利率3.73%、剩余期限2.1年，观察期内估值从3.9533%上行至4.0355

从各地区相关层级城投债估值分布的静态角度出发，城投债所属地区及其层级（省、地级市、区县及县级市、园区）是决定该债券估值的首要因素，该城投债发行人自身的财务状况仅是该债券估值定价的次要因素；

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未来，全球PCB、面板和半导体行业产能东移，中国光刻胶需求不断提升。在面板光刻胶领域，全球面板产能陆续向中国大陆转移，国内LCD光刻胶需求快速增长。据CINNOResearch预测，2022年大陆

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我们判断，1、债券发行规模一般，流动性一般，评级偏弱，债底保护性一般，机构入库较难，一级参与无异议；2、公司主营饲料级磷酸二氢钙、消防用磷酸一铵；3、半水湿法磷酸技术国际领先，低成本高质量优势明显。

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随着自身竞争力的不断提高，我国本土无菌纸包生产商的市场份额逐渐提升。我国无菌纸包生产商仍将继续致力于研发新型产品、改进生产技术和提高产品质量，逐步扩大市场份额，实现无菌纸包装的进口替代。

芯片项目”、“车用图像信号处理及传输链路芯片组项目”及“补充流动资金”。本次拟投入募集资金1.99亿元用于高性能人工智能边缘计算系列芯片项目，1.07亿元用于新一代全高清网络摄像机

等显示面板的芯片进行激光剥离和不良返修，进而提升显示面板生产的良率及效率，促进显示行业的升级迭代。项目于2021年开始投入，预计2021年投入完成，建设期3年。本项目为研发项目，不直接产生收益。

江苏省各行政层级代表债券持有期收益中估值变化带来的资本利得收益整体占比均较高，各层级债券估值明显下行，说明投资者在江苏省择券时进行了较为广泛的信用下沉。

靶材及超高温特种功能材料行业的上游行业主要包括各种高纯金属，下游主要是半导体芯片、液晶显示器、太阳能电池、光学镀膜等应用市场。对于平面显示面板所用的高纯钼靶（>99.97%）、ITO

首席分析师：陈康

为代表的结构器件生产商；以屏幕、摄像头、电池、喇叭、马达等配件为代表的机电元配件生产商以及操作系统厂商；下游为移动终端设备品牌商。上游供应商供应较为充足，上游行业提供的产品在质量和技术上随着工业

公司的主要业务收入贡献来源于2家子公司，分别是金博投资，主营创业投资、股权投资；湖南博泰创业投资有限公司，主营私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务、投资咨询、资产管理、投资管理。2.4.

上周银行间及交易所信用债总成交额6766亿元，其中：城投债全市场成交额2926亿元，产业债全市场成交额3840亿元。各评级估值整体下行。3.2.

综合分析，我们预计太平转债首日上市转股溢价率在13%-17%附近，对应价格在122元-126元附近，建议积极申购。

腺病毒载体新冠疫苗车间项目主要用于腺病毒载体新冠疫苗的生产，拟建设腺病毒载体新冠疫苗原液车间及分包装车间，项目建成达产后，可年产腺病毒载体新冠疫苗2亿剂。本项目已被列为应急救灾工程。

S.p.A.公司的并购进一步拓宽了公司的海外销售渠道，将销售网络延伸覆盖至奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、瑞士、英国、加拿大等欧美国家，在国际市场有效扩大了公司产品的影响力。

公司本次拟募集资金总额不超过人民币45.57亿元，扣除发行费用后，募集资金拟用于江苏国泰海外技术服务有限公司投资建设国泰缅甸纺织产业基地项目、江苏国泰智造纺织科技有限公司年生产粗纺纱线

偏利多的看法是今年宏观经济运行情况整体较好，财政政策保守，因此所需要的融资规模也相机有所下调。偏利空的看法是认为供给规模只会迟到，较大规模的供给压力会对下半年债市造成压力。这两种看法都有其可取之处。

附近，其次是凌钢转债，本钢板材受到正股基本面影响，股价下挫后被动推高了转债转股溢价率水平，从可投资性看，周期风口持续，优选基本面好的华菱钢铁，如周期结束，可以适当关注低价债性较强的本钢板材。9.1.

号-8号工程形成规模化集装箱集群，对进一步提高大榄坪港区岸线资源利用效率，完善大榄坪港区集装箱泊位布局有着重要推动作用，建成后能够满足广西海洋经济发展战略实施，推动钦州“南向通道”陆海枢纽城市建设。

公司股权结构稳定。公司控股股东及实际控制人为袁永彬（YUANYONGBIN），持股比例为20.34%，伯特利投资为袁永彬一致行动人，持股比例为

综合分析，我们预计健帆转债首日上市转股溢价率在25%-30%附近，对应价格在118元-123元附近，建议积极申购。

其次，平价上网时代开启，风电行业逐渐向市场化竞争方向发展，发改委规定，2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实行平价上网，国家不再补贴，风电产业向市场化健康方向发展。

年末，按“五级分类”口径统计，公司后三类不良贷款余额为

总体来看，CPI展现与上月相似的特征，既猪肉价格持续下行带动非食品价格走低，而出行价格和耐用消费品价格带动非食品价格继续上行。此消彼长，CPI环比走势基本符合季节性特征，同比增速温和上行。

强首选供应商.木门类”等多项殊荣。公司近年来每年均推出多款新产品，可以覆盖从低端到高端不同偏好消费者的需求。凭借良好的产品品质，公司树立了良好的品牌形象，获得了众多消费者的认同。

智慧工厂保障有力。以徐水整车基地为代表的长城智慧工厂是国内少数集研发、试验、生产于一体的汽车生产基地，高速环道、整车研发试车场一应俱全，为公司新车型研发生产提供了有力保障。2.5.

公司本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过15.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目、车载控制器芯片研发及产业化项目和补充流动资金。

数字创意资源商城建设项目投资总额3.73亿元，拟投入募集资金1.99亿元，AI数字创意研发中心建设项目投资总额1.96亿元，拟投入募集资金1.13亿元，其余资金以自筹方式解决，项目建设期为

消费：本周乘用车批发销量同比增速继续为负，零售增速由负转正。近期中关村电子产品价格指数与前值一致，柯桥纺织价格指数小幅回落，义乌中国小商品指数均较前值小幅回升。

地方财政的透明度增加。从收入的角度来讲，相关收入的征收与划转国库由相对中立的税务部门操作，地方财政收入的透明度将增加，也从一定程度上降低地方上资金腾挪的能力。

完善的采购模式。公司物资管理部负责原材料、辅助生产材料的采购，具有完善、具体的采购程序。公司物资管理部根据《采购计划单》编制《采购合同》，按规定执行采购，并对采购的产品进行验证。

我们判断，1、转债评级一般，发行规模偏小，转债流动性一般，债底保护性较高，机构入库尚可；2、公司是我国汽车热管理行业的龙头企业，拥有国内顶尖的

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首席分析师：陈康

分行业看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业的价格指数均高于73.0%，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格指数已经连续三个月高于80.0%。3.